Spread de US$ 9,06 entre Silicon Labs e Texas Instruments agora depende de Pequim

A Silicon Labs↗ fechou em 7 de outubro a US$ 221,94 ⁴. A Texas Instruments▼−0.03% — Texas Instruments, down 0.03 percent today deve pagar, por contrato, US$ 231,00 por ação em dinheiro↗ ¹. Os US$ 9,06 entre as duas cifras são o que as mesas de arbitragem recebem para esperar a conclusão de um negócio cuja revisão antitruste americana já terminou ³.

O spread de US$ 9,06 é toda a operação

A Texas Instruments concordou, em 4 de fevereiro de 2026, em pagar US$ 231,00 por ação — cerca de US$ 7,5 bilhões em valor de empresa —, com recursos de caixa e dívida, sem condicionante de financiamento, e espera concluir o negócio no primeiro semestre de 2027 ¹. A máxima histórica da ação, US$ 222,51 em 1º de outubro↗, fica abaixo da oferta ¹⁰. A US$ 221,94, a diferença rende 3,9% sobre a oferta de US$ 231 e 4,1% sobre o fechamento, por uma espera que a Texas Instruments limita a meados de 2027: cerca de 5% anualizados se o prazo correr até o fim de junho ¹⁴.

O entrave não está onde a cobertura da imprensa aponta

As reportagens sobre o entrave mais recente mandam o leitor acompanhar a revisão americana Hart-Scott-Rodino e Bruxelas ⁷. O próprio documento da Silicon Labs diz que o prazo de espera nos EUA expirou às 23h59 do horário do leste em 22 de maio↗, com outras aprovações ainda pendentes ³. O processo em aberto está em Pequim: até 11 de junho, o regulador de mercado chinês não havia aceitado formalmente o pedido de fusão↗ ⁵. Uma reportagem de 10 de setembro, sem resposta de nenhuma das duas companhias, dizia que o regulador preparava uma análise de segunda fase↗ depois de colher comentários do setor, com uma empresa chinesa reclamando de preços mais altos e venda casada ⁶.

Quanto custa um rompimento, segundo o contrato

A oferta representou um prêmio de 68%, o que coloca o preço pré-acordo em torno de US$ 137 — mais ou menos onde o papel negociava na véspera do anúncio ⁷⁵. O contrato precifica o risco de cauda: a Texas Instruments deve pagar à Silicon Labs US$ 499 milhões se a operação morrer por razões regulatórias↗, com data-limite (outside date) em 4 de fevereiro de 2027, prorrogável para agosto de 2027 e, depois, fevereiro de 2028 ². Oito analistas chegam a uma meta média de US$ 222,86, com a mais alta em exatamente US$ 231 ⁴. O mercado precifica a oferta como teto.

O piso da companhia independente cresce — e continua sangrando

A receita do segundo trimestre foi de US$ 228,19 milhões, alta de 18,3%, contra um prejuízo operacional de US$ 10,7 milhões pelo GAAP, e o guidance segue suspenso até o desfecho do acordo ⁴. A receita acumulada em 12 meses soma US$ 855,9 milhões, alta de 21,7%, com margem bruta de 60,6% e prejuízo operacional equivalente a 5,1% das vendas ⁸. A única evidência nova sobre o caso da companhia independente chegou no dia daquele fechamento: uma versão beta pública do Simplicity AI SDK, que permite a GitHub Copilot, Cursor e Codex configurar, compilar e gravar projetos Bluetooth LE, com a versão alfa do agente Hardware Intent prevista para janeiro de 2027 ⁹.

A operação provavelmente fecha, e é esse o ponto

O comprador está comprometido: não há condicionante de financiamento ¹, e desistir custa US$ 499 milhões ². A Texas Instruments projeta cerca de US$ 450 milhões em sinergias anuais em até três anos após o fechamento ¹. E a China impôs condições a transações de semicondutores mais vezes do que as vetou ⁵.

Três datas decidem a espera

Vale acompanhar qualquer sinal de que Pequim aceitou o pedido de fusão, o que deveria encolher o spread para uns poucos dólares ⁵. Na sequência, o balanço do terceiro trimestre, em 3 de novembro — o primeiro desde a suspensão do guidance ⁴ —, e a versão alfa de janeiro ⁹. O mercado paga 3,9% para descobrir se o silêncio da China é procedimento ou arma de negociação.