L'usine d'isotopes anticancéreux d'Oklo arrive sans client, sans prix et avec une facture de 6,5 milliards de dollars
Oklo, développeur de nucléaire avancé dont les centrales Aurora n'ont pas encore vendu un watt, a été retenu par le département de l'Énergie américain pour faire avancer Groves 2 Forge, une usine pilote au Texas dédiée au lutétium-177, un isotope utilisé contre le cancer. C'est la première piste de revenus du groupe avant ses réacteurs, et le communiqué ne fixe aucune condition ; le déploiement d'ensemble, lui, repose toujours sur des actions, écoulées au fil de l'eau sur le marché.
Vincent Jiang · 3 min read
L'annonce ne comporte aucune condition commerciale
Oklo−1.33% — Oklo, down 1.33 percent today, développeur de nucléaire avancé dont les centrales Aurora n'ont jamais vendu un watt d'électricité, a annoncé le 13 octobre que le National Reactor Innovation Center du département de l'Énergie avait retenu 12 développeurs pour 13 projets dans le cadre de son programme Nuclear Energy Launch Pad, et que le Groves 2 Forge d'Oklo figurait parmi eux 1. Groves 2 Forge est une installation pilote prévue au Texas pour produire, traiter et purifier le lutétium-177, un isotope qui délivre son rayonnement directement aux cellules cancéreuses 1. Le communiqué ne cite ni valeur de contrat, ni client, ni volume de production, ni montant fédéral, et précise que la production à l'échelle commerciale exige des licences de la Nuclear Regulatory Commission qu'Oklo ne détient pas encore 1.
Le marché a déjà donné son verdict
L'action a clôturé à 34,57 dollars le 8 octobre, soit 80 % en dessous du plus haut de clôture de l'année écoulée, pour une valeur d'entreprise de 3,97 milliards de dollars, en repli de 75 % par rapport aux 15,95 milliards de septembre 2025 23. Derrière ce cours, une facture. Selon le consensus, Oklo brûlera du cash chaque année jusqu'en 2030, d'environ 520 millions de dollars en 2026 à environ 2,7 milliards en 2030, ce qui laisse environ 6,5 milliards de dollars à financer, nets des 192 millions déjà consommés au premier semestre 2026 23. C'est plus du double des 3,0 milliards de dollars de cash et de valeurs mobilières de placement affichés au 30 juin 23.
Sur le bureau d'Oklo, une facture deux fois plus lourde que sa trésorerie
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Cash et titres, 30 juin | $3B |
| Valeur d'entreprise, 8 oct. | $3.97B |
| Besoin de financement restant, 2026-30 (estimate) | $6.5B |
Oklo brûle quatre fois plus de cash par trimestre qu'il y a cinq trimestres
Data
| Flux de trésorerie disponible | |
|---|---|
| T1 25 | -$0.01B |
| T2 25 | -$0.02B |
| T3 25 | -$0.02B |
| T4 25 | -$0.06B |
| T1 26 | -$0.05B |
| T2 26 | -$0.14B |
Les premiers revenus d'isotopes passeront par une autre installation
Même l'argent des isotopes à court terme mène ailleurs que vers Groves 2 Forge. Lors de sa conférence téléphonique de résultats d'août, la direction a indiqué que les premiers revenus issus des isotopes étaient plus vraisemblables en première partie de 2027, via l'Idaho Radiochemistry Laboratory, le laboratoire de l'Idaho, une installation déjà autorisée par la Nuclear Regulatory Commission, pendant que le réacteur d'essai Groves monte en puissance vers des quantités de niveau recherche 4. Les premiers revenus de l'histoire d'Oklo, environ 1,2 million de dollars au titre du trimestre clos en juin, sont venus pour l'essentiel de services, et non de l'électricité ni des isotopes 4. Quant au financement, il passe toujours par le capital : environ 1,9 milliard de dollars levés au premier semestre via des émissions d'actions au fil de l'eau, et un nouveau programme de 1 milliard de dollars a été signé le 11 septembre 56.
La demande de lutétium-177, elle, est bien réelle
Le Pluvicto de Novartis, médicament contre le cancer de la prostate à base de lutétium-177, a réalisé 651 millions de dollars de ventes au deuxième trimestre, en hausse de 43 % à taux de change constants, et de nombreux isotopes essentiels proviennent encore d'installations vieillissantes ou situées à l'étranger 71. Pour combler ce déficit, les fournisseurs investissent : le producteur d'isotopes NorthStar Medical Technologies vient d'obtenir jusqu'à 185 millions de dollars auprès de Hercules Capital pour accroître sa production et ses activités de fabrication à façon 8. Groves a atteint la criticité en moins d'un an — une première pour un projet du Reactor Pilot Program sur un terrain privé 1. Côté électricité, Meta+2.71% — Meta, up 2.71 percent today Platforms s'est engagée à soutenir jusqu'à 1,2 gigawatt de développement de réacteurs en Ohio, en prépayant pour aider à financer le combustible, et l'opérateur de centres de données Equinix a versé une avance ; aucun de ces deux montants n'est communiqué 42.
Ce que dira novembre
C'est dans le rapport du troisième trimestre, attendu en novembre, que pourraient apparaître pour la première fois des conditions commerciales sur les isotopes 23. Reste aussi à conclure l'accord définitif avec Centrus Energy, le fournisseur d'uranium enrichi cité dans une lettre d'intention visant à alimenter en combustible jusqu'à cinq centrales Aurora, avec des livraisons à partir de 2029 ; qui, d'Oklo ou de ses clients, paiera les acomptes sur le combustible n'est pas tranché 35. Tant qu'un acheteur de lutétium-177 et un prix n'auront pas fait leur apparition, la filière isotopes ne change rien à la question de savoir qui paiera le déploiement des réacteurs.
Deepdive
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