Un solo cliente concentró el 73% del trimestre récord de Bloom Energy. Los resultados de esta noche tienen que repetirlo
Bloom Energy presenta los resultados del tercer trimestre tras el cierre con un consenso de 1.050 millones de dólares de ingresos, un 102% más. Sus propios registros ante la SEC muestran que el trimestre récord se apoyó en un solo cliente, en una recuperación arancelaria puntual que aportó unos 3,5 puntos de margen bruto y en una provisión para garantías que casi se cuadruplicó, mientras el campus insignia de pilas de combustible de Oracle pelea por su permiso atmosférico.
Vincent Jiang · 3 min read
Bloom Energy−5.88% — Bloom Energy, down 5.88 percent today, cuyas pilas de combustible alimentan campus de IA de Oracle−1.34% — Oracle, down 1.34 percent today y American Electric Power+1.67% — American Electric Power, up 1.67 percent today (AEP), presenta hoy, 22 de octubre de 2026, sus resultados del tercer trimestre tras el cierre de la sesión 1. Los analistas prevén unos ingresos de 1.050 millones de dólares, un 102% más que los 519,1 millones de hace un año, y un beneficio de 68 centavos por acción; Bloom ha batido ambas cifras durante siete trimestres consecutivos 1.
La acción cerró el 21 de octubre de 2026 en 238,53 dólares, con una revalorización del 174,5% en lo que va de año, todavía un 31% por debajo de su máximo de junio, y cotiza a unas 22,6 veces sus ventas de los últimos doce meses 2. Nancy y Paul Pelosi revelaron la compra de 15.000 acciones además de 200 opciones de compra con precio de ejercicio de 100 dólares y vencimiento el 17 de junio de 2027 1.
The Inference valoró hace un día esa prima apoyada en el campus de 2,45 gigavatios de Oracle en Nuevo México 2910. Esto es lo que ha entrado en el expediente desde entonces: la auditoría de los registros ante la SEC que ha publicado Energy News Beat 2, el aviso de fuerza mayor de Oracle del 24 de septiembre 9 y su oferta del 15 de octubre de recortar en torno a un 35% las emisiones permitidas 10.
Los ingresos se triplicaron en siete trimestres, y el consenso de esta noche duplicaría los de hace un año
- Ingresos
- Estimate
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| 3T '24 | $0.33B |
| 4T '24 | $0.57B |
| 1T '25 | $0.33B |
| 2T '25 | $0.4B |
| 3T '25 | $0.52B |
| 4T '25 | $0.78B |
| 1T '26 | $0.75B |
| 2T '26 | $1.07B |
| 3T '26 est. (estimate) | $1.05B |
Los registros ante la SEC aprietan más que el comunicado
Los ingresos del segundo trimestre sumaron 1.065 millones de dólares, un 165,5% más, con un resultado operativo de 182,2 millones, y la dirección elevó su previsión de ingresos para 2026 hasta un rango de 3.900 a 4.200 millones de dólares 3. Debajo de esas cifras: un único cliente no vinculado concentró el 73% de los ingresos del trimestre, un dato que Bloom corrigió en un registro enmendado el 29 de julio de 2026 tras intercambiar sus columnas de tres y de seis meses 5. El propio registro define al «cliente» como una contraparte que «puede ser una filial de financiación de proyectos y no el usuario final definitivo» 4.
El vendedor en corto Hunterbrook, que mantiene una posición corta sobre el valor, situó a las empresas vinculadas a Brookfield en el 74% de los ingresos del cuarto trimestre de 2025: 574 millones de un total de 778 millones de dólares 6. La provisión devengada por garantías se disparó en seis meses, de 20,0 a 77,8 millones de dólares, incluida una provisión específica de 58,3 millones, con 4,6 millones de costes de garantía ligados a la «degradación de la flota» y 468,9 millones de exposición con tope pendiente 4. En el trimestre también se coló una recuperación arancelaria de 37,4 millones de dólares, equivalente a unos 3,5 puntos de margen bruto 24.
Más limpias que una turbina, en la media de la red eléctrica
El gas natural alimenta la mayor parte de la flota, según el informe anual de Bloom; con ese combustible, un servidor emite entre 679 y 833 libras de CO2 por megavatio-hora, frente a la media de 767 de la red eléctrica estadounidense 27. La compañía no desglosa su mezcla de combustibles desde 2018, cuando el biogás rondaba el 9%, y el crédito fiscal a la inversión del 30%, restablecido en 2025, se aplica, en palabras de Bloom, «con independencia del nivel de emisiones» 2. Esa flota, alimentada con gas natural, tiene un valor de mercado de unos 70.000 millones de dólares 2.
El CO2 de un servidor de Bloom, a ambos lados de la media de la red de EE UU
Data
| Value | |
|---|---|
| Especificaciones de Bloom, mínimo | 679 lb CO2/MWh |
| Media de la red de EE UU | 767 lb CO2/MWh |
| Especificaciones de Bloom, máximo | 833 lb CO2/MWh |
| Parque de ciclo combinado de EE UU | 881 lb CO2/MWh |
| Turbinas de ciclo simple | 1,284 lb CO2/MWh |
A un lado, las pruebas de demanda; al otro, la vista del permiso atmosférico del lunes
La tesis alcista se apoya en la demanda. Su consejero delegado, KR Sridhar, aseguró en julio que todos los grandes hiperescaladores estadounidenses habían validado el producto 3; AEP prevé destinar unos 4.000 millones de dólares a una planta de pilas de combustible de 702 megavatios que dará servicio a Google en Wyoming 8; y los bancos han elevado sus precios objetivo de cara a la publicación de los resultados, desde los 240 dólares de Truist+1.00% — Truist, up 1.00 percent today hasta los 351 de Baird 1.
El riesgo está en Nuevo México. Oracle remitió una notificación de fuerza mayor el 24 de septiembre en relación con la microrred del Proyecto Júpiter, de 2.462 megavatios, una alegación contractual según la cual los acontecimientos fuera de su control la eximen de sus obligaciones 9. Su gasoducto se ha retrasado hasta febrero de 2027 y el abogado del promotor ha advertido de que los retrasos podrían costar unos 325 millones de dólares al mes a partir de noviembre 9.
El permiso atmosférico se enfrenta el lunes a una vista de anulación
The Inference informó de la solución de transportar el gas en camiones el 9 de octubre 10. Desde entonces, Oracle ha ofrecido recortar en torno al 35% las emisiones permitidas, de 8,8 millones a 5,7 millones de toneladas al año 10. La vista sobre la moción de anulación del permiso atmosférico, presentada por New Energy Economy, un grupo medioambiental de Santa Fe, arranca el lunes 26 de octubre, después de que una modelización revisada duplicara aproximadamente las concentraciones previstas de contaminantes aunque sin rebasar los límites de la EPA. El plazo del Estado para decidir vence el 23 de noviembre 11.
Esta noche hay que vigilar tres líneas: el margen bruto antes de la recuperación arancelaria frente a la previsión de margen bruto no GAAP de en torno al 34% 3, el devengo de la provisión para garantías y la tabla de clientes.
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