«Reflection AI» تلتزم بإيجار وحدات معالجة الرسوميات بما يصل إلى 7.3 مليار دولار وسط حرب أسعار التوكن
وقع المختبر الذي أسسه باحثان سابقان في «جوجل ديب مايند» عقدين خلال عام 2026: اتفاق بسقف 6.3 مليار دولار لدى «سبيس إكس»، وآخر يتجاوز مليار دولار لدى Nebius بحسب التقارير؛ ليرتفع بذلك إجمالي إيجاراته إلى ما يتجاوز 7 مليارات دولار حتى عام 2029. وخفّضت سوق النماذج مفتوحة الأوزان، التي تبيع فيها الشركة، أسعار التوكن (tokens) بنسبة 23% في أغسطس وحده.
Vincent Jiang · 3 min read
تمويل بـ2.6 مليار دولار يتحمّل إيجارات تصل إلى 7.3 مليار دولار
تأسست Reflection AI عام 2024 على يد باحثين سابقين في جوجل ديب مايند، ووقّعت أول عقد حوسبة لها في 22 يونيو: 150 مليون دولار شهرياً من 1 يوليو 2026 وحتى عام 2029، مقابل طاقة معالجات إنفيديا GB300 في موقع Colossus 2 التابع لـسبيس إكس قرب ممفيس. وتصل قيمة الاتفاق إلى 6.3 مليار دولار كحد أقصى، ويمكن لأي من الطرفين إنهاؤه بإشعار مدته 90 يوماً بعد انقضاء الأشهر الثلاثة الأولى 1.
وبعد ثلاثة أسابيع، في 15 يوليو، جاء عقد ثانٍ مع Nebius تتجاوز قيمته مليار دولار، يمتد حتى عام 2029 نفسه 2. وقد جمعت الشركة تمويلاً يقارب 2.6 مليار دولار، منها 2 مليار دولار مقابل تقييم بلغ 8 مليارات دولار في أكتوبر الماضي 23. والإيجار يقارب ثلاثة أضعاف رأس المال.
ملاحظة حول المصادر: رقم Nebius منقول عن تقرير لموقع The Next Web استند إلى معلومات «بلومبرغ»، وأكدته Nebius، ولخّصه موقع Startup Fortune في 30 سبتمبر 24؛ أما سقف صفقة «سبيس إكس» فينقله TechCrunch وThe Motley Fool 15؛ وأرقام انكماش أسعار التوكن الواردة أدناه نشرتها أكثر من جهة إعلامية 678.
التزامات Reflection AI لشراء الطاقة الحوسبية تقارب ثلاثة أضعاف إجمالي تمويلها المجمع
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| سبيس إكس، حتى 2029 (estimate) | $6.3B |
| التمويل المجمع حتى الآن | $2.6B |
| Nebius، حتى 2029 (estimate) | $1B |
المنتج ينكمش سعره كل شهر
تطوّر «Reflection AI» نماذج مفتوحة الأوزان، وهي الفئة التي تربح حرب الحجم وتخسر حرب الأسعار. استحوذت النماذج مفتوحة الأوزان على 56% من التوكن على بوابة Vercel للذكاء الاصطناعي في أغسطس، مرتفعة من 7% في ديسمبر 6، فيما هبط متوسط سعر التوكن على البوابة 23.2% في الشهر نفسه، في ثالث تراجع متتالٍ 7. وعلى منصة OpenRouter، كانت ثمانية من النماذج العشرة الأكثر استخداماً في أغسطس مفتوحة الأوزان، سبعة منها صينية، ومع ذلك لم تحصد النماذج المفتوحة سوى نحو 4% من إيرادات طبقة النماذج 8.
توجّه «AT&T» بالفعل 40% من أعباء عمل الذكاء الاصطناعي لديها إلى النماذج المفتوحة، وتستهدف بلوغ 70% في غضون عام 6. أما «Reflection AI» فيدفع إيجار عام 2026 لينافس في هذا الممر.
