TeraWulf dobra potência contratada no Kentucky para 1 GW com US$ 100 milhões em créditos na conta de luz — nada protocolado até agora

Desconto de inverno de US$ 25, com data marcada para 2029

Em 5 de outubro de 2026, a Kentucky Power e a TeraWulf↗ (Nasdaq: WULF) finalizaram um contrato revisado↗ que dobra a potência contratada da desenvolvedora no campus Muskie, em Grayson, no Kentucky, de 500 megawatts para 1 gigawatt, e antecipa a segunda fase, de 500 megawatts, de 2030 para 2029 ¹. A TeraWulf, ex-mineradora de bitcoin que hoje constrói data centers, também concordou em pagar os custos estimados de financiamento da usina a gás Big Sandy, de 760 megawatts, planejada pela concessionária; a conta da obra fica com a Kentucky Power, subsidiária da American Electric Power ¹².

O acordo traz embutida uma década de créditos de inverno na conta de luz para os cerca de 163 mil clientes da concessionária em 20 condados do leste do Kentucky: US$ 100 milhões bancados pela TeraWulf, cerca de US$ 25 por mês para uma casa típica durante a temporada de aquecimento, a partir de 2029 ¹.

Um cliente do tamanho de toda a área de concessão

Nenhum inquilino foi anunciado para o terreno de 285 acres no EastPark Industrial Park, comprado em maio, onde a TeraWulf estima investimentos de US$ 4 bilhões a US$ 4,5 bilhões na implantação do local e em seus primeiros pavilhões de dados (data halls) ³⁴. A diretora de desenvolvimento da Kentucky Power, Amanda Clark, traduz o que está em jogo em termos domésticos: o campus "equivale a praticamente todos os outros clientes que temos", e sem nova carga a concessionária precisaria de 175 mil novas casas para estabilizar as tarifas ⁵.

Nada foi protocolado, e a conta não fecha

As proteções por trás da promessa seguem em sigilo até que a Kentucky Power protocole o contrato na Comissão de Serviços Públicos do estado↗ ainda este ano ¹². O que já está fixado é o piso: uma decisão de março de 2025 da comissão, para cargas acima de 150 megawatts, estabeleceu contrato inicial de 20 anos, faturamento mínimo sobre 90% da demanda contratada e garantias no valor de 24 vezes a maior fatura mensal sem a parcela de combustível ².

Vale conferir o número de US$ 25: aplicado ao longo de um inverno de cinco meses, ele somaria cerca de US$ 1.250 por domicílio em dez anos — e algo em torno de US$ 200 milhões no total das 163 mil residências ¹, o dobro do prometido. O comunicado não diz quantos meses de inverno os US$ 100 milhões cobrem, e essa contagem é a primeira resposta que o contrato, ainda não protocolado, precisa dar.

Diversas comunidades do Kentucky suspenderam data centers por meio de moratórias, e a ordem executiva do governador Andy Beshear sobre o desenvolvimento de data centers proíbe as concessionárias de elevar tarifas para cobri-los ⁵⁶.

A obra corre mais rápido que o negócio

A TeraWulf gerou receita de US$ 44,8 milhões no último trimestre, queda de 6% em relação a um ano antes. A empresa amargou prejuízo de US$ 1,94 por ação↗, ante perda esperada de US$ 0,24, e carrega uma dívida equivalente a 27,25 vezes o patrimônio líquido ⁷.

O capex chegou a US$ 855 milhões no mesmo trimestre — cerca de dezenove dólares de obra para cada dólar de receita —, apoiado em uma dívida que subiu de aproximadamente meio bilhão de dólares ao fim de 2024 para US$ 5,2 bilhões ⁸. Outros US$ 3,5 bilhões estão previstos, com o primeiro empréstimo alavancado (leveraged loan) da companhia somado a títulos de alto rendimento (high yield), sob liderança da Morgan Stanley▼−2.65% — Morgan Stanley, down 2.65 percent today, contou à Bloomberg o diretor financeiro Patrick Fleury ⁹.

A ação caiu 5% no dia do anúncio↗ e segue perdendo terreno desde então: negociava perto de US$ 12,98 em 13 de outubro, bem menos da metade da máxima dos últimos 52 semanas, de US$ 29,84 ¹⁰¹¹. Mesmo assim, a TD Cowen passou a recomendar as ações nesta semana: o StreetInsider registra a casa iniciando a cobertura com recomendação de compra↗, enquanto o MarketBeat, citando a Zacks, trata a nota de segunda-feira como um upgrade para compra forte, rumo a um preço-alvo consenso de US$ 32,86 ¹²⁷.

A tese otimista tem um precedente em Justified

O outro campus da TeraWulf no Kentucky aponta na direção contrária. Justified, antiga área de fundição de alumínio em Hawesville, chegou energizada, com uma subestação e cerca de 482 megawatts de capacidade de transmissão já disponíveis, e a empresa de IA AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B aluga cerca de 401 megawatts no local em um contrato de 20 anos avaliado em aproximadamente US$ 19 bilhões ³¹¹. A comissão aprovou o contrato em agosto↗, ao concluir que ele protegia os clientes existentes ⁶.

Muskie parte do zero no fornecimento de energia: o campus precisa de uma nova subestação Venator, de 765 quilovolts, e de cerca de 13,7 quilômetros (8,5 milhas) de novas linhas de transmissão antes de o primeiro servidor sequer ser montado em rack ³¹³. A concessionária irmã Indiana Michigan Power corta 5% da tarifa base residencial graças ao próprio crescimento de grandes cargas — o resultado que a Kentucky Power vende ⁵.

As datas que decidem tudo

O pedido da subestação chega à comissão ainda este mês, e o da linha, no início de 2027; a decisão é esperada na primavera de 2027, com o início do fornecimento previsto para outubro de 2028 ¹³. Moradores podem examinar as rotas das linhas de transmissão em uma reunião aberta ao público em 15 de outubro em Catlettsburg↗, com prazo para comentários até 29 de outubro ¹³, e a protocolização do contrato vem em seguida, antes do fim do ano ¹.

Os resultados do terceiro trimestre chegam em 6 de novembro ¹¹. De agora até algum crédito chegar a uma caixa de correio em 2029, tudo passa por Frankfort, a capital do estado onde fica a Comissão de Serviços Públicos.