TeraWulf удваивает законтрактованную мощность в Кентукки до 1 ГВт со $100 млн скидок по счетам — договор пока не подан в регулятор

Зимняя скидка на $25, датированная 2029 годом

5 октября 2026 года Kentucky Power и TeraWulf↗ (Nasdaq: WULF) подписали договор в новой редакции↗: законтрактованная мощность девелопера на кампусе Muskie в Грейсоне (штат Кентукки) удваивается с 500 МВт до 1 ГВт, а второй этап на 500 МВт перенесен с 2030 года на 2029-й ¹. TeraWulf — бывший майнер биткоина, теперь строящий дата-центры, — также согласился оплатить расчетные затраты на финансирование газовой станции Big Sandy мощностью 760 МВт, которую энергокомпания планирует построить; счет за само строительство остается за Kentucky Power — дочерней компанией American Electric Power ¹².

Внутри сделки — десятилетняя программа зимних скидок примерно для 163 тыс. клиентов энергокомпании в 20 округах восточного Кентукки: $100 млн, которые финансирует TeraWulf, — это около $25 в месяц для типичного домохозяйства в отопительный сезон, начиная с 2029 года ¹.

Один клиент размером со всю зону обслуживания

Арендатор площадки пока не назван: участок в 285 акров в индустриальном парке EastPark куплен в мае, а TeraWulf оценивает инвестиции в подготовку площадки и первые корпуса дата-центров в $4,0–4,5 млрд ³⁴. Директор по развитию Kentucky Power Аманда Кларк объясняет, что стоит на карте, простыми словами: кампус «по сути равен всем остальным нашим клиентам», а без новой нагрузки компании понадобилось бы 175 тыс. новых домов, чтобы стабилизировать тарифы ⁵.

Ничего не подано, а арифметика сходится впритык

Механизмы защиты, на которых держится обещание, останутся нераскрытыми, пока Kentucky Power не подаст договор в Комиссию по коммунальным услугам штата (Public Service Commission)↗ — это должно случиться до конца года ¹². Зафиксирован пока лишь нижний порог: решение комиссии от марта 2025 года для нагрузок свыше 150 МВт предусматривает первоначальный договор на 20 лет, минимальные платежи за 90% законтрактованной мощности и обеспечение в размере 24-кратного наибольшего месячного платежа без топливной составляющей ².

Цифру $25 стоит проверить: при выплатах в течение пяти месяцев каждой зимы за десять лет наберется около $1250 на домохозяйство, а на все 163 тыс. домохозяйств — примерно $200 млн ¹, вдвое больше обещанного. В релизе не уточняется, сколько зимних месяцев покрывают $100 млн, и это первый вопрос, на который должен ответить еще не поданный в комиссию договор.

Несколько муниципалитетов Кентукки приостановили строительство дата-центров, введя мораторий, а указ губернатора штата Энди Бэшира о развитии дата-центров запрещает энергокомпаниям покрывать расходы на них повышением тарифов ⁵⁶.

Стройка обгоняет бизнес

За прошлый квартал выручка TeraWulf составила $44,8 млн — на 6% меньше, чем годом ранее, — а убыток достиг $1,94 на акцию↗ при ожидавшихся 24 центах; отношение долга к собственному капиталу — 27,25 ⁷.

Капитальные затраты за тот же квартал достигли $855 млн — на каждый доллар выручки приходится около $19 строительства, — при долге, который вырос с примерно полумиллиарда долларов на конец 2024 года до $5,2 млрд ⁸. Запланировано еще $3,5 млрд: первый в истории компании левериджированный кредит (leveraged loan) плюс высокодоходные облигации, лид-менеджером размещения выступит Morgan Stanley▼−2.65% — Morgan Stanley, down 2.65 percent today; об этом Bloomberg рассказал финансовый директор компании Патрик Флери ⁹.

В день объявления акции упали на 5%↗ и с тех пор продолжили снижение: 13 октября бумага торговалась около $12,98 — заметно меньше половины максимума за 52 недели — $29,84 ¹⁰¹¹. И все же TD Cowen на этой неделе отозвалась о бумагах с оптимизмом: по данным StreetInsider, банк начал освещение акций с рекомендации «покупать»↗, а MarketBeat со ссылкой на Zacks называет вышедший в понедельник отчет повышением рекомендации до «активной покупки» — при консенсус-целевой цене $32,86 ¹²⁷.

У бычьего сценария есть прецедент — кампус Justified

Другой кампус TeraWulf в Кентукки говорит в пользу оптимистов. Площадка Justified — бывший алюминиевый завод в Хейсвилле — досталась компании уже электрифицированной: подстанция и около 482 МВт пропускной способности сети были готовы. ИИ-компания AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B арендует там около 401 МВт по 20-летнему контракту на сумму около $19 млрд ³¹¹. В августе комиссия одобрила этот контракт↗, признав, что он защищает существующих потребителей ⁶.

Muskie по части энергоснабжения начинает с нуля: прежде чем в стойку встанет первый сервер, нужно построить новую подстанцию Venator напряжением 765 кВ и около 8,5 мили новых линий электропередачи ³¹³. Сестринская энергокомпания Indiana Michigan Power на фоне роста крупной нагрузки в собственной сети снижает базовые тарифы для населения на 5% — именно этот результат Kentucky Power и продает ⁵.

Даты, которые решат все

Заявка на строительство подстанции поступит в комиссию в этом месяце, заявка на линии электропередачи — в начале 2027 года. Решение ожидается весной 2027-го, начало энергоснабжения запланировано на октябрь 2028 года ¹³. Ознакомиться с вариантами трасс линий электропередачи жители смогут на открытой встрече 15 октября в Катлеттсберге↗, замечания принимаются до 29 октября ¹³. До конца года последует и подача контракта в комиссию ¹.

Итоги третьего квартала TeraWulf опубликует 6 ноября ¹¹. А до того, как в 2029 году первая скидка дойдет до почтового ящика в Кентукки, все дороги ведут во Франкфорт — столицу штата, где заседает Комиссия по коммунальным услугам.