ブラックロックのHPS融資ファンド(231億ドル)に解約請求11.5% 払い戻し上限は5% 決算は10月14日
HPSの融資ファンド(231億ドル)は直近四半期、口数の11.5%に当たる解約請求を受けた。前四半期は13.3%。通例の払い戻し上限は四半期5%だ。10月14日のブラックロック決算は、プライベートクレジット(private credit)から資金を流出させている解約待ちが本当に解消しつつあるのかを、企業単位で初めて占う材料となる。その一方、同社はOpenAIの300億ドル規模の資金調達ラウンドへの参加を交渉している。
Vincent Jiang · 3 min read
ブラックロック+0.19% — ブラックロック, up 0.19 percent todayは10月14日(水)、米株式市場の寄り付き前に第3四半期決算を発表する。この決算で売買の行方を決める数字は、運用資産残高ではない。焦点はHPSコーポレート・レンディング・ファンドの解約待ちだ。この残高231億ドルのファンドは、ブラックロックが2024年に買収した運用資産1970億ドル超のプライベートクレジット部門内にある。投資家は直近四半期、口数の11.5%の解約を求めた。前四半期は13.3%だった。ファンドが四半期に払い戻すのは、通例の上限である5%までだ。 123
払い戻し上限は5%、請求は2倍超
解約請求は2四半期連続で上限の2倍超の水準が続いている。ファンドは6月30日までの3回の買取期間で計約17億ドルの買い戻しを実施し、クラスI株式の設定来リターンは年率9.9%だ。いずれも「ポートフォリオは健全で、問題は解約待ちの滞りにある」と語るための数字である。ブラックロックの他の小規模なクレジットファンドでも解約請求は緩み、エバコア+0.13% — エバコア, up 0.13 percent todayのグレン・ショア氏は「解約の滞留は今、解消しつつある」と記した。この書類が公表された9月11日、ブラックロック株は2.4%上昇した。 2
業界全体の解約待ちでは中位
HPSの解約待ちがウォール街で最悪というわけではない。ブルーオウルの「テクノロジー・インカム・コーポ」は解約請求が口数の39%に達し、前の4~6月期の38.1%を上回った。直近6か月間で払い戻したのは約4億4600万ドルで、投資家の請求額の3分の1ほどだ。クリフウォーターは約16%の請求に直面し、うち3分の1を満たす見通し。ブラックストーンの「BCRED」は約10%の請求に対して5%の上限を維持した。KKRは5.06%を按分せず、満額を払い戻した。 45
7~9月期の解約請求、主要プライベートクレジットファンドはどこも5%の払い戻し上限を上回る
Data
| Value | |
|---|---|
| ブルーオウル「テクノロジー・インカム・コーポ」 | 39% |
| ブルーオウル・クレジット・インカム | 16.8% |
| クリフウォーター・コーポレート・レンディング | 16% |
| HPSコーポレート・レンディング(BLK) | 11.5% |
| ブラックストーン「BCRED」 | 10% |
| KKR FSインカム・トラスト・セレクト | 5.06% |
AIトレードの表裏
一方、ブラックロックというマシンの残りの部分は、札を刷るように稼ぎ続けている。6月末時点の運用資産残高(AUM)は過去最高の15兆3400億ドルに達し、四半期の純流入は1920億ドル、収益は31%増の70.8億ドルだった。 6 14日(水)の決算に対するコンセンサス(市場予想)は、収益が74.5億ドル、1株当たり利益が14.04ドル。下方修正後の予想で、運用成績報酬は20%減るとみられる。 1
収益は直近4四半期のうち3期で過去最高、7~9月期のコンセンサスも更新を示唆
- 収益
- Estimate
Data
| 収益 | |
|---|---|
| 24年4~6月 | $4.81B |
| 24年7~9月 | $5.2B |
| 24年10~12月 | $5.68B |
| 25年1~3月 | $5.28B |
| 25年4~6月 | $5.42B |
| 25年7~9月 | $6.51B |
| 25年10~12月 | $7.01B |
| 26年1~3月 | $6.7B |
| 26年4~6月 | $7.08B |
| 26年7~9月 (estimate) | $7.45B |
ブラックロック株は今年の高値を8%超下回って推移している。アナリスト平均の目標株価は1305ドルで、現在の株価を約30%上回る。 3 ロイター通信は、投資家による資金引き揚げの一因として「AIがソフトウエア企業に及ぼす潜在的な影響」を挙げている。ソフトウエア企業は、直接融資(ダイレクトレンディング)事業者にとって主要な借り手層だ。 2 一方、MGXを含むUAE(アラブ首長国連邦)のシンジケートが最大100億ドルの拠出を検討する中、当のブラックロックは、OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18Tがプレマネー評価額(出資前評価額)1兆4000億ドルに固定して進める300億ドル規模の資金調達ラウンドへの参加を交渉している。 78 同社はAIブームの株式を買う交渉を進める。その裏で、融資ファンドの投資家たちは、AIへのエクスポージャーを抱える融資から解約待ちの列に並んでいる。
14日(水)の決算が決めるもの
警戒すべき前例が3月にある。ブラックロックは3月、別のクレジットファンドでゲート(解約制限)を設け、株価は1日の取引でほぼ7%下落した。 6 決算で解約待ちが縮んでいれば、「過去最高の運用資産」の物語が主役になる。解約請求が払い戻し上限を上回り続けるようなら、目標株価1305ドルの陣営は、クレジット部門の下支えをETF(上場投資信託)に託すしかない。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
