PG&E aplaza 2.000 millones de capex y raciona las nuevas conexiones eléctricas; su plan de 73.000 millones, a examen
Dos días después de que terminara la sesión en California sin la reforma de responsabilidad por incendios forestales que su plan daba por supuesta, PG&E lanzó una revisión estratégica, aplazó 2.000 millones del capex (inversión de capital) previsto para 2027 y diferió las nuevas grandes cargas más allá de los 1,6 gigavatios iniciales. La conferencia de resultados del tercer trimestre fiscal dirá ahora si el plan de 73.000 millones de dólares hasta 2030 sobrevivió a la revisión.
Vincent Jiang · 3 min read
Un fin de semana de apagones al cuentagotas; el corte mayor, sobre el papel
PG&E avisó a unos 12.200 clientes en 17 condados de que los apagones preventivos de seguridad pública podrían prolongarse del 9 de octubre durante todo el fin de semana 1; el sábado por la tarde, solo un puñado de clientes en cinco condados estaba realmente a oscuras 2. El corte más grande ya se había producido, sobre el papel, el 2 de septiembre.
El plan asumía una ley que nunca llegó
En su conferencia del 23 de julio, PG&E cuantificó un plan de 73.000 millones de dólares hasta 2030 —de los que 16.000 millones eran resiliencia y 23.000 millones, capacidad y nuevos negocios— y dijo que asumía un resultado constructivo por parte del Legislativo 4. La sesión terminó el 31 de agosto sin ninguna reforma. Después de que las acciones cayeran un 20% por la versión enmendada del proyecto del Senado, la compañía lanzó una revisión estratégica y recortó el plan de 2027 a 11.400 millones de dólares desde los 13.400 millones, aplazó las nuevas grandes cargas más allá de los 1,6 gigavatios iniciales y renunció a su plan quinquenal y a su tasa de crecimiento más allá de 2027 3.
El capex es el motor, y acaba de calarse
La inversión de capital generó 0,09 de los 0,19 dólares de mejora del beneficio subyacente del primer semestre, hasta 0,83 dólares por acción 4. La deuda se sitúa en el 231,2% del valor de mercado, frente al 21% del S&P 500, y la acción cotiza a 8,8 veces los beneficios, frente a las 21,5 veces del índice 4.
El capex trimestral de PG&E tocó un máximo de 3.360 millones de dólares en el T1 de 2026, y el plan de 2027 se queda 2.000 millones por debajo
Data
| Capex trimestral | |
|---|---|
| T3 '23 | $2.42B |
| T4 '23 | $2.61B |
| T1 '24 | $2.64B |
| T2 '24 | $2.3B |
| T3 '24 | $2.61B |
| T4 '24 | $2.83B |
| T1 '25 | $2.64B |
| T2 '25 | $3.07B |
| T3 '25 | $2.93B |
| T4 '25 | $3.16B |
| T1 '26 | $3.36B |
| T2 '26 | $2.97B |
Las grandes cargas reciben un suelo, no un techo
El racionamiento tiene un producto. Flex Connect, con dos años de vida, da a los grandes clientes un suelo firme y un techo dinámico: los conecta en meses en lugar de años y recorta la potencia cuando la red está al límite. En su cola figuran cinco clientes activos y unos 85 potenciales, en su mayoría de carga de vehículos eléctricos; los posibles centros de datos alcanzan los 10 megavatios. Los emplazamientos recibieron toda la capacidad solicitada en el 90% de las horas y sufrieron recortes en menos del 1% del tiempo, y PG&E quiere que los reguladores conviertan el piloto en estándar 5. La eléctrica que el auge de la IA señaló como su cuello de botella energético vende megavatios racionados, y lo llama un puente, no un sustituto del cableado 5.
Siete ventas, una compra y una conferencia pendiente
La dirección sigue construyendo: un plan a diez años presentado el 1 de octubre para soterrar 5.000 millas de líneas, con 117.000 millones de dólares de beneficios previstos 7, y una guía para 2027 de 1,78 a 1,82 dólares por acción 3. El alcalde y el abogado de la ciudad de San Francisco quieren que los reguladores estatales abran una investigación tras los 40 grandes cortes de luz no programados de este año 6.
PCG subió un 3,9% el 9 de octubre 8. Los directivos de la compañía vendieron acciones en siete ocasiones y compraron en una a lo largo de seis meses, incluidas las 31.250 acciones de la consejera delegada, Patti Poppe, por unos 512.000 dólares 8.
Los directivos de PG&E vendieron acciones por 4,8 millones de dólares en seis meses y compraron por 91.500 dólares
Data
| Value | |
|---|---|
| Santos | $2.85M |
| Glickman | $0.77M |
| Peterman | $0.53M |
| Poppe | $0.51M |
| Fugate | $0.09M |
| Cooper | $0.04M |
| Larsen (compra) | -$0.09M |
La conferencia de resultados del tercer trimestre fiscal es la prueba que la propia guía de julio de PG&E planteó: reiterar el plan de 73.000 millones de dólares sin nuevas ampliaciones de capital, o reconocer que la revisión lo ha cambiado 4. Poppe ya ha elegido su postura: «PG&E no va a esperar a que cambie el marco normativo» 3.
Deepdive
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