톰 시벨, C3.ai 주식 약 190만주 자신이 관리하는 법인들 사이로 이동…투자자들이 스퀴즈에 베팅하던 바로 그 주간

증여가 아닌 '증여' 8건

10월 2일 톰 시벨의 변호사단은 C3.ai 관련 거래 8건을 증여를 뜻하는 코드 'G'로 신고했다. 총 42만8128주, 가격은 0달러, 거래일은 전부 9월 30일이다 ¹. 공시 정보 서비스 업체들은 이 거래에 '중립' 판정을 내렸다 ². 하지만 각주를 읽으면 어느 오후 사이에 통째로 재편된 재산 구조가 보인다.

9월 30일 무엇이 이동했나

각주 1에 따르면 Siebel Asset Management L.P.와 Siebel Asset Management III은 보유 주식 전량(각 17만294주, 7만2695주)을 파트너들에게 안분 배분했다↗. 룰 16a-13에 따라 단기변동거래 규제가 면제되는 이전이다 ¹. 15일 전까지만 해도 두 파트너십은 시벨의 Form 4 보유 지분에 정확히 그 수량으로 잡혀 있었다↗ ⁴. 시벨이 관리하는 LLC 4곳인 RS·CS·TS·HS DE Investments는 각각 B종 주식 10만6793주를 받았다. B종 주식은 1주당 A종 주식 1주로 전환된다 ¹. 여기에 123만7115주가 더 움직였다. 'Siebel 2011 Irrevocable Children's Trust(시벨 2011 철회 불가능 자녀 신탁)'에서 시벨이 관리하는 또 다른 LLC인 Siebel Legacy Investments II로 빠져나간 것이다 ¹.

한 줄한 줄 세어보면 하루 동안 약 190만주가 보유 수단을 바꿨다. 반면 신고된 시벨의 지분은 전혀 줄지 않았다. A종 환산 약 1230만주, 이 가운데 직접 보유는 72만2362주다 ¹.

한쪽은 콜옵션, 한쪽은 내부자 장부

금요일 장에서는 콜옵션 19만6362건이 매수됐다. 평소 물량 4만951건의 약 380% 수준이다↗. 이날 11.01달러에 출발한 이 종목에 대해 애널리스트들이 제시한 평균 목표주가는 8.70달러, 컨센서스 투자의견은 '매도(Reduce)'다 ³. 내부자 장부는 정반대 방향을 걷는다. 시벨은 9월 15일과 16일 행사가 3.90달러인 옵션을 행사해 확보한 주식 44만4248주를 전량 팔았다. 가중평균 매도가는 각각 10.90달러와 10.54달러로, 공시 기준 약 480만 달러 어치다. 2024년 9월 20일 수립한 10b5-1 자동매매 플랜에 따른 거래다 ⁴. 시장을 훑은 요약 뉴스가 짚은 것은 규모가 더 작은 거래뿐이었다 ³. 최근 90일간 내부자 매도는 111만7809주, 금액으로 1170만 달러에 이른다 ³.

베팅 아래 깔린 매출

콜옵션이 몰린 그 분기, C3.ai는 매출 5240만 달러와 미국 일반회계기준(GAAP) 순손실 9280만 달러를 기록했다↗ ⁵. 분기 매출은 2025년 4월 30일 종료 분기의 정점 1억870만 달러에서 절반 이하로 떨어졌고, 최근 보고된 4개 분기의 순손실을 합치면 4억4600만 달러다 ⁶.

강세론에도 근거는 있다

이에 맞서 회사가 내세우는 숫자도 만만치 않다. 수주(bookings)는 전 분기 대비 73% 늘었고 자유현금흐름은 210만 달러 흑자를 냈으며 현금과 유가증권은 6억5110만 달러로 분기 중 7600만 달러 불어났다. 시벨은 턴어라운드(실적 반등)가 제 궤도에 올라 있다고 말한다 ⁵. 다만 가이던스는 여전히 아래를 가리킨다. 이번 분기 매출 전망은 5100만~5500만 달러로, 1년 전 7520만 달러에 크게 못 미친다 ⁵⁶.

답은 다음 공시에 있다

10월 2일자 Form 4 어디에도 옮겨진 주식이 매도 대기 중이라는 문구는 없다. 다만 이 서류는 매도 전표에 서명할 주체가 신탁 약관에서 LLC 관리자의 펜으로 넘어갔음을 보여준다. 지켜볼 것은 두 가지다. 새 보유 수단 5곳에 매도 코드 'S'가 뜨는지, 그리고 12월 분기에서 실적 안정화가 사실인지다 ¹⁵.