«TeraWulf» تضاعف قدرتها الكهربائية المتعاقد عليها في كنتاكي إلى 1 جيجاواط مقابل 100 مليون دولار من خصومات الفواتير.. ولا شيء من ذلك مُودَع رسمياً بعد

خصم شتوي بقيمة 25 دولاراً.. بتاريخ 2029

في 5 أكتوبر 2026، أتمّت شركة Kentucky Power وشركة TeraWulf↗ (ناسداك: WULF) عقداً معدّلاً↗ يضاعف القدرة الكهربائية المتعاقد عليها للمطوّر في حرم Muskie بمدينة غرايسون بولاية كنتاكي من 500 ميجاواط إلى 1 جيجاواط، ويستقدِم المرحلة الثانية البالغة 500 ميجاواط إلى عام 2029 بدلاً من 2030 ¹. ووافقت TeraWulf، وهي شركة تعدين بيتكوين سابقاً تحوّلت إلى بناء مراكز البيانات، أيضاً على دفع تكاليف التمويل التقديرية لمحطة Big Sandy الغازية التي تخطط الشركة لإنشائها بقدرة 760 ميجاواط، على أن تبقى فاتورة البناء على عاتق Kentucky Power، التابعة لمجموعة American Electric Power ¹².

وتحتوي الصفقة في ثناياها على خصومات شتوية على الفواتير تمتد عشر سنوات تخص نحو 163 ألف عميل من عملاء الشركة في 20 مقاطعة بشرق كنتاكي: 100 مليون دولار تموّلها TeraWulf، أي نحو 25 دولاراً شهرياً للمنزل النموذجي خلال موسم التدفئة، اعتباراً من عام 2029 ¹.

عميل واحد بحجم منطقة الخدمة كلها

لم يُعلَن بعد عن مستأجر للموقع البالغة مساحته 285 فداناً داخل مجمع EastPark الصناعي، الذي اشترته TeraWulf في مايو، وتقدّر الشركة استثمار ما بين 4.0 و4.5 مليار دولار في تطوير الموقع وبناء أولى قاعات البيانات فيه ³⁴. وتصوغ مديرة التطوير في Kentucky Power أماندا كلارك الرهانات بلغة الأسر: الحرم الجديد «يعادل عملياً جميع العملاء الآخرين لدينا»، ومن دون أحمال جديدة ستحتاج الشركة إلى 175 ألف منزل جديد لضمان استقرار تعريفتها ⁵.

لا شيء مُودَع رسمياً.. والحساب ضيّق

تبقى ضمانات الحماية الكامنة خلف الوعد طيّ الكتمان إلى أن تُودِع Kentucky Power العقد لدى لجنة الخدمات العامة في الولاية (Public Service Commission)↗ في وقت لاحق من العام الجاري ¹². لكن الثابت حتى الآن هو الحد الأدنى: أمر صادر عن اللجنة في مارس 2025 بشأن الأحمال التي تتجاوز 150 ميجاواط حدّد عقداً أولياً مدته 20 عاماً، وحدوداً دنيا للفواتير على 90% من الطلب المتعاقد عليه، وضمانات بقيمة تعادل 24 ضعف أكبر فاتورة شهرية لا تشمل الوقود ².

رقم الـ25 دولاراً يستحق التدقيق: إذا دُفعت الخصومات على امتداد شتاء مدته خمسة أشهر، فسيبلغ مجموعها نحو 1,250 دولاراً للأسرة الواحدة على مدى عشر سنوات، ونحو 200 مليون دولار موزعة على 163 ألف منزل ¹، أي ضعف المبلغ الملتزم به. والبيان الصحفي لا يحدد أصلاً عدد أشهر الشتاء التي يغطيها مبلغ الـ100 مليون دولار، وهذا العدد هو أول ما يجب أن يجيب عنه العقد غير المُودَع.

فرضت عدة مجتمعات في كنتاكي تجميداً مؤقتاً على مشاريع مراكز البيانات، فيما يمنع الأمر التنفيذي الذي أصدره حاكم الولاية آندي بيشير بشأن تطوير هذه المراكز شركات المرافق من رفع التعرفات لتغطية تكلفتها ⁵⁶.

