टोकन की कीमतों की जंग के बीच Reflection AI ने 7.3 अरब डॉलर तक का GPU किराया बांध लिया
गूगल डीपमाइंड के पूर्व रिसर्चर्स की यह लैब 2026 में दो अनुबंध बांध चुकी है — स्पेसएक्स पर 6.3 अरब डॉलर की अधिकतम सीमा और नेबियस (Nebius) के साथ रिपोर्ट के मुताबिक 1 अरब डॉलर से ज्यादा — जिनसे 2029 तक का कुल किराया 7 अरब डॉलर के पार पहुंच जाता है। जिस ओपन-वेट (open-weight) मार्केट में यह अपने मॉडल बेचती है, वहां टोकन (token) की कीमतें अकेले अगस्त में 23% गिर गईं।
Vincent Jiang · 3 min read
2.6 अरब डॉलर की जुटाई पूंजी पर 7.3 अरब डॉलर तक के किराए का बोझ
Reflection AI की शुरुआत 2024 में गूगल डीपमाइंड के दो पूर्व रिसर्चर्स ने की थी। कंपनी ने 22 जून को अपना पहला कंप्यूट अनुबंध साइन किया: 1 जुलाई 2026 से 2029 तक हर महीने 150 मिलियन डॉलर, और इसके बदले मेम्फिस के पास स्थित स्पेसएक्स की कोलोसस 2 साइट पर एनवीडिया GB300 कैपेसिटी मिलनी है। सौदा कुल 6.3 अरब डॉलर तक का है, और पहले तीन महीने गुजरने के बाद कोई भी पक्ष 90 दिन के नोटिस पर इसे खत्म कर सकता है 1।
ठीक तीन हफ्ते बाद, 15 जुलाई को, नेबियस के साथ 1 अरब डॉलर से ज्यादा का दूसरा अनुबंध सामने आया — वही 2029 तक की समयसीमा 2। कंपनी अब तक करीब 2.6 अरब डॉलर जुटा चुकी है, जिसमें से 2 अरब डॉलर पिछले साल अक्टूबर में 8 अरब डॉलर के वैल्यूएशन पर आए थे 23। यानी किराया पूंजी के करीब तीन गुना चल रहा है।
स्रोतों पर एक बात: नेबियस वाला आंकड़ा द नेक्स्ट वेब की उस रिपोर्ट से आया है जिसका स्रोत ब्लूमबर्ग था; नेबियस ने इसकी पुष्टि की है और स्टार्टअप फॉर्च्यून ने 30 सितंबर को इसे दोहराया 24। स्पेसएक्स की अधिकतम सीमा टेकक्रंच और मोटली फूल की रिपोर्टों में मिलती है 15, जबकि नीचे दिए गए टोकन-गिरावट के आंकड़े कई आउटलेट्स की रिपोर्टों से आए हैं 678।
Reflection की कंप्यूट प्रतिबद्धता उसकी कुल जुटाई पूंजी के करीब तीन गुना है
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| स्पेसएक्स, 2029 तक (estimate) | $6.3B |
| अब तक जुटाई पूंजी | $2.6B |
| नेबियस, 2029 तक (estimate) | $1B |
प्रोडक्ट हर महीने सस्ता हो रहा है
Reflection ओपन-वेट मॉडल बनाती है — एक ऐसी कैटेगरी, जो वॉल्यूम की जंग तो जीत रही है, लेकिन कीमत की जंग हार रही है। वर्सेल (Vercel) के AI गेटवे पर अगस्त में टोकन का 56% हिस्सा ओपन-वेट मॉडलों का रहा — दिसंबर में यह 7% था 6, और उसी महीने गेटवे की औसत टोकन कीमत 23.2% गिरी — लगातार तीसरी गिरावट 7। ओपनराउटर (OpenRouter) पर अगस्त के सबसे ज्यादा इस्तेमाल होने वाले दस मॉडलों में आठ ओपन-वेट थे, जिनमें से सात चीनी। फिर भी मॉडल-लेयर (model layer) की आमदनी में ओपन-वेट को करीब 4% ही मिला 8।
AT&T अपने AI वर्कलोड (workload) का 40% पहले से ओपन मॉडलों पर चला रही है और एक साल के भीतर इसे 70% तक पहुंचाने का लक्ष्य रखती है 6। इसी गली में टिकने के लिए Reflection 2026 का किराया भर रही है।
मकान मालिक अभी से कमाई बुक कर रहे हैं
