PG&E schiebt zwei Milliarden Dollar Capex auf und rationiert neue Netzanschlüsse – der 73-Milliarden-Dollar-Plan steht auf dem Prüfstand
Zwei Tage nachdem die Sitzungsperiode in Kalifornien ohne die vom Plan vorausgesetzte Reform der Waldbrandhaftung geendet hatte, leitete PG&E eine strategische Überprüfung ein, verschob zwei Milliarden Dollar der für 2027 vorgesehenen Capex und verwies neue Großlasten jenseits einer anfänglichen Leistung von 1,6 Gigawatt auf später. Die Telefonkonferenz zum dritten Geschäftsquartal zeigt nun, ob der Plan über 73 Milliarden Dollar bis 2030 die Überprüfung überstanden hat.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein Wochenende mit einer Handvoll Betroffener – die größere Abschaltung geschah auf dem Papier
PG&E hatte rund 12.200 Kunden in 17 Countys gewarnt, dass vorsorgliche Sicherheitsabschaltungen (Public Safety Power Shutoffs) vom 9. Oktober bis über das Wochenende reichen könnten 1. Bis Samstagnachmittag war aber tatsächlich nur eine Handvoll Kunden in fünf Countys im Dunkeln 2. Die größere Abschaltung hatte schon stattgefunden: am 2. September, auf dem Papier.
Der Plan kalkulierte mit einem Gesetz, das es nie gab
Auf der Telefonkonferenz am 23. Juli bezifferte PG&E den Umfang seines Plans bis 2030 auf 73 Milliarden Dollar – 16 Milliarden davon für Resilienz, 23 Milliarden für Kapazität und Neugeschäft – und erklärte, er setze ein konstruktives Ergebnis der Legislative voraus 4. Die Sitzungsperiode endete am 31. August ohne Reform. Nachdem die Aktie auf die geänderte Senatsvorlage um 20 Prozent gefallen war, leitete das Unternehmen eine strategische Überprüfung ein und senkte den Plan für 2027 von 13,4 auf 11,4 Milliarden Dollar, schob neue Großlasten über eine anfängliche Leistung von 1,6 Gigawatt hinaus auf und warf den Fünfjahresplan samt Wachstumsrate jenseits von 2027 über Bord 3.
Capex ist der Motor – und der steht gerade still
Kapitalinvestitionen trugen 0,09 Dollar zum Anstieg des Kernergebnisses um 0,19 Dollar im ersten Halbjahr bei – auf 0,83 Dollar je Aktie 4. Die Verschuldung beträgt 231,2 Prozent des Börsenwerts, beim S&P 500 sind es 21 Prozent; die Aktie notiert beim 8,8-Fachen des Gewinns, der Index beim 21,5-Fachen 4.
PG&Es Quartals-Capex erreichte im ersten Quartal 2026 mit 3,36 Milliarden Dollar ihren Höchststand – der Plan für 2027 ist nun um zwei Milliarden Dollar kleiner
Data
| Capex je Quartal | |
|---|---|
| Q3/23 | $2.42B |
| Q4/23 | $2.61B |
| Q1/24 | $2.64B |
| Q2/24 | $2.3B |
| Q3/24 | $2.61B |
| Q4/24 | $2.83B |
| Q1/25 | $2.64B |
| Q2/25 | $3.07B |
| Q3/25 | $2.93B |
| Q4/25 | $3.16B |
| Q1/26 | $3.36B |
| Q2/26 | $2.97B |
Großlasten bekommen eine Untergrenze, keine Obergrenze
Die Rationierung hat ein Produkt: Flex Connect, seit zwei Jahren auf dem Markt. Das Angebot garantiert Großkunden eine feste Untergrenze und eine dynamische Obergrenze: ans Netz in Monaten statt in Jahren, gedrosselt, wenn es im Netz eng wird. Fünf aktive und rund 85 potenzielle Kunden – zumeist Ladestationen für E-Autos – stehen dort Schlange; interessierte Rechenzentren kommen auf bis zu 10 Megawatt. Die Standorte bezogen in 90 Prozent der Stunden ihre voll angeforderte Kapazität und wurden in weniger als 1 Prozent der Zeit gedrosselt; PG&E will die Regulierungsbehörden dazu bewegen, den Pilotversuch zum Standard zu machen 5. Das Versorgungsunternehmen, das der KI-Boom zum Engpass seiner Stromversorgung erklärt hatte, verkauft gedrosselte Megawatt – und nennt das eine Brücke, keinen Ersatz für Leitungen 5.
Sieben Verkäufe, ein Kauf – eine Telefonkonferenz bleibt
Das Management baut weiter: ein am 1. Oktober eingereichter Zehnjahresplan zur unterirdischen Verlegung von 5.000 Meilen Stromleitungen, mit einem erwarteten Nutzen von 117 Milliarden Dollar 7; dazu die 2027er-Guidance von 1,78 bis 1,82 Dollar je Aktie 3. San Franciscos Bürgermeister und City Attorney fordern von der Regulierungsbehörde des Bundesstaats, nach 40 größeren ungeplanten Stromausfällen in diesem Jahr zu ermitteln 6.
Die PCG-Aktie legte am 9. Oktober um 3,9 Prozent zu 8. Binnen sechs Monaten verkauften Insider siebenmal und kauften einmal, darunter 31.250 Aktien von Konzernchefin Patti Poppe im Wert von rund 512.000 Dollar 8.
PG&E-Insider verkauften binnen sechs Monaten Aktien im Wert von 4,8 Millionen Dollar – und kauften für 91.500 Dollar
Data
| Value | |
|---|---|
| Santos | $2.85M |
| Glickman | $0.77M |
| Peterman | $0.53M |
| Poppe | $0.51M |
| Fugate | $0.09M |
| Cooper | $0.04M |
| Larsen (Kauf) | -$0.09M |
Die Telefonkonferenz zum dritten Geschäftsquartal ist der Test, den PG&Es eigene Juli-Guidance vorgegeben hat: den 73-Milliarden-Dollar-Plan ohne Kapitalerhöhung bekräftigen oder einräumen, dass die strategische Überprüfung ihn verändert hat 4. Poppe hat ihre Haltung längst bezogen: „PG&E wird nicht warten, bis sich die politischen Rahmenbedingungen ändern“ 3.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
