Los ahorradores pidieron retirar el 11,5% del fondo HPS de BlackRock, de 23.100 millones, frente al tope del 5%; los resultados llegan el 14 de octubre
El fondo de crédito de HPS, de 23.100 millones de dólares, recibió el pasado trimestre peticiones de reembolso por el 11,5% de las participaciones, tras el 13,3% del anterior, frente al tope de pago habitual del 5%. El informe del 14 de octubre de BlackRock ofrece la primera lectura a escala de compañía sobre si la cola de salida que está desangrando al crédito privado se despeja de verdad, incluso mientras la firma negocia colarse en la ronda de 30.000 millones de OpenAI.
Vincent Jiang · 3 min read
BlackRock+0.19% — BlackRock, up 0.19 percent today presenta los resultados del tercer trimestre el miércoles 14 de octubre, antes de la apertura de la sesión, y el dato que decide la jugada no es el total de activos. Es la cola del HPS Corporate Lending Fund, el vehículo de 23.100 millones de dólares dentro de un brazo de crédito privado con más de 197.000 millones de dólares en activos que BlackRock compró en 2024. Los ahorradores solicitaron reembolsar el 11,5% de sus participaciones el trimestre pasado, después del 13,3% del anterior; el fondo paga un 5% por trimestre, el umbral habitual. 123
El tope paga el 5% y los ahorradores piden el doble
Las peticiones llevan dos trimestres seguidos por encima del doble del tope. El fondo ha recomprado unos 1.700 millones de dólares en participaciones a lo largo de los tres periodos de recompra cerrados el 30 de junio, y sus participaciones de clase I han rentado un 9,9% anualizado desde su lanzamiento: números pensados para decir que la cartera está sana y que el problema es la cola. Las peticiones en los fondos de crédito más pequeños de BlackRock también se moderaron, y Glenn Schorr, de Evercore+0.13% — Evercore, up 0.13 percent today, escribió que «el atasco de reembolsos ya se está despejando». La acción subió un 2,4% el día en que se publicó la documentación regulatoria, el 11 de septiembre. 2
En mitad de una cola de salida que abarca a todo el sector
HPS está muy lejos de tener la peor cola de Wall Street. El Technology Income Corp, de Blue Owl, recibió peticiones por el 39% de las participaciones, tras el 38,1% del segundo trimestre, y ha pagado unos 446 millones de dólares en seis meses, en torno a un tercio de lo que pidieron los ahorradores. Cliffwater se enfrentó a cerca del 16% y atenderá un tercio; el BCRED, de Blackstone, sostuvo su tope del 5% frente a peticiones de aproximadamente el 10%; y KKR pagó el 5,06% íntegro en lugar de prorratear. 45
Las peticiones de reembolso del tercer trimestre superaron el tope del 5% en todos los grandes fondos de crédito privado
Data
| Value | |
|---|---|
| Blue Owl Technology Income | 39% |
| Blue Owl Credit Income | 16.8% |
| Cliffwater Corporate Lending | 16% |
| HPS Corporate Lending (BLK) | 11.5% |
| Blackstone BCRED | 10% |
| KKR FS Income Trust Select | 5.06% |
Las dos caras de la apuesta por la IA
El resto de la maquinaria imprime dinero. BlackRock cerró junio con un récord de 15,34 billones de dólares bajo gestión, con entradas netas trimestrales de 192.000 millones y unos ingresos que subieron un 31%, hasta 7.080 millones. 6 El consenso para el miércoles apunta a 7.450 millones de ingresos y a 14,04 dólares de beneficio por acción, en una estimación rebajada, y prevé una caída del 20% en las comisiones de éxito. 1
Los ingresos batieron récord en tres de los últimos cuatro trimestres, y el consenso anticipa otro en el tercero
- Ingresos
- Estimate
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| T2 '24 | $4.81B |
| T3 '24 | $5.2B |
| T4 '24 | $5.68B |
| T1 '25 | $5.28B |
| T2 '25 | $5.42B |
| T3 '25 | $6.51B |
| T4 '25 | $7.01B |
| T1 '26 | $6.7B |
| T2 '26 | $7.08B |
| T3 '26 (estimate) | $7.45B |
Las acciones cotizan más de un 8% por debajo del máximo del año. El precio objetivo medio de los analistas, 1.305 dólares, queda en torno a un 30% por encima de la cotización. 3 Reuters atribuye en parte la huida de los ahorradores al «posible impacto de la IA en las empresas de software, una base clave de prestatarios» de los prestamistas directos. 2 La misma firma está en conversaciones para sumarse a la ronda de 30.000 millones de dólares a una valoración pre-dinero cerrada en 1,4 billones de dólares de OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T, junto a un sindicato emiratí —MGX incluido— que baraja hasta 10.000 millones. 78 BlackRock negocia comprar participación en pleno auge de la IA mientras los ahorradores de sus fondos de crédito hacen cola para salir de los préstamos expuestos a ese mismo auge.
Lo que se decide el miércoles
Marzo sirve de advertencia: BlackRock limitó las salidas de otro fondo de crédito y su acción perdió casi un 7% en una sola sesión. 6 Si los resultados muestran que la cola de salida mengua, manda el relato de los activos récord. Si las peticiones de reembolso se quedan por encima del tope, el club de los 1.305 dólares se apoya en los ETF para sostener el brazo de crédito.
Deepdive
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