Вкладчики запросили выкуп 11,5% акций кредитного фонда HPS на $23,1 млрд при лимите в 5%; отчетность BlackRock — 14 октября
Кредитный фонд HPS на $23,1 млрд в минувшем квартале получил заявки на погашение 11,5% акций — против 13,3% кварталом ранее — при обычном лимите выплат в 5%. Отчет BlackRock от 14 октября впервые покажет на уровне всей компании, действительно ли рассасывается очередь инвесторов на выход, которая опустошает рынок частного кредита (private credit), — даже пока сама компания договаривается о месте в раунде OpenAI на $30 млрд.
Vincent Jiang · 3 min read
BlackRock+0.19% — BlackRock, up 0.19 percent today отчитается за третий квартал в среду, 14 октября, до открытия торгов, и рынок будет смотреть не на объем активов. Решающей станет очередь на погашение в HPS Corporate Lending Fund — фонде на $23,1 млрд внутри подразделения частного кредитования с активами более $197 млрд, которое BlackRock купил в 2024 году. В минувшем квартале вкладчики запросили погашение 11,5% его акций — после 13,3% кварталом ранее; фонд выплачивает 5% в квартал — общепринятый порог. 123
Фонд выплачивает 5%, вкладчики просят вдвое больше
Два квартала подряд заявки более чем вдвое превышают лимит. За три периода выкупа, завершившихся 30 июня, фонд выкупил собственных акций примерно на $1,7 млрд, а бумаги класса I с момента запуска показали доходность 9,9% в годовом выражении — цифры, призванные показать: с портфелем все в порядке, проблема — в очереди. Снизились заявки и в более мелких кредитных фондах BlackRock; Гленн Шорр из Evercore+0.13% — Evercore, up 0.13 percent today написал, что «очередь на погашение теперь рассасывается». В день публикации документа, 11 сентября, акции выросли на 2,4%. 2
Середина отраслевой очереди на выход
У HPS далеко не худшая очередь на Уолл-стрит. Technology Income Corp компании Blue Owl получил заявки на погашение 39% акций — против 38,1% во II квартале, а за полгода выплатил около $446 млн — примерно треть того, что просили вкладчики. Cliffwater столкнулся с заявками примерно на 16% и удовлетворит треть; BCRED компании Blackstone удержал свой лимит в 5% при заявках порядка 10%; KKR выкупил полные 5,06%, отказавшись от пропорционального распределения. 45
В III квартале заявки на погашение превысили лимит в 5% во всех крупных фондах частного кредита
Data
| Value | |
|---|---|
| Blue Owl Technology Income | 39% |
| Blue Owl Credit Income | 16.8% |
| Cliffwater Corporate Lending | 16% |
| HPS Corporate Lending (BLK) | 11.5% |
| Blackstone BCRED | 10% |
| KKR FS Income Trust Select | 5.06% |
По обе стороны ИИ-трейда
Остальная часть машины печатает деньги. BlackRock завершила июнь с рекордными $15,34 трлн под управлением. Чистый приток средств за квартал составил $192 млрд, выручка выросла на 31% — до $7,08 млрд. 6 Консенсус-прогноз к среде: выручка $7,45 млрд и прибыль на акцию $14,04. Оценку уже пересмотрели вниз, а комиссии за результат (performance fees), как ожидается, снизятся на 20%. 1
Выручка била рекорд в трех из четырех последних кварталов, и консенсус на III квартал обещает еще один
- Выручка
- Estimate
Data
| Выручка | |
|---|---|
| II кв. 2024 | $4.81B |
| III кв. 2024 | $5.2B |
| IV кв. 2024 | $5.68B |
| I кв. 2025 | $5.28B |
| II кв. 2025 | $5.42B |
| III кв. 2025 | $6.51B |
| IV кв. 2025 | $7.01B |
| I кв. 2026 | $6.7B |
| II кв. 2026 | $7.08B |
| III кв. 2026 (estimate) | $7.45B |
Акции торгуются более чем на 8% ниже максимума года при средней целевой цене аналитиков в $1305 — это примерно на 30% выше текущего курса. 3 Reuters частично объясняет отток вкладчиков «потенциальным влиянием ИИ на софтверные компании — ключевую базу заемщиков» для прямых кредиторов. 2 Та же компания ведет переговоры об участии в раунде OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T — $30 млрд по заранее установленной оценке до привлечения инвестиций (pre-money) в $1,4 трлн — вместе с синдикатом из ОАЭ, в который входит MGX и который рассматривает вложение до $10 млрд. 78 BlackRock договаривается купить долю в буме ИИ, пока вкладчики ее кредитных фондов стоят в очереди на выход из кредитов, завязанных на этот самый бум.
Что решит среда
Март — предостережение: тогда BlackRock ввела ограничения на выход из другого кредитного фонда, и ее акции потеряли почти 7% за одну торговую сессию. 6 Если отчет покажет, что очередь тает, на первый план выйдет история о рекордных активах. Если же заявки застрянут выше лимита, клубу «$1305» остается рассчитывать, что кредитное подразделение вытянут биржевые фонды (ETF).
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
