Seagate, как сообщается, предложила миллиарды за подразделение магнитныхоловок TDK и перебила цену Toshiba, которой без него не обойтись

Предложение стало ответом на отчет, стоивший Seagate 10% котировок

Seagate, как сообщается, перебила↗ Toshiba в борьбе за бизнес TDK по выпуску магнитных головок; источники, знакомые с ситуацией, оценивают сделку в несколько миллиардов долларов ¹. Переговоры весной начала Toshiba, а летом Seagate вернулась с более высоким предложением ¹. На закрытии торгов в Токио акции TDK прибавили 5,25%, а бумаги Seagate в понедельник выросли на 4,49% — до $887,09 ¹⁷.

Пятничный отчет о планах Toshiba нарастить мощности↗, о котором The Inference писала 3 октября, обвалил акции Seagate на 10,2%, а Western Digital — на 12% ¹⁵.

Три покупателя — один независимый поставщик

TDK — единственный независимый производитель головок, которые записывают данные на пластины накопителя и считывают их ¹⁴. Seagate и Western Digital выпускают головки самостоятельно и обращаются к TDK на пиках спроса; Toshiba закупает у TDK все головки, а ее план серийного производства накопителей с термоассистированной магнитной записью (HAMR) опирается на технологии компании ¹⁴.

Аналитик Citi Асия Мерчант пришла к выводу, что план Toshiba стоимостью $380 млн по удвоению мощностей к 2027 финансовому году упрется в потолок, если вместе с ним не расширят выпуск сторонние поставщики головок и пластин ⁵⁶. По прогнозу TrendForce, в 2026 году Western Digital займет 48% рынка накопителей, Seagate — 42%, Toshiba — 10%↗ ⁴.

Рост на 223% за год: дефицит уже заложен в цену

С начала года акции Seagate выросли более чем на 223% и торгуются примерно на 22% ниже рекорда, поставленного 18 июня ¹. Цифры за этим ростом: выручка $3,629 млрд в минувшем квартале — плюс 48,5% в годовом исчислении, операционная маржа 43%, при этом весь выпуск 2026 года распродан по соглашениям, распространяющимся на 2027 и 2028 годы ⁶⁸.

Чек на несколько миллиардов долларов напряжет баланс, в котором на $3,565 млрд долга приходится лишь $1,704 млрд денежных средств↗ ⁸: для сравнения, две последние сделки Seagate в сфере систем хранения — Intevac и Xyratex — обошлись компании в $119 млн и $376 млн ¹. У Western Digital, третьего клиента TDK, чистая денежная позиция — $527 млн, акция — $441,76, но заявки на сделку компания так и не выставила ².

Toshiba отрицает сам факт торгов

Представитель Toshiba назвал публикацию не соответствующей пониманию ситуации в компании↗; Japan Industrial Partners, основной акционер Toshiba, высказался в том же духе, а сама Toshiba отрицала какие-либо трехсторонние переговоры о будущих поставках головок ³. Ни одна из трех компаний не подтвердила существование соглашения ³.

Сама публикация предвидит тщательную антимонопольную проверку любой сделки ⁴, а аналитики LYNX Equity Strategies трактуют инвестиции Toshiba как страховку от дефицита на внутреннем рынке, а не как попытку захватить долю рынка ⁵.

Что решит выбор TDK

TDK взвешивает выход из этого бизнеса, чтобы направить средства на аккумуляторы, датчики и пассивные компоненты; рентабельность инвестированного капитала в сегменте магнитных приложений составляет 4% — это самый низкий показатель в группе ⁴.

Если подразделение достанется Seagate, удвоение мощностей Toshiba будет зависеть от детали в руках конкурента — того самого, чьи акции на днях переоценила публикация о планах наращивания мощностей. Пиковые поставки Western Digital в этом случае обеспечивал бы тот же соперник ¹⁴. Если же победит Toshiba, Seagate и Western Digital будут закупать пиковые поставки у подразделения, принадлежащего их конкуренту ⁴.

Следить теперь стоит за выбором TDK, следующим заявлением Toshiba и антимонопольной проверкой, которую уже предвосхищает сама публикация ³⁴. Toshiba может построить заводы; заработают ли они — решают головки.