Anleger forderten 11,5 Prozent der Anteile an BlackRocks HPS-Kreditfonds (23,1 Mrd. Dollar) zurück – gegen einen Deckel von 5 Prozent; Quartalszahlen am 14. Oktober
Der 23,1 Mrd. Dollar schwere Kreditfonds von HPS verzeichnete im vergangenen Quartal Rücknahmeanträge über 11,5 Prozent der Anteile, nach 13,3 Prozent – der branchenübliche Deckel für Auszahlungen liegt bei 5 Prozent. BlackRocks Bericht vom 14. Oktober ist der erste Gradmesser auf Konzernebene dafür, ob sich die Ausstiegsschlange, die Private Credit aushöhlt, wirklich auflöst – und das, während sich das Unternehmen gleichzeitig in OpenAIs 30-Milliarden-Dollar-Runde hineinverhandelt.
Vincent Jiang · 3 min read
BlackRock+0.19% — BlackRock, up 0.19 percent today legt am Mittwoch, dem 14. Oktober, vor Börsenstart die Zahlen für das dritte Quartal vor. Die Zahl, die über den Trade entscheidet, ist nicht das verwaltete Vermögen. Es ist die Schlange beim HPS Corporate Lending Fund, dem 23,1 Mrd. Dollar schweren Vehikel in einer Private-Credit-Sparte mit mehr als 197 Mrd. Dollar an Vermögenswerten, die BlackRock 2024 übernommen hat. Im vergangenen Quartal beantragten Anleger die Rücknahme von 11,5 Prozent der Anteile, nach 13,3 Prozent im Quartal zuvor; der Fonds schüttet 5 Prozent pro Quartal aus – die übliche Schwelle. 123
Der Deckel zahlt 5 Prozent, die Anleger fordern das Doppelte
Seit zwei Quartalen in Folge liegen die Anträge bei mehr als dem Doppelten des Deckels. Über die drei Rücknahmezeiträume bis zum 30. Juni hat der Fonds rund 1,7 Mrd. Dollar an Anteilen zurückgekauft, und die Anteilsklasse I hat seit Auflage eine annualisierte Rendite von 9,9 Prozent erzielt – Zahlen, die sagen sollen: Das Portfolio ist solide, das Problem ist die Schlange. Auch bei BlackRocks kleineren Kreditfonds gingen die Anträge zurück, und Glenn Schorr von Evercore+0.13% — Evercore, up 0.13 percent today schrieb, „der Stau bei den Rücknahmen löst sich jetzt auf.“ Die Aktie legte am Tag der Einreichung, dem 11. September, um 2,4 Prozent zu. 2
Mittelfeld in der branchenweiten Ausstiegsschlange
Die Schlange bei HPS ist bei weitem nicht die schlimmste an der Wall Street. Die Technology Income Corp von Blue Owl erhielt Rücknahmeanträge über 39 Prozent der Anteile, nach 38,1 Prozent im zweiten Quartal, und hat in sechs Monaten rund 446 Mio. Dollar ausgezahlt – etwa ein Drittel dessen, was Anleger verlangt hatten. Cliffwater sah sich mit rund 16 Prozent konfrontiert und wird ein Drittel davon bedienen; Blackstones BCRED hielt seinen 5-Prozent-Deckel aufrecht, obwohl Anträge über rund 10 Prozent eingingen; KKR bediente 5,06 Prozent vollständig, statt anteilig zu kürzen. 45
Im dritten Quartal überstiegen die Rücknahmeanträge bei jedem großen Private-Credit-Fonds den 5-Prozent-Deckel
Data
| Value | |
|---|---|
| Blue Owl Technology Income | 39% |
| Blue Owl Credit Income | 16.8% |
| Cliffwater Corporate Lending | 16% |
| HPS Corporate Lending (BLK) | 11.5% |
| Blackstone BCRED | 10% |
| KKR FS Income Trust Select | 5.06% |
Auf beiden Seiten der KI-Wette
Der Rest der Maschine druckt munter Geld. BlackRock beendete den Juni mit einem Rekord von 15,34 Billionen Dollar an verwaltetem Vermögen, meldete im Quartal Nettozuflüsse von 192 Mrd. Dollar und steigerte den Umsatz um 31 Prozent auf 7,08 Mrd. Dollar. 6 Der Konsens für Mittwoch liegt bei 7,45 Mrd. Dollar Umsatz und 14,04 Dollar Gewinn je Aktie – eine nach unten revidierte Schätzung –; für die erfolgsabhängigen Gebühren wird ein Rückgang um 20 Prozent erwartet. 1
Drei der vergangenen vier Quartale brachten Rekordumsätze – und der Konsens für das dritte Quartal deutet auf den nächsten hin
- Umsatz
- Estimate
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Q2 24 | $4.81B |
| Q3 24 | $5.2B |
| Q4 24 | $5.68B |
| Q1 25 | $5.28B |
| Q2 25 | $5.42B |
| Q3 25 | $6.51B |
| Q4 25 | $7.01B |
| Q1 26 | $6.7B |
| Q2 26 | $7.08B |
| Q3 26 (estimate) | $7.45B |
Die Aktie notiert mehr als 8 Prozent unter ihrem Jahreshoch. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei 1.305 Dollar – rund 30 Prozent über dem aktuellen Kurs. 3 Reuters führt den Rückzug der Anleger zum Teil auf „die potenziellen Auswirkungen von KI auf Softwareunternehmen, eine wichtige Kreditnehmergruppe“ für Direktkreditgeber zurück. 2 Dasselbe Haus führt Gespräche über eine Beteiligung an OpenAIs$1.18T — OpenAIs, private, latest valuation $1.18T 30-Milliarden-Dollar-Runde bei einer festgelegten Pre-Money-Bewertung von 1,4 Billionen Dollar – an der Seite eines Konsortiums aus den Vereinigten Arabischen Emiraten, zu dem auch MGX zählt und das mit bis zu 10 Mrd. Dollar liebäugelt. 78 BlackRock verhandelt sich in den KI-Boom hinein, um Beteiligungen zu erwerben – während die Anleger seiner Kreditfonds Schlange stehen, um aus den Krediten herauszukommen, die genau diesem Boom ausgesetzt sind.
Was der Mittwoch entscheidet
Der März ist die Warnung: BlackRock setzte einem anderen Kreditfonds Schranken – und die Aktie gab in einer einzigen Handelssitzung um fast 7 Prozent nach. 6 Zeigen die Zahlen eine schrumpfende Schlange, dominiert die Geschichte vom Rekord beim verwalteten Vermögen. Bleiben die Rücknahmeanträge über dem Deckel, setzt die 1.305-Dollar-Fraktion darauf, dass ETFs die Private-Credit-Sparte schleppen.
Deepdive
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