Oracle купил себе опцион заплатить позже. Ответственность за срок 2028 года несут Bloom и Blue Owl

Маркер: за одну сессию Bloom отбил потери недели

В ходе торгов 29 сентября Bloom Energy выросла максимум на 13% после того, как Oracle подтвердил заказ на топливные элементы мощностью 2,4 ГВт↗ в рамках проекта «Юпитер» — ИИ-кампуса, растущего возле Санта-Тересы в Нью-Мексико ¹⁵. На рост сработал и второй документ: Bloom добавила ещё 158 тыс. квадратных футов (около 14,7 тыс. кв. м) в калифорнийском Фримонте↗ — почти столько же, сколько занимает её завод в 164 тыс. квадратных футов, уже работающий в этом городе ². Сам Oracle, на чьих успокоениях держался рост, в день их публикации просел примерно на 1% ³.

Перемотка: одно уведомление — пять сессий

24 сентября Oracle направил уведомление о форс-мажоре↗ компании Blue Owl Capital, которой принадлежит подрядчик Stack Infrastructure, сохраняя за собой право отложить платежи, если кампус не будет введён в эксплуатацию в 2028 году, как планировалось ⁵. По итогам сессии Oracle потерял 3,5%, его кредитные дефолтные свопы достигли рекордных отметок; Blue Owl упала на 3,6%, Bloom — максимум на 7% ⁸⁵⁷. Arm подешевела примерно на 7%, до примерно $305,5, чисто по ассоциации: её процессорная архитектура лежит в основе облачных процессоров Oracle, а отложенный кампус откладывает и спрос на серверные CPU, которые должны были его заполнить ⁶.

Строительные кредиты на общую сумму около $18 млрд, выданные под кампус, котировались уже на уровне 89–91% номинала ⁵. 25 сентября Bloom отыграла 8,7% после того, как заявила, что Oracle «остаётся привержен» заказу на 2,4 ГВт↗ ⁴. 28 сентября компания отдала этот рост, упав на 8,7%: уведомление воскресило опасения по поводу финансирования, а кредиты ушли ниже 90% номинала ⁹.

Схема: опцион — у Oracle, срок — у всех остальных

Для Oracle уведомление — рутина, для всех остальных — несущая конструкция. Документ купил право заплатить позже; портфель заказов Bloom, здания Blue Owl и трейдеры, держащие кредиты на $18 млрд, — все они держатся за 2028 год. График же опирается на разрешения, которыми не распоряжается ни один из них.

Департамент окружающей среды штата Нью-Мексико должен до 23 ноября вынести решение по разрешению на выбросы в атмосферу↗ для микросети на топливных элементах мощностью 2 462 МВт — без документа строительство начать нельзя ¹⁰. Срок сдачи газопровода, питающего топливные элементы, съехал с августа на февраль 2027 года, а федеральные регуляторы пока не санкционировали его строительство ¹⁰. В июле разработчик микросети сообщил штату, что с ноября рискует терять по $325 млн в месяц ¹⁰.

Противовес: все говорят, что ничего не изменилось

Oracle называет такие уведомления обычной практикой для проектов подобного масштаба и подчеркивает, что они «сами по себе не означают задержки проекта» ¹⁰. Stack, в свою очередь, заверяет, что компании «по-прежнему полностью солидарны», а уведомление «не меняет финансовых обязательств» ⁵. Bloom отказалась отвечать на вопросы о статусе строительства микросети и сроках ввода ее в эксплуатацию, сославшись на заявление в соцсетях ¹⁰. Заявления касаются намерений. Дату определяют разрешения.

Развилка: 23 ноября назовет цену 2028 года

Если разрешение будет получено, а газ пойдет к началу 2027 года, уведомление так и останется бумагой, а кредиторы получат погашение по номиналу. Если же сорвется хотя бы одно из двух, право Oracle на отсрочку платежей сработает против тех же контрагентов, которые только что пять дней торговались на ее заверениях, а $325 млн в месяц станут строчкой в чьем-то отчете о прибылях и убытках. Следующий жесткий ориентир по 2028 году — решение властей штата, которое должно быть вынесено до 23 ноября ¹⁰.