Oracle kauft sich die Option, später zu zahlen. Für den Termin 2028 stehen Bloom und Blue Owl gerade
Oracle hat am 24. September Vertragsklauseln hinterlegt, die es dem Konzern erlauben, Zahlungen aufzuschieben, falls Project Jupiter den Netztermin 2028 verpasst – und wenige Tage später den 2,4-Gigawatt-Auftrag bekräftigt, gegen dessen Risiko genau diese Klauseln als Absicherung dienten. Fünf Handelstage zeigen, wer den Termin wirklich trägt.
Vincent Jiang · 3 min read
Das Signal: Bloom holt eine ganze Woche in einem einzigen Handelstag zurück
Die Aktie von Bloom Energy legte am 29. September um bis zu 13 Prozent zu, nachdem Oracle den Brennstoffzellen-Auftrag über 2,4 Gigawatt bekräftigt hatte, der hinter Project Jupiter steht – dem KI-Campus, der bei Santa Teresa im US-Bundesstaat New Mexico entsteht 15. Dem Handelstag wurde zudem ein zweites Dokument gutgeschrieben: Bloom hat weitere 158.000 Quadratfuß im kalifornischen Fremont angemietet – fast so viel Fläche wie das Werk mit 164.000 Quadratfuß, das der Konzern dort bereits betreibt 2. Oracle selbst, dessen Beruhigung die Hauptarbeit leistete, rutschte an dem Tag, an dem es sie abgab, um rund 1 Prozent ab 3.
Die Rückblende: eine Erklärung, fünf Handelstage
Am 24. September schickte Oracle eine Force-Majeure-Erklärung an Blue Owl Capital, den Eigentümer des Bauherrn Stack Infrastructure, und wahrte sich so das Recht, Zahlungen aufzuschieben, falls der Campus nicht wie geplant 2028 ans Netz geht 5. Oracle schloss 3,5 Prozent tiefer, während die Kreditausfallversicherungen (CDS) des Konzerns auf Rekordniveau notierten; Blue Owl verlor 3,6 Prozent, und Bloom gab um bis zu 7 Prozent nach 857. Arm rutschte allein wegen dieses Dominoeffekts um rund 7 Prozent auf etwa 305,50 Dollar: Die Architektur des Konzerns steckt in Oracles Cloud-Prozessoren, und ein aufgeschobener Campus schiebt auch die CPU-Nachfrage auf, die ihn auslasten soll 6.
Baukredite über rund 18 Mrd. Dollar für den Campus notierten bereits mit 89 bis 91 Cent je Dollar 5. Bloom erholte sich am 25. September um 8,7 Prozent, nachdem das Unternehmen mitgeteilt hatte, Oracle bleibe zu den 2,4 Gigawatt „weiterhin verpflichtet“ 4. Am 28. September gab die Aktie diesen Zuwachs wieder ab und fiel um 8,7 Prozent, weil die Erklärung die Sorgen um die Finanzierung neu belebte und die Kredite unter 90 Cent je Dollar notierten 9.
Oracles Schreiben bewegte die Zulieferer – Oracle selbst kaum
Data
| Eintägige Veränderung | |
|---|---|
| Oracle, 24. Sep. (Schluss) | -3.5 |
| Arm, 24. Sep. (Intraday) | -7 |
| Bloom, 24. Sep. (Intraday) | -7 |
| Bloom, 25. Sep. (Schluss) | 8.7 |
| Oracle, 25. Sep. (Intraday) | -1 |
| Bloom, 28. Sep. (Schluss) | -8.7 |
| Bloom, 29. Sep. (Intraday) | 13 |
Das Muster: Die Option liegt bei Oracle, der Termin bei allen anderen
Für Oracle ist die Erklärung Routine, für alle andere ist sie tragend. Eine Einreichung sicherte das Recht, Zahlungen aufzuschieben. Blooms Auftragsbuch, Blue Owls Gebäude und die Handelstische mit 18 Mrd. Dollar an Krediten – sie alle hängen am Jahr 2028. Der Zeitplan steht und fällt mit Genehmigungen, die keiner von ihnen in der Hand hat.
Die Umweltbehörde New Mexicos muss bis zum 23. November über die Luftreinhaltegenehmigung für das 2.462-Megawatt-Inselnetz aus Brennstoffzellen entscheiden; ohne sie darf der Bau nicht beginnen 10. Die Gasleitung für die Zellen hat sich von August auf Februar 2027 verschoben, und die Regulierungsbehörden auf Bundesebene haben ihren Bau noch nicht genehmigt 10. Im Juli teilte der Entwickler des Inselnetzes dem Bundesstaat mit, dass ihm ab November ein Verlust von 325 Mio. Dollar pro Monat drohe 10.
Das Gegengewicht: Alle sagen, nichts habe sich geändert
Oracle hält solche Erklärungen bei Projekten dieser Größenordnung für üblich; sie begründeten, so das Unternehmen, „für sich genommen keine Projektverzögerung“ 10. Stack sagt, die Unternehmen seien weiterhin „voll auf Linie“, und die Erklärung „verändere die finanziellen Zusagen nicht“ 5. Bloom wollte Fragen zum Baufortschritt und zum Zeitplan für die Inbetriebnahme des Inselnetzes nicht beantworten und verwies auf eine Stellungnahme in den sozialen Medien 10. In den Stellungnahmen geht es um Absichten. Über den Netztermin entscheiden die Genehmigungen.
Die Gabelung: Der 23. November bepreist 2028
Liegt die Genehmigung vor und fließt das Gas bis Anfang 2027, bleibt die Force-Majeure-Erklärung eine reine Formsache, und die Kreditgeber werden zum Nennwert bedient. Verzögert sich eines von beiden, greift Oracles Recht auf Zahlungsaufschub – und zwar gegenüber denselben Kontrahenten, die soeben fünf Tage lang auf die Bekräftigung hin gehandelt haben. Dann landen 325 Mio. Dollar pro Monat in irgendeiner Gewinn- und Verlustrechnung. Der nächste harte Prüfstein für 2028 ist eine Entscheidung des Bundesstaats, die am 23. November fällig ist 10.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
