RS Technologies уходит от автомобильных камер к пластинам для ИИ; размер убытка пока не определён, отчётность — 12 ноября

RS Technologies▼−6.31% — RS Technologies, down 6.31 percent today пришла к выводу, что её план выхода на китайский рынок автомобильных камер не обеспечит требуемой доходности, и за дни после голосования рынок уже успел переоценить компанию ¹. 9 октября совет директоров котирующейся в Токио компании — она занимается регенерацией кремниевых пластин и выпускает в том числе новые пластины товарного качества — решил ликвидировать RS Precision Devices (Huizhou)↗, или RSPDH: завод перешёл к ней от Sony▲+2.64% — Sony, up 2.64 percent today в декабре 2024 года. Одновременно отменён выстроенный вокруг завода проект модулей камер ¹.

В день голосования акции закрылись на отметке 6120 иен, 20 октября — на 5170 иен: падение примерно на 15% ³⁴. Закрытие подразделения — верное решение, и причина отнюдь не в том, что оно убыточно.

Прибыльное подразделение — под ликвидацию

RSPDH продолжает выпускать оптические блоки считывания — лазерные узлы, читающие диски, — на рынке, который сама RS характеризует как сокращающийся. Завод должен был стать базой для модулей камер в китайских автомобилях ¹.

Весь 2025 год RS вела переговоры о покупке производителя оптики Jiangxi Shinetech Precision Optical через подписку на новые акции, но 24 июля прекратила их; рассматривались и другие цели, однако ни одна не прошла по инвестиционным критериям ¹. Примерно за два года анализа компания пришла к выводу, что конкуренция острее, чем предполагалось, цены ниже модельных, а нужная прибыльность на среднесрочном горизонте недостижима ¹.

Ликвидируемое подразделение тем временем продолжает зарабатывать. Оно зафиксировало 15,2 млрд иен чистой выручки↗ ². Обычная прибыль составила 1,3 млрд иен, чистая прибыль — 850 млн иен ². RS закрывает бизнес, чья прибыль держится на продолжающем сжиматься рынке дисков, а рост за счёт камер, который должен был его заменить, теперь отменён ¹.

Капитал теперь перетекает в цепочку производства пластин

Чипы для ИИ вырезают из кремниевых пластин, и весь 2026 год RS скупает новые звенья цепочки, которая превращает этот спрос в выручку ⁴. В сентябре компания решила установить полный контроль↗ над GRITEK — котирующейся в Шанхае дочерней структурой по выпуску пластин товарного качества, — а также приобрести крупные доли в двух компаниях Shandong Yuken, производящих материалы для пластин; завершение сделок запланировано на 2027 год ⁴. Покупка финансируется акциями новой эмиссии: расширение для действующих акционеров оплачивается размыванием доли, а не деньгами ⁴.

Остальные шаги года говорят о том же: покупка 60% в Anhui Jinglong Semiconductor↗ в июле и анонсированный в марте завод по производству пластин товарного качества во Внутренней Монголии ³. Обычная прибыль за первое полугодие выросла на 26%, опередив рост выручки ⁴. Спрос на ИИ доходит до RS лишь с той скоростью, с какой компания успевает поставлять пластины, и наращивание мощностей — ровно то, зачем совершаются эти покупки.

Списание пока без суммы

На руках у акционеров — чрезвычайный убыток, пока без цифры ². Операции прекращаются в конце декабря, ликвидация завершится в мае 2027 года, а отчетность за третий квартал, которая выйдет 12 ноября, впервые позволит оценить масштаб ²³. Просадка пришлась на бумаги, прибавившие к дню голосования 62% с начала года ³.

Масштаб падения подсказывает, что счет инвесторы выставляют за потерянные годы и списание без суммы, а не за сам разворот: прибыль от пластин в первом полугодии была высокой, а новостями после голосования стали лишь уход из бизнеса и вызванный им убыток ⁴.

Разворот верный: каждая обученная модель и каждый построенный дата-центр тянут спрос вниз по цепочке — к очищенному кремнию, и RS теперь охватывает больше ее звеньев. Держатели платят на обоих концах: списанием — на выходе, новыми акциями — на входе. Единственное, что пока остается прогнозом, — поглотит ли спрос на ИИ новые мощности; выход — свершившийся факт, и его цена выяснится 12 ноября.