Powerchip verkauft seine neueste Fabrik für 1,8 Mrd. Dollar an Micron – und will nicht versprechen, dass die Rekordumsätze anhalten

Für den eigenen Boom will das Unternehmen nicht bürgen

Powerchip Semiconductor Manufacturing (PSMC) betreibt als Auftragsfertiger (Foundry) einen großen Teil der taiwanischen Fertigungskapazitäten für ausgereifte, also ältere, Chipgenerationen. Am 12. Oktober teilte das Unternehmen der taiwanischen Börse mit↗, ein Zeitungsbericht, dem zufolge die Umsätze in diesem Jahr in jedem Quartal zweistellig gegenüber dem Vorquartal steigen würden, sei „Medienspekulation“, zu der man sich nicht äußern wolle ¹. Die Meldung bestätigte nur, dass die Umsätze in den ersten drei Quartalen jeweils gestiegen seien – dies spiegele „gute Branchenbedingungen“ wider ¹.

Drei Tage später schloss die Aktie 6,76 Prozent tiefer, während drei andere taiwanische Chiphersteller – UMC, Winbond und Macronix – um fünf bis sechs Prozent zulegten ¹. Nichts im Tagesgeschehen erklärt diese Schere. Verändert hatte sich nur eines: Das Unternehmen hatte sich von der Wachstumsstory distanziert, mit der seine Käufer handelten.

Der Rekordmonat ist real – und vor allem ein Preiseffekt

Im September stellte der Nettoumsatz einen Rekord auf↗: gut 7,6 Milliarden Taiwan-Dollar (NT$), fast doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Als Ursachen nennt die Meldung des Unternehmens: steigende Kundennachfrage, höhere Stückzahlen und Preiserhöhungen ¹². Der Umsatz des dritten Quartals lag rund 23 Prozent über dem des zweiten ¹, und das zweite Quartal hatte bei Umsatz und Ergebnis die Konsenserwartungen übertroffen↗ ³.

Der Motor sind die Preise. PSMC will Berichten zufolge bei einigen Produkten Preiserhöhungen von bis zu 40 Prozent durchsetzen↗. Der Strombedarf von KI-Servern drängt die Abnehmer von Power-Management-Chips und Mikrocontrollern in Kapazitäten, die TSMC▼−2.33% — TSMC, down 2.33 percent today, der weltgrößte Auftragsfertiger, teilweise geräumt hat ⁴. Chipdesigner berichten, einige Kunden hätten begonnen, Bestellungen vorzuziehen↗, um den Erhöhungen zuvorzukommen; zugleich sagen sie, dies sei keine breite Erholung ⁵.

PSMC verkauft die Fabrik, aus der sein Boom kam

Im März einigte sich das Unternehmen auf den Verkauf seiner Tongluo-P5-Fabrik↗, die es 2024 eröffnet hatte, an Micron▼−6.00% — Micron, down 6.00 percent today, den US-Speicherhersteller, für 1,8 Milliarden US-Dollar. Nennenswerte Mengen an DRAM, dem Arbeitstier unter den Speicherchips, erwartet Micron aus dem Werk in der zweiten Jahreshälfte 2027; PSMC kündigte zudem an, Produkte mit geringen Margen nach und nach auslaufen zu lassen ⁶¹.

Seine nächste neue Kapazität ist die Fabrik im indischen Dholera↗, die PSMC gemeinsam mit dem Mischkonzern Tata baut: 50.000 Wafer pro Monat in Strukturbreiten von 28 bis 110 Nanometern; die Produktion soll nicht vor 2028 anlaufen ⁷. Micron indessen kassiert die Speicherknappheit, von der sich PSMC verabschiedet. Taiwans Speicherindustrie rechnet damit, dass diese bis in das Jahr 2027 hinein anhält ¹.

Analysten kalkulieren nach wie vor Wachstum ein, das Powerchip nicht versprechen will

Fünf Analysten stufen die PSMC-Aktie auf „Kaufen“↗ und geben ihr im Schnitt ein Kursziel von NT$99,72 – bei einem Schlusskurs von NT$66,20 ⁸¹. Am 31. August war PSMC der größte Nettokauf ausländischer Investoren an der taiwanischen Börse; am 18. September zog nur ein aktiv gemanagter ETF mehr von ihrem Geld an sich ¹.

Dieses Kursziel braucht genau das, was das Unternehmen nicht sagen wollte: dass die Preise halten. Wenn Kunden ihre Bestellungen vorziehen, um einer Preiserhöhung zu entgehen, ist ein Teil des aktuellen Quartalsumsatzes in Wahrheit schon der des nächsten – nur eben früher eingetroffen. Die Ergebnisse des dritten Quartals waren für den 14. Oktober angekündigt, einen Tag vor dem Kursverlust; der Gradmesser ist, was sie über Preise aussagen – nicht über Mengen ³.

Mit dem Verkauf seiner neuesten Fabrik noch auf dem Höhepunkt verhält sich Powerchip wie ein Unternehmen, das damit rechnet, dass sich der Zyklus wendet. Die Bullen bürgen für einen Boom, den das eigene Management nicht versprechen wollte.