Trois jours après son contrat avec Verizon, Corning lançait un programme de vente d'actions de 2 milliards de dollars ; le 10-Q dira combien a déjà été écoulé

Corning▼−5.42% — Corning, down 5.42 percent today, le verrier de l'État de New York qui fournit la fibre câblant les centres de données d'IA américains, publie ses résultats du troisième trimestre le 27 octobre↗ ¹. Cette publication ne tranchera pas le débat sur l'action : les ventes « cœur » sont guidées entre 4,9 et 5,0 milliards de dollars ². Le chiffre qui compte arrivera avec le 10-Q, le rapport trimestriel déposé auprès de la SEC qui suit : quelle part du programme de vente d'actions de 2 milliards de dollars que Corning a mis en place avec Goldman Sachs le 11 septembre↗ — trois jours après l'annonce de son contrat fibre avec Verizon▲+0.79% — Verizon, up 0.79 percent today — a déjà été utilisée ³. Cette ligne dira si le boom de la fibre pour l'IA s'autofinance.

Les contrats sont énormes, et ils sont signés

Verizon s'est engagé le 8 septembre à acheter plus de 80 millions de miles↗ de fibre et de connectique Corning entre 2027 et 2032, pour le très haut débit résidentiel et les liaisons longue distance entre centres de données d'IA ⁴. AT&T▼−0.30% — AT&T, down 0.30 percent today a emboîté le pas le 29 septembre avec un accord d'approvisionnement de plus de 3 milliards de dollars↗ ⁵. Amazon▼−2.33% — Amazon, down 2.33 percent today, Meta▼−4.28% — Meta, down 4.28 percent today et NVIDIA▼−1.59% — NVIDIA, down 1.59 percent today avaient signé plus tôt ⁶. Optical Communications (communications optiques), le plus gros segment des comptes trimestriels, a vu ses ventes grimper de 32 %, à 2,07 milliards de dollars, au deuxième trimestre ².

La capacité s'achète avec un cash qui n'arrive que plus tard

Rien de tout cela ne sortira des usines existantes. À lui seul, le partenariat avec NVIDIA exige de décupler la production américaine de connectivité optique ², et une extension d'usine à Wilmington, en Caroline du Nord, estimée à 585 millions de dollars selon la presse↗ créerait 414 emplois ⁶. Les dépenses d'investissement progressent depuis deux ans, tandis que les versements des clients n'arrivent que par vagues : au premier trimestre, le flux de trésorerie d'exploitation couvrait tout juste les dépenses d'investissement ⁷, et le bond du deuxième trimestre s'est appuyé sur 880 millions de dollars d'avances clients et d'aides publiques ². Trois jours après l'annonce de l'accord Verizon, Corning a ouvert un programme de vente d'actions lui permettant d'égrener ses propres titres sur le marché, moyennant une commission de 1 % versée à Goldman Sachs▼−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today, pour ce que le document appelle des « fins générales d'entreprise » ³. À la séance suivante, l'action Corning a clôturé à 143,60 dollars, en repli de 13,7 % ⁸.

Lisez le tableau des capitaux propres, pas la publication des résultats

Vendredi, l'action Corning a clôturé à 132 dollars, en repli de 15,8 % sur une semaine ⁹. Elle se traite à moins de la moitié de son plus haut sur cinquante-deux semaines, établi à 271,78 dollars ⁹. Les initiés ont cédé pour 112,2 millions de dollars de titres en douze mois, sans le moindre achat ⁹. Pomerantz, un cabinet spécialisé dans les class actions en valeurs mobilières, a annoncé le 13 octobre qu'il enquêtait pour savoir si Corning et ses dirigeants s'étaient rendus coupables de fraude boursière↗ ⁸ ; son communiqué décrit une enquête, et non une action déposée en justice, ne cite aucun manquement précis et s'achève sur une mention « publicité d'avocats » ⁸.

La question, plus étroite, est plus simple. Si les contrats passés avec Verizon et AT&T financent le déploiement, le programme de vente d'actions restera inutilisé. Si le 10-Q révèle que des actions ont déjà été vendues, c'est que la direction a dit, dans le seul langage qui compte, que les capacités se financent des années avant l'arrivée des revenus. Le déploiement lui-même ne fait aucun doute. Ce que révèle ce document, c'est qui paie l'entre-deux.