Акции Tower Semiconductor выросли на 99,97% с начала года на поставках фотоники для ИИ, объем которых не раскрывается
За неделю акции опустились примерно с $248 до $228,71 — первое колебание бумаги, выросшей с начала года на 99,97% на поставках фотоники для ИИ, объем которых не раскрывает ни одна из компаний. Чипсет на 6,4 Тбит/с, стоящий за этим мультипликатором, начнет серийные отгрузки не раньше первого полугодия 2027 года.
Vincent Jiang · 3 min read
Первая трещина в однонаправленном ралли
В пятницу, 9 октября, акции Tower Semiconductor−0.33% — Tower Semiconductor, down 0.33 percent today закрылись на $228,71, потеряв почти 8% за две сессии: 7 октября они стоили около $248 81. Для оптических бумаг вся неделя прошла под знаком прогноза Marvell+0.02% — Marvell, up 0.02 percent today, а не их собственных новостей 8. Это первая заминка за год, когда акция шла только вверх. С начала 2026 года Tower прибавила 99,97%, доведя капитализацию до $25,85 млрд 2, — и весь этот рост куплен под анонс поставок, в котором до сих пор нет ни одной цифры.
Вся доказательная база — один стартап
17 сентября 2026 года Tower и израильский fabless-производитель чипов NewPhotonics объявили, что оптические движки с интегрированным лазером отгружаются в больших объемах с фотонной платформы Tower PH18DA: это одиночные чипы, объединяющие на одном кристалле лазер, усилители, модуляторы и фотодетекторы, — весь набор, который передает данные ИИ-кластеров в виде света 1. По словам самой Tower, NewPhotonics — первый заказчик, выведший в серийное производство движки с гетерогенно интегрированными лазерами на PH18DA 1. В релизе нет ни штучных объемов, ни долларовых сумм. Единственный отдельный материал на эту тему с тех пор — промо-пост Insider Monkey, завершающийся рекламой другой акции 2, — цифр тоже не добавляет.
Продукт, стоящий за мультипликатором, пойдет в серию в 2027 году
То, что отгружается сегодня, покрывает скорости передачи данных от 800 Гбит/с до 1,6 Тбит/с 1. Чипсет NPC505 на 6,4 Тбит/с — то самое звено, которое отвечает будущему интерконнектов, за которое инвесторы и платят, — начнет серийные отгрузки не раньше первого полугодия 2027 года 1. Премия к рынку — это обещание 2027 года, переодетое в цены 2026-го.
91 год прибыли — за наращивание без цены
Капитализации соответствует мультипликатор P/E 91,11 по итогам последних 12 месяцев и 38,46 по прогнозной прибыли при рентабельности собственного капитала 9,98% за тот же период 2. Выручка за последние 12 месяцев — $1,71 млрд 8, то есть акции стоят около 15 годовых выручек 2. Рынок заплатил 91 годовую прибыль за поставку, объем которой ни одна из компаний не называет. Деньги по контрактам — в другом месте: около $1,3 млрд контрактов по кремниевой фотонике на 2027 год, по которым уже собрано $290 млн предоплат 34.
Выручка в минувшем квартале — рекордная, и рынок платит за нее 15 годовых выручек
- Выручка
- Операционная прибыль
Data
| Выручка | Операционная прибыль | |
|---|---|---|
| III кв. 24 | $370.51M | $55.76M |
| IV кв. 24 | $387.19M | $46.42M |
| I кв. 25 | $358.17M | $32.9M |
| II кв. 25 | $372.06M | $39.87M |
| III кв. 25 | $395.67M | $50.58M |
| IV кв. 25 | $440.21M | $70.83M |
| I кв. 26 | $413.63M | $64.57M |
| II кв. 26 | $460.08M | $90.29M |
Под всем этим — реальное наращивание выпуска
Выручка во II квартале поставила рекорд — $460,08 млн, на 23,7% больше, чем годом ранее, при операционной марже 19,6% 9. Расширение мощностей в Японии за $3 млрд, подкрепленное грантами министерства экономики, торговли и промышленности Японии (METI) объемом около $1 млрд, лежит в основе собственной модели компании: выручка $3,6 млрд и чистая прибыль $1,2 млрд в 2028 году 4. Число хедж-фондов среди акционеров выросло во II квартале с 54 до 64 — их совокупные позиции оцениваются примерно в $2,57 млрд 28. При этом Senvest сократила долю на 20%, а Polar Capital, напротив, нарастила собственную на 598% 3.
Уолл-стрит — в лонге, одна модель — нет
Stifel сохраняет рекомендацию „покупать“ с целевой ценой $270 5. Mizuho начала покрытие с рейтингом „выше рынка“ (Outperform) и целевой ценой $300, оценивая рынок фотонных трансиверов в $8,5 млрд к 2029 финансовому году; семь аналитиков из восьми рекомендуют бумаги „покупать“ или выше 6. Модель справедливой стоимости Simply Wall St считает верным мультипликатор 53,3x против 90x у акций при среднем по полупроводниковой отрасли США 47,7x 7. Доля акций в коротких позициях — около 2,2% 3: против этого мультипликатора почти никто не позиционирован.
Tower торгуется по 91-кратной прибыли за 12 месяцев — почти вдвое выше среднего по отрасли
Data
| Value | |
|---|---|
| P/E Tower (за 12 мес.) | 91.11x |
| Справедливая оценка Simply Wall St | 53.3x |
| Среднее по отрасли США | 47.7x |
Что поставит точку
Три даты важнее любого рейтинга. Срок предоплат за мощности под 2028 год наступает в январе 2027 года 4, чипсет NPC505 обещан на первую половину 2027 года 1, а фаб в Араи в Японии должен достичь готовности к производству в четвертом квартале того же года 4. Держателям лонгов нужны раскрытая цифра объемов и чипсет точно в срок; если график сдвинется, толпе из 64 фондов 2 придется пробиваться к выходу одновременно. Если к тому моменту у поставок так и не появится цифры, мультипликатор будет держаться на одной вере.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