المؤجرون يسجلون الإيرادات الآن
سجلت Nebius، التي أكدت صفقة «Reflection AI»، إيرادات بلغت 582.3 مليون دولار في الربع الثاني بزيادة 454%، على خلفية محفظة عقود متراكمة قيمتها 37.5 مليار دولار 910، ورفعت هدفها للطاقة المتعاقد عليها بنهاية العام من أكثر من 3 جيجاواط إلى 5 جيجاواط 10. وتعهدت «مايكروسوفت» بما يصل إلى 19.4 مليار دولار و«ميتا» بما يصل إلى 27 مليار دولار، فيما يصف مسؤولون تنفيذيون القدرات الحالية بأنها مباعة بالكامل عملياً 24.
في الأول من أكتوبر، ترتفع أسعار وحدات معالجة الرسوميات عند الطلب لدى Nebius بنسبة تصل إلى 21% بموجب إشعار للعملاء 11. خسر قسم الذكاء الاصطناعي لدى «سبيس إكس» 6.35 مليار دولار في العام الماضي؛ أما الشيك الشهري الذي يوقعه «Reflection AI» فيقف بجانب 1.25 مليار دولار تدفعه «أنثروبيك» و920 مليون دولار تدفعه «جوجل»، وجميعها بشروط قابلة للإلغاء 15.
«Reflection AI» يدفع لـ«سبيس إكس» أدنى إيجار شهري بين مستأجري الذكاء الاصطناعي المذكورين
Data
| الإيجار الشهري | |
|---|---|
| Reflection AI | $150M |
| جوجل | $920M |
| أنثروبيك | $1,250M |
الإنفاق الرأسمالي الفصلي لدى Nebius يقارب الآن عشرة أضعاف إيراداتها
- الإيرادات
- الإنفاق الرأسمالي
Data
| الإيرادات | الإنفاق الرأسمالي | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $0.03B | $0.17B |
| الربع الرابع 2024 | $0.04B | $0.42B |
| الربع الأول 2025 | $0.05B | $0.54B |
| الربع الثاني 2025 | $0.11B | $0.51B |
| الربع الثالث 2025 | $0.15B | $0.96B |
| الربع الرابع 2025 | $0.23B | $2.06B |
| الربع الأول 2026 | $0.4B | $2.47B |
| الربع الثاني 2026 | $0.58B | $5.65B |
توصية بالبيع في مواجهة رفع الأسعار
ومع ذلك، بدأ روتشيلد آند كو ريدبيرن في 21 سبتمبر تغطية على سهمي Nebius وCoreWeave بتوصية «بيع»، مبرراً ذلك بتراجع أسعار إيجار وحدات معالجة الرسوميات، وتوسيع الشركات فائقة الحجم (hyperscalers) أساطيل الحوسبة المملوكة ذاتياً، وارتفاع تكاليف التمويل 93. وتُظهر ملفات Nebius نفسها أن إنفاقها الرأسمالي في الربع الثاني بلغ 5.65 مليار دولار، أي نحو 9.7 أضعاف إيراداتها البالغة 582 مليون دولار 12. أما زيادة أكتوبر فتجيب مباشرة على الاتهام الأول.
الخشية الأعمق هي أن يصل انكماش أسعار التوكن إلى الإيجارات؛ لكنه حتى الآن لم يصل حتى إلى إيرادات النماذج، إذ لا تزال «أنثروبيك» تجمع ما بين 61% و65% من الإنفاق عبر البوابة مقابل نحو 30% من التوكن 7. الحجم انتقل. المال لم ينتقل.
الدليل في نافذة الـ90 يوماً
تجري Reflection AI، وفق تقارير، محادثات لجمع 2.5 مليار دولار بتقييم يبلغ 25 مليار دولار، من دون أن تفصح عن أي إيرادات؛ وهي تُدرَج على هذا الأساس ضمن مختبرات «النيولاب» (neolabs) التي تضع البحث أولاً وقد جمعت 40 مليار دولار منذ 2024 23. وتبلغ فاتورتها الثابتة نحو 1.8 مليار دولار سنوياً لدى «سبيس إكس» وحدها 1. راقبوا نافذة الإلغاء البالغة 90 يوماً وأسعار وحدات معالجة الرسوميات الفعلية في أكتوبر: الإيجار ثابت، أما التوكن فليس كذلك.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
