Cotistas pediram resgate de 11,5% do fundo HPS da BlackRock, de US$ 23,1 bilhões, contra teto de 5%; balanço sai em 14 de outubro
O fundo de crédito privado HPS, de US$ 23,1 bilhões, recebeu pedidos de resgate de 11,5% das cotas no último trimestre, depois de 13,3% no anterior, contra o teto habitual de pagamento de 5%. O balanço da BlackRock de 14 de outubro é a primeira leitura em nível de companhia sobre se a fila de saída que drena o crédito privado está de fato se esvaziando — ao mesmo tempo em que a gestora negocia sua entrada na rodada de US$ 30 bilhões da OpenAI.
Vincent Jiang · 3 min read
A BlackRock+0.19% — BlackRock, up 0.19 percent today divulga os resultados do terceiro trimestre na quarta-feira, 14 de outubro, antes da abertura dos mercados, e o número que decide o trade não é o total de ativos. É a fila de resgates do HPS Corporate Lending Fund, o veículo de US$ 23,1 bilhões de um braço de crédito privado com mais de US$ 197 bilhões em ativos, adquirido pela BlackRock em 2024. Os cotistas pediram o resgate de 11,5% das cotas no último trimestre, após 13,3% no anterior; o fundo paga 5% por trimestre, o limite habitual. 123
O limite paga 5%; os cotistas pedem o dobro
Há dois trimestres seguidos, os pedidos superam o dobro do limite. O fundo recomprou cerca de US$ 1,7 bilhão em cotas nos três períodos de recompra encerrados em 30 de junho, e suas cotas classe I renderam 9,9% ao ano desde a criação — números que pretendem dizer que a carteira está sólida e que o problema é a fila. Os pedidos também recuaram nos fundos de crédito menores da BlackRock, e Glenn Schorr, da Evercore+0.13% — Evercore, up 0.13 percent today, escreveu que "a fila de resgates agora está andando". A ação subiu 2,4% no dia em que o documento chegou, 11 de setembro. 2
No meio do pelotão na fila de saída do setor
O HPS está longe de ter a pior fila de Wall Street. O Technology Income Corp, da Blue Owl, recebeu pedidos de resgate de 39% das cotas, depois de 38,1% no segundo trimestre, e pagou cerca de US$ 446 milhões em seis meses, aproximadamente um terço do que os cotistas pediram. A Cliffwater enfrentou pedidos de cerca de 16% e vai atender a um terço; o BCRED, da Blackstone, manteve o teto de 5% diante de cerca de 10%; a KKR honrou 5,06% integralmente, em vez de ratear. 45
Pedidos de resgate do 3º trimestre ultrapassaram o limite de 5% em todos os grandes fundos de crédito privado
Data
| Value | |
|---|---|
| Blue Owl Technology Income | 39% |
| Blue Owl Credit Income | 16.8% |
| Cliffwater Corporate Lending | 16% |
| HPS Corporate Lending (BLK) | 11.5% |
| Blackstone BCRED | 10% |
| KKR FS Income Trust Select | 5.06% |
Nos dois lados da aposta em IA
O resto da máquina segue imprimindo dinheiro. A BlackRock fechou junho com um recorde de US$ 15,34 trilhões em ativos sob gestão, US$ 192 bilhões de captações líquidas no trimestre e receita 31% maior, de US$ 7,08 bilhões. 6 O consenso para a quarta-feira aponta US$ 7,45 bilhões de receita e lucro por ação de US$ 14,04, estimativa revista para baixo, com queda esperada de 20% nas taxas de performance. 1
Receita bateu recorde em três dos últimos quatro trimestres, e o consenso para o 3º trimestre aponta mais um
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| 2º tri '24 | $4.81B |
| 3º tri '24 | $5.2B |
| 4º tri '24 | $5.68B |
| 1º tri '25 | $5.28B |
| 2º tri '25 | $5.42B |
| 3º tri '25 | $6.51B |
| 4º tri '25 | $7.01B |
| 1º tri '26 | $6.7B |
| 2º tri '26 | $7.08B |
| 3º tri '26 (estimate) | $7.45B |
As ações negociam mais de 8% abaixo da máxima do ano, ante o preço-alvo médio dos analistas, de US$ 1.305, cerca de 30% acima do preço atual. 3 A Reuters atribui parte do recuo dos cotistas ao "potencial impacto da IA sobre as empresas de software, uma base-chave de tomadores" para os credores diretos. 2 A mesma gestora está em negociações para entrar na rodada de US$ 30 bilhões da OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T, com valuation pré-money fixado em US$ 1,4 trilhão, ao lado de um consórcio dos Emirados Árabes Unidos, incluindo a MGX, com participação de até US$ 10 bilhões. 78 A BlackRock negocia comprar participação no boom da IA enquanto os cotistas de seus fundos de crédito fazem fila para sair dos empréstimos a ele expostos.
O que a quarta-feira decide
O alerta vem de março: a BlackRock impôs limite de resgate a outro fundo de crédito e viu as ações caírem quase 7% em uma única sessão. 6 Se o balanço mostrar a fila de resgates encolhendo, prevalece a narrativa do recorde de ativos. Se os pedidos continuarem acima do limite de resgate, o clube dos US$ 1.305 se apoia nos ETFs para carregar o braço de crédito.
Deepdive
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