توسع يسبق حجم الأعمال

حققت TeraWulf إيرادات بقيمة 44.8 مليون دولار في الربع الأخير، بتراجع 6% عن الفترة المماثلة من العام السابق، وخسرت 1.94 دولار للسهم↗ مقابل خسارة متوقعة قدرها 24 سنتاً، فيما بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية لديها 27.25 مرة ⁷.

بلغ الإنفاق الرأسمالي 855 مليون دولار في الربع ذاته، أي نحو 19 دولاراً من الإنفاق على البناء مقابل كل دولار من الإيرادات، فيما تضخم الدين من نحو نصف مليار دولار في نهاية 2024 إلى 5.2 مليار دولار ⁸. ويُخطَّط لـ3.5 مليار دولار إضافية عبر أول قرض مرتفع المخاطر (Leveraged Loan) في تاريخ الشركة إلى جانب سندات عالية العائد بقيادة مورغان ستانلي·+0.51% — مورغان ستانلي, up 0.51 percent as of its last quote، بحسب ما قاله المدير المالي باتريك فلوري لبلومبرغ ⁹.

تراجع السهم 5 في المئة يوم الإعلان↗ وظل ينزلق تدريجياً منذ ذلك الحين، ليتداول قرب 12.98 دولاراً في 13 أكتوبر، أي أقل بكثير من نصف قمته على مدى 52 أسبوعاً البالغة 29.84 دولاراً ¹⁰¹¹. ومع ذلك، انحازت TD Cowen إلى صف المتفائلين هذا الأسبوع؛ إذ رصد موقع StreetInsider أن الشركة بدأت تغطية سهم TeraWulf بتوصية «شراء»↗، فيما أفاد موقع MarketBeat، نقلاً عن Zacks، بأن مذكرة يوم الاثنين تضمنت رفع التوصية إلى «شراء قوي»، مع سعر مستهدف بإجماع المحللين عند 32.86 دولاراً ¹²⁷.

للسيناريو الصاعد سابقة في موقع Justified

أما حرم TeraWulf الآخر في كنتاكي فيروي الوجه الآخر من القصة. فموقع Justified، الذي أقيم على أرض مصنع سابق لصهر الألمنيوم في بلدة هاوسفيل، جاء موصولاً بالشبكة الكهربائية، مع محطة محولات وقدرة نقل تبلغ نحو 482 ميجاواط قائمة مسبقاً، وتستأجر فيه شركة الذكاء الاصطناعي AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B نحو 401 ميجاواط بموجب عقد مدته 20 عاماً بقيمة تقارب 19 مليار دولار ³¹¹. وقد وافقت اللجنة على ذلك العقد في أغسطس↗، وخلصت إلى أنه يحمي العملاء الحاليين ⁶.

ينطلق حرم Muskie من نقطة الصفر في توصيل الكهرباء: إذ يحتاج إلى محطة محولات جديدة باسم Venator بجهد 765 كيلوفولت، وإلى نحو 8.5 أميال من خطوط نقل الكهرباء الجديدة، قبل أن يوضع خادم واحد على الرفوف ³¹³. وتخفض شركة المرافق الشقيقة Indiana Michigan Power التعرفات الأساسية للعملاء السكنيين بنسبة 5 في المئة على خلفية نمو الأحمال الكبيرة لديها، وهي النتيجة التي تروّج لها Kentucky Power ⁵.

مواعيد ستحسم المصير

يصل طلب محطة المحولات إلى اللجنة هذا الشهر، وطلب خطوط نقل الكهرباء في مطلع 2027. ويُتوقع صدور القرار في ربيع 2027، مع استهداف بدء الخدمة في أكتوبر 2028 ¹³. ويستعرض السكان مسارات خطوط نقل الكهرباء خلال لقاء مفتوح في Catlettsburg في 15 أكتوبر↗، على أن تُقدَّم الملاحظات في موعد أقصاه 29 أكتوبر ¹³. ثم يُودَّع العقد لدى اللجنة قبل نهاية العام ¹.

تصدر نتائج TeraWulf للربع الثالث في 6 نوفمبر ¹¹. ومن الآن حتى وصول أي خصم إلى صندوق بريد في 2029، يمر كل شيء عبر فرانكفورت، عاصمة الولاية التي يقع فيها مقر لجنة الخدمات العامة.