Siebel a déplacé 1,9 million de titres C3.ai entre ses propres véhicules, la semaine où les traders misaient sur un squeeze

Huit dons qui n'en étaient pas

Le 2 octobre, les avocats de Thomas Siebel ont déposé huit opérations sur les titres C3.ai codées G, pour « gift » (don) : 428 128 actions à un prix unitaire de 0 dollar, toutes datées du 30 septembre ¹. Les services de suivi des déclarations l'ont étiquetée « neutre » ². Les notes de bas de page, elles, racontent un patrimoine remanié en un après-midi.

Ce qui a bougé le 30 septembre

La première note de bas de page montre Siebel Asset Management L.P. et Siebel Asset Management III distribuant l'intégralité de leurs avoirs, soit 170 294 et 72 695 titres↗, au prorata entre leurs associés, dispensées de l'appariement « short-swing » en vertu de la règle 16a-13 ¹. Quinze jours plus tôt, les deux sociétés en commandite détenaient encore exactement ces montants sur sa Form 4↗ ⁴. Quatre LLC que gère Siebel — RS, CS, TS et HS DE Investments — ont reçu chacune 106 793 actions de classe B, chacune convertible en une action de classe A ¹. Enfin, 1 237 115 titres ont quitté le Siebel 2011 Irrevocable Children's Trust, le trust irrévocable au bénéfice de ses enfants, pour Siebel Legacy Investments II, une LLC qu'il gère ¹.

Comptées ligne par ligne, environ 1,9 million de titres ont changé de véhicule en une seule journée ; la participation déclarée du dirigeant — environ 12,3 millions de titres en équivalent classe A, dont 722 362 en direct — n'a pas diminué d'un iota ¹.

Des calls d'un côté, le registre de l'autre

Vendredi, les écrans ont affiché l'achat de 196 362 calls, soit environ 380 % du volume habituel de 40 951↗, sur un titre qui a ouvert à 11,01 dollars, alors que les analystes affichent une cible moyenne de 8,70 dollars et un consensus « Reduce » ³. Le registre des initiés tire dans l'autre sens. Les 15 et 16 septembre, Siebel a levé des options au prix d'exercice de 3,90 dollars, puis revendu la totalité des 444 248 titres ainsi obtenus à des prix moyens pondérés de 10,90 et 10,54 dollars — environ 4,8 millions de dollars, reconstitués à partir de la déclaration — le tout dans le cadre d'un plan 10b5-1 daté du 20 septembre 2024 ⁴. Les revues de presse n'ont retenu que le volet le plus modeste ³. En quatre-vingt-dix jours, les initiés ont cédé 1 117 809 titres, pour 11,7 millions de dollars ³.

Sous les paris, le chiffre d'affaires

Le trimestre qui se cache sous ces calls a livré 52,4 millions de dollars de chiffre d'affaires et une perte nette de 92,8 millions de dollars au sens GAAP↗ ⁵. Le chiffre d'affaires trimestriel a été divisé par plus de deux depuis le pic de 108,7 millions de dollars atteint au trimestre clos le 30 avril 2025, et les quatre derniers trimestres publiés ont perdu, au total, 446 millions de dollars ⁶.

Les haussiers ont de vrais arguments

La société réplique avec des prises de commandes en hausse de 73 % par rapport au trimestre précédent, un flux de trésorerie disponible positif de 2,1 millions de dollars et 651,1 millions de dollars de trésorerie et de titres, en progression de 76 millions sur le trimestre ; Siebel assure que le redressement est en bonne voie ⁵. Les prévisions, elles, restent orientées à la baisse : 51 à 55 millions de dollars attendus pour le trimestre en cours, contre 75,2 millions de dollars un an plus tôt ⁵⁶.

L'indice, ce sera la prochaine déclaration

Rien, dans la Form 4 du 2 octobre, n'indique que les titres transférés attendent d'être vendus. Elle précise seulement qui signe l'ordre de vente. Et cette signature vient de glisser des stipulations d'un trust au stylo d'un gérant de LLC. Guettez un code S sur les cinq nouveaux véhicules, et guettez le trimestre de décembre, qui dira si la stabilisation est réelle ¹⁵.