«تكنوبروب»، التي تمتلك «تيرادين» 10% من أسهمها، تتوقع نمو إيراداتها في 2026 بنسبة تقارب 70% من دون ديون بنكية
رفعت الشركة الإيطالية المحتكرة لسوق بطاقات الاختبار (Probe Cards) المستخدمة في اختبار رقاقات السيليكون لدى «إنفيديا» و«تي إس إم سي» توقعاتها مرتين، وتقول إنها قادرة على الصمود أمام أي انهيار، في اليوم نفسه الذي سجّلت فيه مساهمها بنسبة 10% «تيرادين» (Teradyne) ربعاً قياسياً مدفوعاً بالذكاء الاصطناعي مع توقعات مستقرة.
Vincent Jiang · 3 min read
لا تخرج أي شريحة ذكاء اصطناعي إلى الأسواق إلا بعد أن تمرّ على الشركة التي يديرها ستيفانو فيليتشي. فشركته «تكنوبروب»+3.36% — شركته «تكنوبروب», up 3.36 percent today، التي تأسست عام 1993 في مرآب سيارات بمنطقة ليكو الإيطالية، تصنع بطاقات الاختبار المستخدمة في اختبار رقاقات السيليكون لصالح «إنفيديا»−0.14% — «إنفيديا», down 0.14 percent today و«إنتل»−0.38% — «إنتل», down 0.38 percent today و«أبل»−0.59% — «أبل», down 0.59 percent today و«سامسونج»، وفوقها جميعاً «تي إس إم سي»+0.44% — «تي إس إم سي», up 0.44 percent today 1. وفي مقابلة نُشرت في 27 أكتوبر، قدّر الرئيس التنفيذي حصة شركته في السوق في المتوسط بين 60% و70%، وقال إن المجموعة «مستعدة لمواجهة حتى انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي»: لا ديون بنكية، وجميع الاستثمارات ممولة من مواردها الذاتية 1.
وتستند هذه الثقة إلى أسرع توقعات نمو في القطاع. فشركة «تكنوبروب» تتوقع إيرادات في 2026 تتراوح بين 1.05 و1.10 مليار يورو، بنمو يقارب 70%، وبهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستنفاد (EBITDA) يتراوح بين 46% و48%، بعد أن رُفعت هذه التوقعات مرتين خلال عام واحد 1. وتمتد ميزانية قدرها 350 مليون دولار مخصصة للبحث والتطوير والطاقة الإنتاجية حتى النصف الأول من عام 2027 1.
وهناك أيضاً رهان جيوسياسي. فصفقة بقيمة 35 مليون دولار في الصين سترفع حصة شريك محلي في الشركة التابعة DIS إلى 30%، في محاولة من «تكنوبروب» لأن تصبح «مورّداً استراتيجياً» في بلد كانت فيه «ليست أولوية» في ظل التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين 1.
مساهم يختبر أطروحته بنفسه
وهنا تكمن المفارقة. فالشركة الأمريكية المصنعة لأجهزة الاختبار «تيرادين»−5.21% — «تيرادين», down 5.21 percent today، المالكة لحصة 10% من «تكنوبروب» 1، أعلنت في 27 أكتوبر بدورها عن ربع قياسي مدفوع بالذكاء الاصطناعي: إيرادات بلغت 1.306 مليار دولار، بارتفاع سنوي نسبته 70%، مع مستويات قياسية لإيرادات اختبار الذاكرة والأنظمة المتكاملة. غير أن توقعاتها للربع الرابع، البالغة بين 1.250 و1.350 مليار دولار، لا تتجاوز مستوى الربع الثالث، من دون تكرار للقفزة 3.
ويُظهر البيان نفسه كلفة هذه الطفرة: 336 مليون دولار من النقد استُوعبت في المخزونات والدفعات المقدمة خلال ربع واحد، مقابل بناء متواضع للأصول قبل عام 3.
طفرة اختبارات الذكاء الاصطناعي لدى «تيرادين»: أربعة أرباع من القفزات، ثم توقعات مستقرة للربع الرابع
- إيرادات «تيرادين»
- Estimate
Data
| إيرادات «تيرادين» | |
|---|---|
| الربع الثالث 2025 | 0.77B |
| الربع الرابع 2025 | 1.08B |
| الربع الأول 2026 | 1.28B |
| الربع الثاني 2026 | 1.33B |
| توقعات الربع الرابع 2026 (estimate) | 1.3B |
السيناريو الصعودي الذي يستشهد به فيليتشي نفسه
في المقابل يقف الطلب، ودليله حديث العهد. فقد جاءت جلسة بورصة ميلانو نفسها، التي وضعت «تكنوبروب» في دائرة الضوء، على وقع نتائج «إس كيه هاينكس» (SK hynix) التي أكدت أن كميات الذواكر الديناميكية (DRAM) والذواكر عالية النطاق (HBM) مباعة بالكامل تقريباً حتى عام 2029، مع توقع استمرار نقص الذاكرة حتى عام 2030؛ ويرى محللو «بانكا أكروس» (Banca Akros) أن سلسلة معدات الاختبار بأكملها في موقع المستفيد 2. كما اتفقت «تيرادين» في 12 أكتوبر على استثمار 300 مليون دولار في «فورم فاكتور» (FormFactor)، الشركة الرائدة الأخرى في سوق بطاقات الاختبار، في خطوة لتوطيد طبقة المواد الاستهلاكية التي تُسائلها توقعاتها المستقرة ذاتها في صمت 4.
يجمع فيليتشي بين المعسكرين: فإعلانات عملائه، من «إنفيديا» إلى «إيه إم دي» (AMD)+0.24% — «إيه إم دي» (AMD), up 0.24 percent today، «صعودية للغاية»، لكنه يستدرك: «من المستحيل أن يواصل السوق النمو بهذه الوتيرة إلى الأبد»، وأن أي توقف سيكون فرصة لدفع البحث والتطوير بقوة أكبر 1. ومن اشتروا السهم عند قمة سبتمبر البالغة 38.10 يورو، المسجلة عقب ترقيته إلى مؤشر «إف تي إس إي ميب» (FTSE MIB)، خسروا بالفعل ثلث قيمته مع هبوطه إلى نحو 25 يورو؛ ومن يشتري السهم عند تراجعه يراهن على أن «الرجل الذي لا ديون عليه» قد أصاب في تسعير هذا التصحيح 1.
Get Chips by email, free
How AI demand is reshaping chipmakers, memory and the fabs behind them. In our daily email, every weekday.
