TeraWulf verdoppelt seine Stromabnahme in Kentucky auf ein Gigawatt – die versprochenen 100 Millionen Dollar an Rechnungsgutschriften sind bislang nicht eingereicht

Ein Winterrabatt über 25 Dollar, vordatiert auf 2029

Am 5. Oktober 2026 haben Kentucky Power und TeraWulf↗ (Nasdaq: WULF) einen geänderten Vertrag finalisiert↗. Er verdoppelt die vertraglich gesicherte Leistung des Projektentwicklers am Muskie-Campus in Grayson im US-Bundesstaat Kentucky von 500 Megawatt auf ein Gigawatt und zieht die zweite Ausbaustufe mit 500 Megawatt von 2030 auf 2029 vor ¹. TeraWulf, einst Bitcoin-Miner, inzwischen Errichter von Rechenzentren, hat sich zudem verpflichtet, die geschätzten Finanzierungskosten für das geplante 760-Megawatt-Gaskraftwerk Big Sandy des Versorgers zu übernehmen. Die Bausumme selbst bleibt bei Kentucky Power, einer Tochter des Konzerns American Electric Power ¹².

Im Vertrag steckt ein Jahrzehnt Wintergutschriften für die rund 163.000 Kunden des Versorgers in 20 Countys im östlichen Kentucky: 100 Millionen Dollar, finanziert von TeraWulf – rund 25 Dollar im Monat für einen typischen Haushalt in der Heizsaison, beginnend 2029 ¹.

Ein Kunde so groß wie das ganze Versorgungsgebiet

Noch ist kein Mieter benannt für das 285-Acre-Grundstück im EastPark Industrial Park, das im Mai gekauft wurde; TeraWulf veranschlagt dort 4,0 bis 4,5 Milliarden Dollar für die Erschließung des Areals und die ersten Serverhallen ³⁴. Amanda Clark, Entwicklungsdirektorin bei Kentucky Power, übersetzt die Tragweite in Haushaltsgrößen: Der Campus „entspricht im Grunde allen anderen Kunden, die wir haben“. Ohne zusätzliche Last bräuchte der Versorger 175.000 neue Haushalte, um seine Tarife zu stabilisieren ⁵.

Noch ist nichts eingereicht – und die Rechnung geht knapp auf

Die Schutzvorkehrungen hinter dem Versprechen bleiben unter Verschluss, bis Kentucky Power den Vertrag noch in diesem Jahr bei der Public Service Commission des Bundesstaates einreicht↗ ¹². Was bereits feststeht, ist die Untergrenze: Ein Beschluss der Kommission von März 2025 sieht für Lasten über 150 Megawatt vor: eine anfängliche Vertragslaufzeit von 20 Jahren, Mindestrechnungen über 90 Prozent der vertraglich vereinbarten Abnahme sowie Sicherheiten in Höhe des 24-Fachen der höchsten monatlichen Rechnung ohne Brennstoffkosten ².

Bei den 25 Dollar lohnt sich ein genauer Blick: Verteilt über einen fünfmonatigen Winter kämen sie über zehn Jahre auf rund 1.250 Dollar je Haushalt und über 163.000 Haushalte hinweg auf etwa 200 Millionen Dollar ¹ – das Doppelte der Zusage. Wie viele Wintermonate die 100 Millionen Dollar abdecken, verrät die Pressemitteilung nicht; diese Zahl muss der noch nicht eingereichte Vertrag als Erstes beantworten.

Mehrere Gemeinden in Kentucky haben Rechenzentren per Moratorium ausgesetzt, und die Exekutivanordnung von Gouverneur Andy Beshear zur Entwicklung von Rechenzentren untersagt den Versorgern, die Kosten dafür über höhere Tarife zu decken ⁵⁶.

Der Ausbau läuft dem Geschäft davon

TeraWulf setzte im vergangenen Quartal 44,8 Millionen Dollar um, sechs Prozent weniger als ein Jahr zuvor, und wies je Aktie einen Verlust von 1,94 Dollar aus↗ – erwartet worden war ein Minus von 24 Cent. Der Verschuldungsgrad liegt bei 27,25 ⁷.

Die Kapitalausgaben beliefen sich im selben Quartal auf 855 Millionen Dollar – rund neunzehn Dollar Bau für jeden Dollar Umsatz –, finanziert mit Schulden, die von rund einer halben Milliarde Dollar Ende 2024 auf 5,2 Milliarden Dollar gestiegen sind ⁸. Weitere 3,5 Milliarden Dollar sind geplant: der erste Leveraged Loan des Unternehmens plus High-Yield-Anleihen, unter Federführung von Morgan Stanley▼−2.65% — Morgan Stanley, down 2.65 percent today, wie Finanzchef Patrick Fleury Bloomberg mitteilte ⁹.

Die Aktie gab am Tag der Bekanntgabe 5 Prozent nach↗ und ist seither weiter abgedriftet: Am 13. Oktober notierte sie nahe 12,98 Dollar – weit unter der Hälfte ihres 52-Wochen-Hochs von 29,84 Dollar ¹⁰¹¹. Gleichwohl zeigte sich TD Cowen diese Woche positiv: StreetInsider verzeichnet, dass das Analysehaus die Berichterstattung mit „Kaufen“↗ aufgenommen hat, während MarketBeat unter Berufung auf Zacks die Analyse vom Montag als Upgrade auf „Stark kaufen“ meldet – bei einem Konsenskursziel von 32,86 Dollar ¹²⁷.

Für die Bullen-These gibt es in Justified einen Präzedenzfall

TeraWulfs anderer Campus in Kentucky zeichnet das gegenteilige Bild. Justified, das Gelände einer früheren Aluminiumhütte in Hawesville, war bereits ans Netz angeschlossen, ein Umspannwerk und rund 482 Megawatt Übertragungskapazität standen schon bereit. Der KI-Anbieter AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B mietet dort rund 401 Megawatt – ein 20-Jahres-Vertrag im Wert von rund 19 Milliarden Dollar ³¹¹. Die Kommission genehmigte diesen Vertrag im August↗ und befand, er schütze die Bestandskunden ⁶.

Bei der Stromlieferung fängt Muskie bei null an: Erst müssen ein neues 765-Kilovolt-Umspannwerk namens Venator und rund 8,5 Meilen (13,7 Kilometer) neue Hochspannungsleitungen gebaut werden, bevor dort auch nur ein einziger Server im Rack steckt ³¹³. Der Schwesterversorger Indiana Michigan Power senkt die Grundtarife für Privatkunden um 5 Prozent – dank ihres eigenen Wachstums bei Großlasten; genau dieses Ergebnis preist Kentucky Power an ⁵.

Die Termine, die alles entscheiden

Der Antrag für das Umspannwerk geht noch diesen Monat bei der Kommission ein, der für die Leitung Anfang 2027; mit einer Entscheidung wird für das Frühjahr 2027 gerechnet, die Inbetriebnahme ist für Oktober 2028 angesetzt ¹³. Anwohner können die Trassenverläufe bei einer Informationsveranstaltung am 15. Oktober in Catlettsburg↗ einsehen; Stellungnahmen sind bis zum 29. Oktober möglich ¹³. Die Einreichung des Vertrags folgt noch vor Jahresende ¹.

Am 6. November folgen die Zahlen für das dritte Quartal ¹¹. Bis im Jahr 2029 die erste der Wintergutschriften einen Briefkasten erreicht, läuft alles über Frankfort – die Hauptstadt, in der die Public Service Commission des Bundesstaates ihren Sitz hat.