PG&E отложила $2 млрд капвложений и ограничила новые подключения: план на $73 млрд ждет проверка на прочность

Горстки без света за выходные — и куда более крупное отключение на бумаге

PG&E предупредила около 12 200 клиентов в 17 округах, что отключения в целях безопасности могут продлиться с 9 октября до конца выходных↗ ¹. Однако днем в субботу без электричества в действительности оставались лишь горстки потребителей в пяти округах ². Куда более масштабное отключение уже произошло — на бумаге, 2 сентября.

План исходил из закона, который так и не приняли

На конференц-колле 23 июля PG&E представила план на $73 млрд до 2030 года — $16 млрд из него на повышение устойчивости и $23 млрд на новые мощности и новый бизнес — и заявила, что исходит из конструктивного решения законодателей ⁴. Сессия завершилась 31 августа без реформы. После того как акции упали на 20% на фоне скорректированной версии сенатского законопроекта, компания запустила стратегический обзор, урезав план на 2027 год с $13,4 млрд до $11,4 млрд↗, отложила новые крупные подключения сверх первоначальных 1,6 ГВт и отказалась от пятилетнего плана и темпов роста за пределами 2027 года ³.

Капвложения — двигатель, и он заглох

Капитальные вложения обеспечили $0,09 из $0,19 прироста базовой прибыли за первое полугодие↗ — до $0,83 на акцию ⁴. Долг достигает 231,2% рыночной стоимости против 21% у S&P 500, а по акциям P/E составляет 8,8 против 21,5 у индекса ⁴.

Крупным потребителям — гарантированный минимум, а не максимум

У рационирования есть конкретный продукт. Программа Flex Connect, существующая два года, дает крупным потребителям гарантированный минимум мощности и динамический максимум: подключение за месяцы, а не годы, но с ограничением, когда сеть работает на пределе. В очереди на программу — пять действующих и около 85 потенциальных клиентов, в основном зарядных станций для электромобилей; заявки от дата-центров достигают 10 МВт. В 90% часов объекты получали всю запрошенную мощность, ограничения вводились менее 1% времени, и теперь PG&E добивается, чтобы регуляторы закрепили пилот как стандарт↗ ⁵. Энергокомпания, которую бум ИИ объявил своим энергетическим узким местом, продает мегаватты с ограничениями и называет это мостом, а не заменой проводам ⁵.

Семь продаж, одна покупка — и один конференц-колл впереди

Руководство по-прежнему строит: 10-летний план подземной прокладки 5 тыс. миль линий электропередачи, поданный 1 октября↗, с ожидаемой выгодой в $117 млрд ⁷, плюс прогноз на 2027 год в размере $1,78–1,82 на акцию ³. Мэр и городской прокурор Сан-Франциско требуют от регуляторов штата провести расследование в связи с 40 крупными внеплановыми отключениями в этом году↗ ⁶.

9 октября акции PCG выросли на 3,9% ⁸. За шесть месяцев инсайдеры продали акции семь раз и купили один раз↗, в том числе гендиректор Патти Поппе — 31 250 акций примерно на $512 тыс. ⁸.

Конференц-колл по итогам третьего квартала — то испытание, которое PG&E сама назначила себе июльским прогнозом: подтвердить план на $73 млрд без дополнительной эмиссии или признать, что его изменил стратегический обзор ⁴. Свою позицию Патти Поппе уже определила: «PG&E не будет ждать, пока изменятся правила» ³.