시게이트, TDK 헤드 사업에 수십억 달러 제시…'헤드 없인 못 만드는' 도시바 제쳐

시게이트 주가를 10% 끌어내린 보도에 대한 '대답'

시게이트가 TDK의 자기헤드 사업 인수에서 도시바를 누른 것으로 알려졌다↗. 인수 금액은 수십억 달러 규모인 것으로 관계자들은 전했다¹. 도시바가 봄에 협상을 시작했고, 시게이트는 여름에 더 높은 금액을 들고 협상장에 돌아왔다¹. TDK는 도쿄 증시에서 5.25% 상승 마감했고, 시게이트는 월요일 미국 증시에서 4.49% 오른 887.09달러로 장을 마쳤다¹⁷.

지난 금요일 나온 도시바 증설 계획 보도↗는 시게이트 주가를 10.2%, 웨스턴디지털 주가를 12% 각각 끌어내렸다¹⁵. The Inference는 10월 3일 이 계획을 보도한 바 있다.

고객은 셋, 독립 공급업체는 하나

HDD의 플래터에 데이터를 기록하고 읽어내는 헤드를 독립적으로 만드는 곳은 TDK가 유일하다¹⁴. 시게이트와 웨스턴디지털은 헤드를 자체 생산하다 수요가 치솟을 때 TDK를 찾는다. 도시바는 헤드를 전량 TDK에서 조달하며, HAMR(열보조자기기록) 드라이브 양산 계획도 TDK 기술에 기대고 있다¹⁴.

씨티의 아시야 머천트 애널리스트는 도시바의 3억8000만 달러 투자 계획이 2027 회계연도까지 생산능력을 두 배로 늘리는 것이지만, 헤드와 미디어를 공급하는 외부 업체들도 함께 증설하지 않으면 한계에 부딪힌다고 분석했다⁵⁶. 트렌드포스는 2026년 HDD 시장에서 웨스턴디지털이 48%, 시게이트가 42%, 도시바가 10%를 차지할 것으로 전망했다↗⁴.

연중 223% 급등…희소성은 이미 주가에

시게이트 주가는 올해 들어 223% 넘게 올랐고, 6월 18일 사상 최고가 대비로는 약 22% 낮은 수준이다¹. 급등의 배경에는 이런 숫자가 있다. 지난 분기 매출은 36억2900만 달러로 전년 동기 대비 48.5% 늘었고, 영업이익률은 43%에 달한다. 2026년 생산 물량은 2027년과 2028년까지 이어지는 계약으로 이미 매진됐다⁶⁸.

수십억 달러짜리 수표 한 장을 끊기엔 현금 17억400만 달러에 부채 35억6500만 달러를 안고 있는 재무제표↗가 버겁다⁸. 시게이트가 최근 스토리지 분야에서 인수한 인테백(Intevac)과 자이라텍스(Xyratex)는 각각 1억1900만 달러, 3억7600만 달러들이었다¹. 세 번째 고객인 웨스턴디지털은 순현금 5억2700만 달러에 주가 441.76달러를 갖췄지만, 인수 제안은 내놓지 않고 있다².

도시바 '매각전 자체가 없다'

도시바 대변인은 보도 내용이 회사가 파악하고 있는 사실과 다르다고 밝혔다↗. 최대 후원자인 일본산업파트너스(JIP)도 같은 입장이며, 도시바는 향후 헤드 공급과 관련한 3자 협의가 있었다는 사실 또한 부인했다³. 3사 어디에서도 합의는 확인된 바 없다³.

보도 자체도 매각이 이뤄지면 반독점 당국의 면밀한 심사가 뒤따를 것으로 내다봤다⁴. 링스 이퀴티 스트래터지스(LYNX Equity Strategies)는 도시바의 이번 투자를 시장 점유율 확보가 아닌 일본 내 공급 부족 대비책으로 해석했다⁵.

승부를 가를 TDK의 선택

TDK는 배터리·센서·수동부품에 쓸 재원을 마련하려 이 사업에서 손을 떼는 방안을 저울질하고 있다. 자기응용 부문의 투하자본수익률(ROIC)은 4%로 그룹 내 최저 수준이다⁴.

시게이트가 이 사업부를 손에 넣으면 도시바의 두 배 증설 계획은 최근 증설 보도로 주가가 급락한 바로 그 경쟁사가 쥔 부품을 거쳐야 하고, 웨스턴디지털의 수요 급증 시 추가 조달 물량도 같은 라이벌에게서 나온다¹⁴. 도시바가 사업부를 가져가면 이번에는 시게이트와 웨스턴디지털이 수요 급증 시 추가 조달 물량을 경쟁사 산하 사업부에서 사 와야 한다⁴.

지켜볼 대목은 TDK의 선택, 도시바의 다음 입장문, 그리고 그 보도가 이미 내다보고 있는 반독점 심사다³⁴. 도시바는 공장을 지을 수 있다. 하지만 그 공장이 돌아갈지는 헤드가 결정한다.