SMIC zahlt 5,58 Milliarden Dollar für den Rest seiner Fabrik im Norden – ausgerechnet, als Peking Nvidia wieder die Tür öffnet

SMIC hat den Kauf der 49 Prozent an SMIC North abgeschlossen, die ihm bislang nicht gehörten↗, und dafür 5,58 Milliarden US-Dollar gezahlt – eines der größten A-Aktien-Geschäfte des Jahres. Damit hat der Konzern die volle Kontrolle über die Fertigungseinheit im Norden übernommen ¹. Der Abschluss fiel in ein Quartal, das genau diese Wette bestraft: Die Indizes Star 50 und ChiNext, die Benchmarks mit dem höchsten Anteil an chinesischen Chip- und KI-Hardware-Werten, haben seit Ende Juni um rund 30 Prozent nachgegeben und dabei den Großteil einer Dreimonats-Rally von 75 Prozent wieder abgebaut↗ ⁴. Die aussteigende Minderheit bekam einen festen Preis – auf dem Höhepunkt dieses Zyklus. Integrationsrisiko und Timing liegen nun bei den übrigen SMIC-Aktionären.

Die operative Logik hinter dem Deal trägt

SMICs Zahlen rechtfertigen die Konsolidierung in der Sache. Im zweiten Quartal 2026 hat der Umsatz mit 3,006 Milliarden Dollar erstmals die Drei-Milliarden-Dollar-Marke überschritten↗ – ein Plus von 20,0 Prozent gegenüber dem ersten Quartal, bei einer Bruttomarge von 25,3 Prozent und einer Kapazitätsauslastung von 93,7 Prozent ². Eine fast volle Auslastung ist das Argument, Kapazitäten zu kaufen statt zu bauen: Wer kauft, erbt Lizenzen, Kunden und Fabriken mit angelaufener Produktion, statt die Bauzeit auszusitzen. Deshalb setzen industrielle Käufer in China in diesem Jahr unter gelockerten Prüfregeln verstärkt auf horizontale Fusionen ¹. Die Prognose für das dritte Quartal sieht einen Umsatzanstieg von 2 bis 4 Prozent gegenüber dem Vorquartal und eine Bruttomarge von 26 bis 28 Prozent vor ². Diese Zielbandbreite lässt sich bei einer Auslastung von 93,7 Prozent am plausibelsten über den Preis erreichen, weil für mehr Volumen kaum noch freie Kapazität übrig ist. Wie SMIC das schaffen will, hat der Konzern allerdings nicht gesagt.

Der Nachfragezähler ist das Risiko, das die Agenturen übersehen haben

In derselben Woche, in der der Buyout abgeschlossen wurde, wandte sich Chinas Ministerium für Industrie und Informationstechnik (MIIT) an Alibaba, ByteDance und weitere Unternehmen mit der Frage, wie viele Workstation-Chips des Typs RTX Pro 5500 sie bei Nvidia kaufen wollen und wofür – ein Vorgehen, das The Information als Vorarbeit für eine Genehmigung deutete↗. Allein ByteDance zieht Berichten zufolge den Kauf von rund einer Million Einheiten in Erwägung; Nvidia plant demnach Auslieferungen von etwa 500.000 Stück pro Quartal ab Ende Dezember ⁵. Der Chip führt trainierte Modelle für die Inferenz aus, eignet sich aber nicht für das Training. Damit konkurriert er unmittelbar mit den chinesischen Inferenz-Chips, zu deren Belieferung SMICs Fabriken konsolidiert werden – einschließlich Huaweis Ascend, den SMIC herstellt ⁵. Dieses Risiko hat der Markt am 28. September neu bepreist: SMIC verlor 3,7 Prozent, Hua Hong knapp 5 Prozent, Moore Threads 6,3 Prozent↗ ³.

Wer zahlt, wer profitiert

Die Profiteure stehen fest: die mit Bargeld ausgestiegenen Minderheitsaktionäre und SMICs Margen, sofern etwaige Preiserhöhungen Bestand haben. Das Risiko tragen die Aktionäre, die rund 6,1 Milliarden Dollar für ein Fabrikgeschäft gezahlt haben, dessen Nachfrage ein einziger Vermerk des Ministeriums neu vermessen kann – und das am Ende des schlechtesten Quartals, das die chinesische KI-Hardware je verzeichnet hat ¹²³⁴. Wenn Peking die Nvidia-Verkäufe freigibt in dem Umfang, den die Umfrage andeutet, trifft die nahezu volle Auslastung hinter der Margenprognose auf Käufer mit Alternativen – und die Rechnung, auf der die Prognose beruht, wird brüchig ²⁵. Entscheiden wird sich das bei der nächsten Bruttomarge von SMIC, die im üblichen Quartalsrhythmus des Unternehmens gemeinsam mit den Zahlen für das dritte Quartal etwa Anfang November ansteht.