Semtech зарезервировала у Tower Semiconductor мощности под чипы для ИИ, не назвав цену; день аналитиков — 15 октября

Semtech обеспечила себя многолетними поставками чипов▲+1.80% — Semtech обеспечила себя многолетними поставками чипов, up 1.80 percent today 13 октября и оставила цену пустой. Калифорнийский производитель чипов, чья продукция отвечает за передачу данных между серверами ИИ, инвестирует в выделенные мощности по кремний-германию↗ на фабриках Tower Semiconductor▲+0.44% — Tower Semiconductor, up 0.44 percent today — израильского контрактного производителя, уже двадцать лет выпускающего её компоненты для межсоединений, — в США, Израиле и Японии ¹². Ни суммы в долларах, ни количества пластин ¹. О сделке стало известно на следующее утро после того, как акции Semtech↗ упали четвёртый день подряд — на 10,15%, до $168,28 ³⁴.

Semtech платит и несёт риск простоя линий

Semtech платит за резервирование производственных линий на не принадлежащих ей фабриках; Tower получает гарантированного заказчика. В разделе факторов риска самого документа признаётся, что спрос может «развиваться не так, как ожидалось», а Semtech — «не использовать в полной мере зарезервированные для неё мощности» ¹. Ставка сделана на то, что спрос на межсоединения будет расти в геометрической прогрессии — от сегодняшних каналов 800G и 1,6T к 3,2T ¹, — на рынке, который, по прогнозу исследовательской компании Cignal AI, вырастет с $9 млрд в 2024 году до ожидаемых $37 млрд в 2026 году ⁵. По состоянию на 13 октября соглашение фигурирует в единственном документе SEC — форме 6-K Tower↗; последний 8-K Semtech — квартальный отчёт от 25 августа ⁶.

Рекордная выручка против мультипликатора 112

Проблема не в бизнесе. Выручка во втором квартале достигла рекордных $341,87 млн↗, прибавив 32,7% в годовом исчислении, а прибыль на акцию в $0,71 превзошла консенсус-прогноз в $0,61 ⁷.

Проблема — в цене. Акции Semtech торгуются с мультипликатором 111,81 к прибыли за последние 12 месяцев при пятилетней медиане 35,67 ⁴; после ралли с $60,28 до $201,99 бумаги по-прежнему прибавляют с начала года 128,36% ³⁴⁸. Northland Securities 9 октября понизила рекомендацию по акциям до Market Perform («в соответствии с рынком») — спустя шесть недель после повышения при целевой цене $182; поводом стала оцененность бумаг ³⁸. Инсайдеры за двенадцать месяцев продали акций на $18,6 млн и не купили ничего — этот рекорд 11 октября подробно разбирала The Inference. Исполнительный вице-президент Джейсон Грин 7 октября продал 2 766 акций по $190,35 в рамках заранее утвержденного плана 10b5-1, сократив свою долю на 27,3% ⁴⁷.

15 октября — крайний срок для цифры

Первая реакция рынка развела стороны сделки: бумаги Tower на премаркете прибавляли до 2%, тогда как акции Semtech теряли более 3% ⁹. Селлсайд не сдался: консенсус-рекомендация шестнадцати аналитиков — «покупать», средняя целевая цена — $214,64, а BlackRock во втором квартале открыла позицию объемом $1,58 млрд ³⁷. Semtech проведет день аналитиков по центрам обработки данных 15 октября↗ в Сан-Хосе, где глава компании Хун Хоу и финансовый директор Марк Лин представят долгосрочные финансовые цели ¹⁰. Всё покажет одна цифра: сколько стоят зарезервированные мощности. Semtech подписала договор аренды, оставив графу арендной платы пустой, — и собственная отчетность компании признает: помещения могут остаться пустыми.