C3.ai株約190万株、シーベルCEOが自己管理の信託・LLC間で移す 投機筋が踏み上げに賭けた週

贈与ではなかった8件の「贈与」

10月2日、トム・シーベル氏側の弁護士は、C3.ai株の取引8件を「贈与」を示す取引コード「G」でフォーム4により届け出た。合計42万8128株、価格は0ドル、取引日はいずれも9月30日である¹。取引情報を配信するサービス各社はこの取引を「中立」と判定した²。脚注が映し出すのは、ひと午後で組み替えられた相続設計の実態だ。

9月30日に何が動いたか

脚注1には、Siebel Asset Management L.P.とSiebel Asset Management IIIの2つの組合が、保有する株のすべて――17万294株と7万2695株――を出資者に持ち分比例で分配した経緯が記されている↗。規則16a-13により、短期売買規則の売買突き合わせからは除外される¹。その15日前には、両組合はフォーム4上、ちょうどこの同数を保有していた↗⁴。シーベル氏が管理する4つのLLC、RS、CS、TS、HS DE Investmentsはそれぞれ、B種株10万6793株(1株につきA種株1株に転換可能)を受け取った¹。さらに123万7115株が、「Siebel 2011 Irrevocable Children's Trust」(2011年設立の不可撤回の子ども向け信託)から、シーベル氏が管理する別のLLC、Siebel Legacy Investments IIへ移された¹。

1行ずつ集計すると、約190万株が1日のうちに別の受け皿へ移ったことになる。報告ベースの保有株数はA種株換算で約1230万株(うち直接保有が72万2362株)で、まったく減っていない¹。

市場はコール買い、内部者の帳簿は逆向き

金曜日のオプション市場では、コールオプション19万6362枚の買い、通常の4万951枚の約380%↗という活況だった。この日11.01ドルで寄り付いたC3.ai株に対し、アナリストの平均目標株価は8.70ドル、格付けのコンセンサスは「Reduce(売り気味)」だ³。内部者の帳簿は逆方向へ動いている。9月15日と16日、シーベル氏は行使価格3.90ドルのストックオプションを行使し、生じた44万4248株を加重平均でそれぞれ10.90ドル、10.54ドルと全て売却した。提出書類から算定した売却額は約480万ドル。2024年9月20日付の「10b5-1」プラン(事前に設定した売買計画)に基づく売却だ⁴。まとめ報道が拾ったのは、金額の小さい方の取引だけだった³。直近90日間で内部者は計111万7809株、1170万ドル相当を売却している³。

投機の下にある収益の実態

コール買いの賭けの足元にある直近四半期は、売上高5240万ドル、GAAPベースの純損失9280万ドル↗を計上した⁵。四半期売上高は2025年4月30日に終了した四半期のピーク、1億870万ドルから半分以下に縮み、直近に公表された4つの四半期の累積赤字は4億4600万ドルに達する⁶。

強気派の言い分にも筋がある

会社側は対抗する数字を並べる。受注残は前期比73%増、フリーキャッシュフローは210万ドルのプラス、現金・有価証券は6億5110万ドルで四半期内に7600万ドル増えた。シーベル氏は業績回復は軌道に乗っていると強調する⁵。ただし業績見通しはなお下向きだ。今四半期は5100万~5500万ドル。1年前は7520万ドルだった⁵⁶。

見極めは次のフォーム4

10月2日のフォーム4のどこにも、移管された株が売却待ちだと示す記述はない。示しているのは売却に署名する者が誰か、ということだ。その署名は信託の条項から、LLCを管理する者のペンへと移った。新たな受け皿5つに取引コード「S」(売却)が出るか。12月を含む四半期で業績の下げ止まりが本物か。その2点を注視したい¹⁵。