PG&E adia US$ 2 bilhões de capex e raciona novas ligações de energia; seu plano de US$ 73 bilhões é o teste

Fim de semana com poucos apagões de verdade; o corte maior aconteceu no papel

A PG&E avisou cerca de 12.200 clientes em 17 condados de que cortes de energia por segurança pública poderiam se estender de 9 de outubro até o fim de semana↗ ¹. Até a tarde de sábado, porém, apenas um punhado de clientes em cinco condados estava de fato às escuras ². O corte maior, esse já tinha acontecido — no papel, em 2 de setembro.

O plano contava com uma lei que nunca veio

Em sua teleconferência de 23 de julho, a PG&E dimensionou um plano de US$ 73 bilhões até 2030 — US$ 16 bilhões em resiliência e US$ 23 bilhões em capacidade e novos negócios — e disse pressupor um desfecho construtivo do Legislativo ⁴. A sessão terminou em 31 de agosto sem reforma alguma. Depois que as ações caíram 20% com o texto alterado do projeto no Senado, a companhia abriu uma revisão estratégica e cortou o plano de 2027 para US$ 11,4 bilhões, dos US$ 13,4 bilhões anteriores↗, postergou as novas grandes cargas além de um total inicial de 1,6 gigawatt e abandonou o plano de cinco anos e a taxa de crescimento para depois de 2027 ³.

O capex é o motor — e acabou de engasgar

O investimento de capital respondeu por US$ 0,09 dos US$ 0,19 de alta do lucro recorrente no primeiro semestre↗, que chegou a US$ 0,83 por ação ⁴. A dívida está em 231,2% do valor de mercado, contra 21% no S&P 500, e o papel negocia a 8,8 vezes o lucro, contra 21,5 do índice ⁴.

Grandes cargas ganham piso, não teto

O racionamento tem um produto. O Flex Connect, com dois anos de vida, oferece aos grandes clientes um piso firme e um teto dinâmico: são energizados em meses, e não em anos, e sofrem limitação quando a rede fica congestionada. Estão na fila cinco clientes ativos e cerca de 85 potenciais — a maioria de recarga de veículos elétricos; os de data centers chegam a 10 megawatts. Os locais receberam toda a capacidade solicitada em 90% das horas e foram restringidos em menos de 1% do tempo, e a PG&E quer que os reguladores transformem o piloto em padrão↗ ⁵. A concessionária que o boom de IA elegeu como seu gargalo de energia está vendendo megawatts racionados — e chama isso de ponte, não de substituto dos fios ⁵.

Sete vendas, uma compra e uma teleconferência à frente

A gestão segue construindo: um plano decenal protocolado em 1º de outubro para enterrar 5 mil milhas de linhas↗, com US$ 117 bilhões em benefícios esperados ⁷, além de projeções de US$ 1,78 a US$ 1,82 por ação para 2027 ³. O prefeito e o procurador municipal de São Francisco querem que os reguladores estaduais investiguem a empresa após 40 grandes apagões não programados neste ano↗ ⁶.

O papel PCG subiu 3,9% em 9 de outubro ⁸. Insiders venderam sete vezes e compraram uma vez em seis meses↗, incluindo 31.250 ações da CEO Patti Poppe avaliadas em cerca de US$ 512 mil ⁸.

A teleconferência do terceiro trimestre fiscal é o teste que as próprias projeções de julho da PG&E definiram: reafirmar o plano de US$ 73 bilhões sem emissão de novas ações, ou admitir que a revisão o mudou ⁴. Poppe já escolheu sua postura: "A PG&E não vai esperar que o arcabouço de políticas mude" ³.