Reflection AI trava até US$ 7,3 bilhões em aluguel de GPUs em plena guerra de preços de tokens

Captação de US$ 2,6 bilhões carrega aluguel de até US$ 7,3 bilhões

A Reflection AI, fundada em 2024 por dois ex-pesquisadores do Google DeepMind, assinou em 22 de junho seu primeiro contrato de computação↗: US$ 150 milhões por mês, de 1º de julho de 2026 até 2029, por capacidade de GPUs Nvidia GB300 no complexo Colossus 2 da SpaceX, perto de Memphis. O acordo vale até US$ 6,3 bilhões — e, passados os três primeiros meses, qualquer das partes pode encerrá-lo com aviso prévio de 90 dias ¹.

Três semanas depois, em 15 de julho, chegou um segundo contrato, de mais de US$ 1 bilhão, com a Nebius↗, válido até o mesmo horizonte de 2029 ². A empresa captou perto de US$ 2,6 bilhões, dos quais US$ 2 bilhões a um valuation de US$ 8 bilhões em outubro passado ²³. O aluguel equivale a quase o triplo do capital.

Uma nota sobre as fontes: o valor da Nebius vem de reportagem do The Next Web baseada na Bloomberg, confirmada pela própria Nebius e resumida pela Startup Fortune↗ em 30 de setembro ²⁴; o teto da SpaceX foi noticiado pela TechCrunch e pela Motley Fool ¹⁵; os números de deflação de tokens citados adiante vêm de vários veículos ⁶⁷⁸.

O produto sofre deflação mês após mês

A Reflection desenvolve modelos de pesos abertos — a categoria que vem vencendo a guerra de volume e perdendo a de preço. Em agosto, os pesos abertos responderam por 56% dos tokens no AI Gateway da Vercel, ante 7% em dezembro↗ ⁶, e o preço médio do token no gateway caiu 23,2% no mês, a terceira queda consecutiva↗ ⁷. No OpenRouter, oito dos dez modelos mais usados em agosto tinham pesos abertos↗, sete deles chineses; ainda assim, os pesos abertos ficaram com cerca de 4% da receita da camada de modelos ⁸.

A AT&T já roteia 40% de suas cargas de trabalho de IA para modelos abertos e quer chegar a 70% em até um ano ⁶. A Reflection paga o aluguel de 2026 para competir nesse corredor.

Os senhorios já registram receita

A Nebius, que confirmou o acordo com a Reflection, registrou receita de US$ 582,3 milhões no segundo trimestre, alta de 454%↗, com uma carteira de contratos de US$ 37,5 bilhões ⁹¹⁰, e elevou a meta de potência contratada para o fim do ano de mais de 3 para 5 gigawatts ¹⁰. A Microsoft comprometeu até US$ 19,4 bilhões e a Meta, até US$ 27 bilhões — e executivos consideram a capacidade existente praticamente esgotada ²⁴.

Em 1º de outubro, as tarifas sob demanda de GPUs da Nebius sobem até 21%, segundo aviso enviado aos clientes↗ ¹¹. A divisão de IA da SpaceX perdeu US$ 6,35 bilhões no ano passado; o cheque mensal da Reflection está ao lado dos US$ 1,25 bilhão da Anthropic e dos US$ 920 milhões da Google, todos rescindíveis ¹⁵.

Recomendação de venda contra aumento de preços

Ainda assim, em 21 de setembro, a Rothschild & Co Redburn iniciou a cobertura da Nebius e da CoreWeave com recomendação de venda↗, citando a queda dos preços de aluguel de GPUs, a expansão de frotas cativas pelos hiperescaladores e a alta dos custos de financiamento ⁹³. Segundo os registros da própria Nebius, o capex do segundo trimestre, de US$ 5,65 bilhões, correspondeu a cerca de 9,7 vezes a receita de US$ 582 milhões ¹². O aumento de outubro responde diretamente à primeira crítica.

O temor mais profundo é que a deflação de tokens atinja os aluguéis; até agora, porém, ela nem sequer alcançou a receita da camada de modelos: a Anthropic ainda captura de 61% a 65% do gasto em gateways com cerca de 30% dos tokens ⁷. O volume migrou. O dinheiro, não.

O sinal dos 90 dias

A Reflection, que segundo reportagens negocia uma captação de US$ 2,5 bilhões a um valuation de US$ 25 bilhões, não divulga receita. Nessa base, figura entre as neolabs que priorizam pesquisa e captaram US$ 40 bilhões desde 2024↗ ²³. Só na SpaceX, sua fatura fixa soma cerca de US$ 1,8 bilhão por ano ¹. Vale acompanhar a janela de cancelamento de 90 dias e as tarifas de GPU efetivamente praticadas em outubro: o aluguel é fixo; os tokens, não.