«سوفي» تدفع 4.4% نظير أموال تحتجزها العملات المستقرة، مثل USDC من «سيركل»، من دون مقابل

بدأت شركة «سوفي»▼−1.01% — شركة «سوفي», down 1.01 percent today في 22 أكتوبر بيع دولار يعمل على البلوك تشين يدر فائدة قدرها 4.4%، ويحمل تأميناً فيدرالياً على الودائع، ويتحول إلى عملة مستقرة بسعر دولار مقابل دولار متى أراد صاحبه تحريك أمواله ¹². وهي أول وديعة مرمزة يطرحها مصرف وطني أميركي على الأفراد ².

وفي اليوم السابق لذلك، أصبح «مكتب مراقب العملة» أول وكالة فيدرالية تُتم صياغة قواعدها بموجب قانون «جينيوس»↗، قانون عام 2025 المنظم للعملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات، على أن تدخل حيز التنفيذ في 18 يناير 2027 ³⁴. وباتت المنافسة بين المصارف ومصدري العملات المستقرة تدار اليوم عبر قائمة أسعار الفائدة، ولا يُسمح إلا لأحد الطرفين باستخدامها.

العائد لا يكون قانونياً إلا داخل الترخيص المصرفي

كل وحدة من SOFIE وديعة بقيمة دولار واحد لدى مصرف «سوفي»، مسجلة على البلوك تشين، وتدر فائدة إلى أن يحوّلها العميل إلى SoFiUSD، العملة المستقرة الخاصة بالمصرف، لإجراء تحويلات على مدار الساعة أو لشراء العملات المشفرة ²⁵. ويحظر قانون «جينيوس» على مصدرين مثل «سيركل»▼−4.60% — «سيركل», down 4.60 percent today و«تيثر» دفع فوائد لحاملي عملاتهم، وهو النص نفسه الذي أسقط قانون «كلاريتي» (Clarity Act) في الكونغرس ¹⁵.

تُبقي القاعدة النهائية لمكتب مراقب العملة↗ على هذا الجدار الفاصل قائماً، فيما لا تحصل برامج المكافآت التي تقدمها منصات التداول، ومن بينها برنامج «كوينبيز»·−4.73% — «كوينبيز», down 4.73 percent as of its last quote، على أي إعفاء تلقائي، إذ سيجري تقييم كل حالة على حدة ³⁷. ويقسّم تصميم «سوفي» الدولار الرقمي إلى شقين: وديعة تدرّ عائداً، ورمز يتحرك.

«سوفي» تزايد أولاً على الأموال الخاملة

يستهدف الرئيس التنفيذي أنطوني نوتو السيولة المتوقفة في عملات مستقرة لا تدر عوائد. وتستشهد «سوفي» بـدراسة للبنك الفيدرالي الأميركي↗ تقدّر وجود نحو 64 مليار دولار في محافظ عملات مستقرة نادراً ما تُستخدم ⁵. وقال نوتو: «أموال كثيرة جداً في منظومة الأصول الرقمية لا تزال راكدة» ².

يبقى نطاق الانتشار هو العائق، إذ لا تنتقل الوديعة المرمزة إلا بين عملاء المصرف المُصدر نفسه. ولهذا يسعى نوتو إلى كسب ودّ شركات العملات المشفرة ومزوّدي الخدمات ممن يتعاملون مصرفياً مع «سوفي» أصلاً؛ فمنذ سبتمبر/أيلول، تسوّي «سوفي» معاملات البطاقات بعملة SoFiUSD عبر شبكة «ماستركارد»·+1.67% — «ماستركارد», up 1.67 percent as of its last quote ¹². الفائدة هنا تمويل لا كرم: فهي تعادل السعر الترويجي الذي تقدمه «سوفي» على حسابات التوفير، وتُغذّي محفظة قروض تدرّ عوائد أعلى بكثير ⁶.

دخل «سيركل» هو الرصيد الراكد نفسه

تتحقق تقريباً كل إيرادات «سيركل» من الفوائد على الاحتياطيات الداعمة لعملة USDC، غير أن هذه الآلة فقدت زخمها، إذ تباطأ النمو السنوي إلى خانة الرقم الواحد في النصف الأول من عام 2026 ⁸⁹. وتعمل «سيركل» على بناء أنشطة قائمة على الرسوم، بينها خدمات الحفظ وشبكة مدفوعات، لتنويع دخلها بعيداً عن الإيرادات المرتبطة بأسعار الفائدة ⁸.

ما الذي يحسم الصورة من هنا

أمران يحسمان ما إذا كان لهذا التطور أهمية: نمو ودائع «سوفي»، وما ستبقيه المراجعة التي يجريها «مكتب مراقب العملة» لكل حالة على حدة من مكافآت منصات التداول ³⁷. فإذا سحبت وديعة SOFIE الأرصدة الخاملة من العملات المستقرة، وقع الضغط على دخل الجهات المصدرة لا على حائزي هذه العملات. فالمكافأة تتراكم لمَن يضطلع بالعمل الوسيط: وضع ترخيص مصرفي وتأمين على الودائع وشبكة بطاقات خلف رمز رقمي. واليوم، مصرف هو من يقوم بهذا العمل.