Reflection सौदे की पुष्टि करने वाली नेबियस ने दूसरी तिमाही में 582.3 मिलियन डॉलर की आमदनी दर्ज की, 454% की बढ़त के साथ, और उसका बैकलॉग (backlog) 37.5 अरब डॉलर पर खड़ा है 910। कंपनी ने साल के अंत तक ठेके के तहत बिजली क्षमता का लक्ष्य भी 3 गीगावॉट से ऊपर से बढ़ाकर 5 गीगावॉट कर दिया है 10। माइक्रोसॉफ्ट ने 19.4 अरब डॉलर तक और मेटा ने 27 अरब डॉलर तक की प्रतिबद्धता दी है, और अधिकारियों के मुताबिक मौजूदा क्षमता लगभग पूरी बिक चुकी है 24।
1 अक्टूबर से नेबियस की ऑन-डिमांड GPU दरें 21% तक बढ़ रही हैं — ग्राहकों को जारी एक सूचना के तहत 11। स्पेसएक्स की AI इकाई ने पिछले साल 6.35 अरब डॉलर का घाटा खाया है। Reflection का महीने का चेक एंथ्रोपिक के 1.25 अरब डॉलर और गूगल के 920 मिलियन डॉलर के साथ-साथ खड़ा है — तीनों ही सौदे रद्द की जा सकने वाली शर्तों पर हैं 15।
नाम लिए गए AI किराएदारों में Reflection स्पेसएक्स को सबसे कम मासिक किराया देता है
Data
| मासिक किराया | |
|---|---|
| Reflection AI | $150M |
| गूगल | $920M |
| एंथ्रोपिक | $1,250M |
नेबियस का तिमाही कैपेक्स अब उसकी आमदनी के करीब दस गुना
- आमदनी
- कैपेक्स
Data
| आमदनी | कैपेक्स | |
|---|---|---|
| तिमाही 3 '24 | $0.03B | $0.17B |
| तिमाही 4 '24 | $0.04B | $0.42B |
| तिमाही 1 '25 | $0.05B | $0.54B |
| तिमाही 2 '25 | $0.11B | $0.51B |
| तिमाही 3 '25 | $0.15B | $0.96B |
| तिमाही 4 '25 | $0.23B | $2.06B |
| तिमाही 1 '26 | $0.4B | $2.47B |
| तिमाही 2 '26 | $0.58B | $5.65B |
कीमत बढ़ाने के बावजूद 'सेल' रेटिंग
इन सबके बावजूद 21 सितंबर को रोथ्सचाइल्ड एंड को रेडबर्न ने नेबियस और कोरवेव पर 'सेल' रेटिंग के साथ कवरेज शुरू की। कारण बताए गए — गिरती GPU किराया दरें, हाइपरस्केलर (hyperscaler) कंपनियों का अपने कैप्टिव GPU बेड़े बढ़ाना और बढ़ती फाइनेंसिंग लागत 93। नेबियस की अपनी फाइलिंगों के मुताबिक, दूसरी तिमाही का 5.65 अरब डॉलर का कैपेक्स 582 मिलियन डॉलर की आमदनी का लगभग 9.7 गुना था 12। अक्टूबर की बढ़ोतरी पहले आरोप का सीधा जवाब है।
गहरा डर यह है कि टोकन कीमतों में आ रही गिरावट एक दिन किराए तक पहुंच जाए; अब तक वह मॉडल आमदनी तक नहीं पहुंची है — एंथ्रोपिक करीब 30% टोकनों पर भी गेटवे खर्च का 61 से 65% वसूल रहा है 7। इस्तेमाल की मात्रा दूसरी तरफ जा चुकी है। पैसा नहीं।
90 दिन का इशारा
रिपोर्टों के मुताबिक Reflection AI 25 अरब डॉलर के वैल्यूएशन पर 2.5 अरब डॉलर जुटाने की बातचीत में है, लेकिन कंपनी अपनी आमदनी का कोई ब्योरा सार्वजनिक नहीं करती। वह उन रिसर्च को पहले तरजीह देने वाली नियोलैब्स (neolabs) में शामिल है, जिन्होंने 2024 से इसी आधार पर 40 अरब डॉलर जुटा लिए हैं 23। अकेले स्पेसएक्स पर ही उसका फिक्स बिल सालाना करीब 1.8 अरब डॉलर पड़ता है 1। 90 दिन की रद्दीकरण विंडो और अक्टूबर की वास्तविक GPU दरों पर नजर रखें — किराया फिक्स है, टोकन नहीं।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
