タワーセミコンダクター、AI向けフォトニクス出荷で年初来99.97%高――出荷数量は未開示

一方通行の相場、初めての揺らぎ

タワーセミコンダクター▼−0.33% — タワーセミコンダクター, down 0.33 percent todayは10月9日（金）、終値は228.71ドルだった。10月7日の約248ドルから2営業日で8%近く下げた⁸¹。今週の光半導体関連株は、自社の材料ではなくマーベル・テクノロジー▲+0.02% — マーベル・テクノロジー, up 0.02 percent todayの業績見通しに連れて動いた⁸。この1年、一方通行だった相場に初めて揺らぎが走った。同社株は2026年に99.97%上昇し、時価総額は258億5000万ドルに達する²。この上昇は、いまだ数字の載らない出荷発表を材料に買われたものだ。

裏付けはベンチャー1社だけ

2026年9月17日、タワーセミコンダクターとイスラエルのファブレス半導体企業NewPhotonicsは、レーザー集積型の光エンジンがタワーのフォトニクスプラットフォーム「PH18DA」で量産出荷されていると発表した。AIクラスター間のデータを光として運ぶレーザー、増幅器、変調器、検出器を1つのチップに集めた製品である¹。タワー自身の説明によれば、PH18DAでレーザーをヘテロ集積したエンジンを量産化した顧客はNewPhotonicsが初めてだという¹。発表リリースには数量も金額も記載がない↗。それ以降の個別報道は1本しかない。Insider Monkey↗の宣伝投稿で、末尾は別銘柄の勧誘で締めている²。数字は何も加わっていない。

高値の根拠となる製品は2027年出荷

現時点で出荷されているのは、データ転送速度800G～1.6T対応の製品だ¹。投資家が代金を払っているインターコネクトの未来に対応する部品は6.4Tチップセット「NPC505」で、その量産出荷は早くて2027年上半期となる¹。プレミアムの正体は、2026年の値段をまとった2027年の約束だ。

値段のつかない量産に91倍

時価総額には実績PER91.11倍、予想PER38.46倍が付き、実績ROEは9.98%だ²。直近12カ月の売上高は17.1億ドル⁸で、株価売上高倍率は15倍近くになる²。市場は、両社のどちらも数量を明かさない出荷に対し、実績利益の91倍を支払っている。契約で確定したカネは別のところにある。2027年向けのシリコンフォトニクス契約は約13億ドルで、うち2億9000万ドルは前受金としてすでに受け取っている↗³⁴。

足元の量産拡大は本物

2026年4~6月期の売上高は4億6008万ドルと過去最高となり、前年同期比23.7%増、営業利益率は19.6%だった↗⁹。日本では、経済産業省の補助金約10億ドルを背景に30億ドル規模の生産能力増強が進む↗。これが、2028年の売上高36億ドル・純利益12億ドルという同社のモデルを下支えする⁴。同期にヘッジファンドの保有社数は54社から64社へ増え、その保有額は約25億7000万ドルに上る²⁸。一方、センベストは保有株を20%減らし、ポーラー・キャピタルは598%増やした³。

ストリートは強気、一つのモデルだけが違う

スティフェルは「買い」評価を維持し、目標株価は270ドルとしている⁵。みずほ証券は新規で「アウトパフォーム」評価を開始、目標株価を300ドルとした↗。同社はフォトニクス・トランシーバー市場が2029年度に85億ドルに達すると試算する。アナリスト8人のうち7人が「買い」以上の判定を付けており⁶、ストリートの大勢は強気だ。一方、Simply Wall Stの適正価値モデル↗が導き出す適正PERは53.3倍。実際の株価は約90倍で、米半導体業界平均も47.7倍にとどまる⁷。空売り残高は株式の約2.2%にすぎない³。このPERが誤りだと見越してポジションを組む投資家は、ほぼいない。

決着をつける3つの日付

どんな投資判断よりも重いのが、3つの日付だ。2028年向け生産能力の前受金は2027年1月に期日を迎え⁴、チップセット「NPC505」は2027年上半期の量産出荷開始が約束され¹、日本の新井ファブは同年第4四半期に量産体制が整う予定だ⁴。強気の投資家が欲しいのは、開示された出荷数量と、遅れないチップセット。ずれ込めば、出口に殺到するのは64社のファンド勢²だ。その時点でも出荷に数量が付かないなら、このPERは信仰だけで動いている。