스테를리테, 746% 랠리로 '180억 달러 딜메이커' 사들여

746% 랠리에 도착한 딜메이커

2026년 9월 22일 스테를리테 테크놀로지스 이사회가 락슈미 아이어의 최고 M&A·IR·자본시장 전략 책임자(Chief M&A, Investor Relations and Capital Markets Strategy Officer) 임명을 승인했다↗. 효력은 다음 날부터 발생한다 ¹. 그의 이력은 이렇다. 에너지·인프라·기술 부문에서 180억 달러가 넘는 거래를 집행해 왔고, 직전 자리는 타타파워 전략재무 총괄이었다 ¹. 그가 새로 합류한 회사는 광섬유 제조업체다. 주가는 1월 27일 84.65루피에서 9월 15일 910루피로 뛰며 연초 대비 746% 수익률↗을 기록했다 ².

횡재는 진짜, 이미 챙겨 놨다

6월 분기는 회사 역사상 가장 강한 분기였다. 매출은 1,910크로르(1크로르=1,000만)루피로 전년 동기 대비 87% 늘었다. EBITDA 마진은 20.8%, 197크로르루피의 순이익↗을 냈다. FY26 한 해 전체 이익의 3.5배 수준이다 ²³. 11억1,000만 달러 규모의 AI 데이터센터용 광학 제품 다년간 하이퍼스케일러 공급 계약은 FY29까지 이어지며, 수주 잔고는 사상 최대인 18,618크로르루피에 달한다 ²³.

기관투자자 대상 1,500크로르루피 규모의 주식 매각은 2.5배를 넘는 청약 경쟁률을 기록했다. 스테를리테는 이로써 483크로르루피의 순현금을 보유하게 됐고, 신용평가사 ICRA로부터 AA 등급으로 상향됐다 ²⁴.

그 돈을 쓰기 위한 영입

기관투자자 대상 주식매각(QIP)이 자금 조달이었다면, 락슈미 아이어는 쇼핑 리스트다. 외국인 투자자의 보유 지분은 3월 11.47%에서 7월 19.71%로 뛰었고, 시가총액은 44,630크로르루피 안팎이다 ².

아이어 취임 첫 주에 스테를리테는 최대 6,912코어의 광섬유를 담는 뉴럴리스(Neuralis) 케이블 트렁크를 출시했다↗ ⁵. 다만 이날 주가는 5% 하락 마감했다 ⁶. 다음 일정은 9월 28일 뭄바이에서 열리는 누바마(Nuvama)의 '이머징 인디아 CEO 포럼'이다. 회사 측은 이 자리에서는 공개된 정보만 공유하겠다고 밝혔다 ⁷. 주가는 9월 25일 833.80루피로 마감해 1월 1일 이후 704% 오른 수준이며, 고점보다는 약 8% 낮다 ⁸².

공시가 준 것은 위임이지 거래가 아니다. 인수 대상도, 추가 자금 조달도, 발표된 딜도 아직 없다 ¹.

청구서는 FY29에 날아온다

EV/EBITDA 배수는 52.3배다. 그런데 이 배수가 전제하는 계획은 2025년 3월까지 적자를 거듭하던 회사가 FY29까지 매출을 4배로 늘려 2만 크로르루피를 만들고 마진을 27%로 끌어올린다는 것이다 ². 경영진은 7월 FY27 마진 가이던스를 23%로 상향하고↗ 생산 병목 해소 작업도 벌이고 있다. 그러나 생산능력이 부족해 주문을 선별적으로 받고 있고, 게르마늄과 헬륨 비용과도 싸우고 있다. 신규 생산능력은 FY29이 되어서야 완전히 가동된다 ²⁴. 이 주식을 여전히 '매수'로 보는 애널리스트는 두 명이며, 평균 목표주가는 1,250루피다 ⁸.

캘린더를 먼저, 그다음은 공시

아이어의 첫 시험은 순서다. 새 생산라인이 케이블을 내놓기 전에 그 직함이 텀 시트(term sheet)를 먼저 짜낸다면, FY29 스토리를 산 투자자들은 자신이 어느 쪽을 샀는지 알게 될 것이다.