셈테크, 금액 공개 없이 타워반도체 AI칩 생산능력 확보…애널리스트 데이는 10월 15일

셈테크가 10월 13일 수년 치 칩 공급물량을 묶어 놓고 가격란은 비워 뒀다▲+1.80% — 셈테크가 10월 13일 수년 치 칩 공급물량을 묶어 놓고 가격란은 비워 뒀다, up 1.80 percent today. AI 서버 사이에서 데이터를 나르는 칩을 만드는 이 캘리포니아 반도체 업체는 20년째 자사 인터커넥트 제품을 생산해 온 이스라엘 파운드리 타워반도체▲+0.44% — 타워반도체, up 0.44 percent today의 미국·이스라엘·일본 팹에 전용 실리콘 저마늄(SiGe) 생산능력을 구축하기로 했다↗¹². 달러 금액도, 웨이퍼 물량도 없다¹. 이 발표는 셈테크↗ 주가가 10.15% 급락해 168.28달러로 마감하며 4일 연속 하락을 기록한 다음 날 아침에 나왔다³⁴.

비용도, 라인이 놀 위험도 셈테크가 진다

셈테크는 자기 소유가 아닌 공장의 라인을 돈을 내고 예약한다. 타워반도체가 챙기는 것은 확정 고객이다. 계약 서류의 리스크 요인부터가 수요가 "예상대로 발전하지 않거나" 셈테크가 "자신에게 예약된 생산능력을 충분히 활용하지 않을" 가능성을 인정하고 있다¹. 이번 베팅의 전제는 인터커넥트 수요가 지금의 800G·1.6T 링크에서 3.2T로 눈덩이처럼 불어난다는 것이다¹. 리서치 업체 시그널AI(Cignal AI)는 이 시장이 2024년 90억 달러에서 2026년엔 추정 370억 달러로 커진다고 본다⁵. 10월 13일 기준 이 계약을 담은 미국 증권거래위원회(SEC) 공시는 타워의 6-K 보고서↗가 유일하다. 셈테크의 최신 8-K는 8월 25일 실적 보고서가 전부다⁶.

사상 최대 매출, 그러나 PER은 112배

문제는 사업이 아니다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 32.7% 늘어 사상 최대인 3억4187만 달러를 기록했다↗. 주당순이익(EPS)은 컨센서스인 0.61달러를 웃도는 0.71달러였다⁷.

문제는 가격이다. 셈테크는 최근 12개월 실적 기준 주가수익비율(PER) 111.81배에 거래 중이다. 5년 중앙값은 35.67배다⁴. 주가는 60.28달러에서 201.99달러까지 치솟은 뒤에도 올해 들어 여전히 128.36% 오른 수준이다³⁴⁸. 노스랜드증권(Northland Securities)은 목표주가 182달러를 달아 투자의견을 상향한 지 6주 만인 10월 9일 밸류에이션 부담을 이유로 종목을 '시장수익률(Market Perform)'으로 끌어내렸다³⁸. 내부자들은 지난 12개월 동안 1860만 달러어치 주식을 팔았고 매수는 단 한 건도 없었다. 디 인퍼런스(The Inference)가 10월 11일 상세히 짚어낸 기록적 매도 행렬이다. 최고부사장 제이슨 그린(Jason Green)은 사전에 설정한 10b5-1 플랜에 따라 10월 7일 주당 190.35달러에 2766주를 팔아 보유 지분을 27.3% 줄였다⁴⁷.

10월 15일, 숫자를 내놓아야 한다

시장의 첫 판독은 양사를 갈랐다. 타워반도체는 장 전 거래에서 한때 2% 오른 반면 셈테크는 3% 넘게 빠졌다⁹. 셀사이드는 아직 판을 접지 않았다. 이 종목을 커버하는 애널리스트 16인의 평균 의견은 '매수'이고 평균 목표주가는 214.64달러다. 블랙록(BlackRock)은 6월 분기에 15억8000만 달러 규모의 지분을 새로 취득했다³⁷. 셈테크는 10월 15일 샌호세에서 데이터센터 애널리스트 데이를 개최한다↗. 이 자리에서 최고경영자(CEO) 홍후(Hong Hou)와 최고재무책임자(CFO) 마크 린(Mark Lin)이 장기 재무 목표를 제시한다¹⁰. 답을 가를 것은 숫자 하나다. 예약해 둔 생산능력의 대가가 얼마인지다. 셈테크는 임대료 칸을 비워 둔 임대계약서에 서명했고, 자사가 제출한 서류는 그 방들이 비어 있을 수 있다고 스스로 인정하고 있다.