670億ドルのドミニオン買収、裁くのはバージニア州

「否」と言える州が立ちはだかる670億ドル案件

バージニア州法人委員会は2026年10月7日、買収をめぐる最初の地元公聴会をニューポートニューズで開いた↗。2回目は10月9日にフェアファクス郡、証拠聴聞会(evidentiary hearing)は11月17日に始まる¹。ガザラ・ハシュミ副知事は前日発表の報告書で、統合は「バージニア州民の利益にならない」と述べた。5都市を回した意見聴取を踏まえた報告書だ¹。アビゲイル・スパンバーガー州知事は賛否を明言していないものの、8月17日に被申立人(respondent)として手続きに参加した。この立場ならバージニア州最高裁判所への上訴が可能になる¹。

両社の株主は9月3日、全額株式交換による買収案を承認した↗。交換比率はドミニオン株1株あたりネクステラ株0.8138株²。統合が実現すれば、4州で計1000万の顧客と大口需要案件130GWのパイプラインを抱える、世界最大の規制電力会社が誕生する¹。本件は総額2050億ドルと過去最高を記録した上期の米ユーティリティーM&Aラッシュ↗における最大の取引だ³。

出遅れた「証拠」

両社は9月14日、家庭向けの料金クレジットを月10ドル・4年間に倍増↗すると発表した。支援基金「エナジーシェア(EnergyShare)」への1億ドルの追加と、直接雇用1000人の創出も約束した⁴。バージニア州司法長官は9月18日、今回の提示は審査期間(180日)の起算日を7月15日ではなく9月14日にやり直すに足る実質があるとの見解を示した。委員会の裁定はまだ出ていない¹。現場では、アポマトックス郡の土地所有者6015人がこのほど、建設が計画されているデータセンターへ電力を送る「ゼウス(Zeus)」送電線について通知を受けた⁵。

係争中の資産は膨らみ続けている。ドミニオン・エナジー・バージニア▲+0.41% — ドミニオン・エナジー・バージニア, up 0.41 percent todayは7月時点の契約済みデータセンター容量が53.8GW↗と公表した。昨年12月比で11%増⁶⁷。だが、このうちESAを締結済みなのは12GWにとどまる。ESAは3段階ある確約段階のうち最も確度が高い段階だ⁶。

被告側の弁明:効率性、クレジット、「1セントも払わせない」

ドミニオンのボブ・ブルー最高経営責任者(CEO)は、役割を果たすのは統合がもたらす効率化だと主張した。「より効率的に資金調達ができるとき……より効率的に建設を進められるとき、それらはすべて最終的に顧客のためになる」⁸。文書による約束はもっと単刀直入だ。「顧客はこの統合のために1セントも支払わない」⁴。統合の成立には、SCCに加えて他5機関の認可がなお必要↗となる⁸。

争点は「リスクの高い事業体」か「州内発電」か

ハシュミ副知事の報告書は、ネクステラ・エナジー▲+0.06% — ネクステラ・エナジー, up 0.06 percent todayを「数千もの個別のプロジェクト事業体であり、多くは規制電力会社よりはるかにリスクの高い事業を営んでいる」と評した。そのうえで、同社は今後の買収やSCCの審査について何の保証も示していないと指摘した¹。需要予測が外れれば、家庭の顧客は「ネクステラが建設するものの費用をさらに多く負担する」リスクがある¹。これに対するネクステラの答えは、統合によって「バージニア州が州内でより多くの電力を建設する助けになる」、ドミニオン・エナジー・バージニア↗はSCCによる完全な規制の下に置かれ続ける、というものだ¹。

委員会が語るのは日程だけ

SCCはいまだ何も決めていない。聴聞会は追加され、審査期間を巡る申立ては決着しないまま、11月17日の証拠聴聞会の日程だけが維持されている¹。その裏側で続くのは、ドミニオン自身の記録的な出費だ。過去12四半期すべてで設備投資が営業キャッシュフローを上回っており↗、年5~7%の成長見通しを背景に、2030年までにさらに650億ドルの投資を計画している⁹⁶。

統合の価値を左右する日程

パブリックコメントの受付は11月9日で締め切る¹⁰。証拠聴聞会は17日に始まり、委員会の決定は2027年1月に出る見通しだ。両社は2027年下半期に統合を完了させる見通しを維持している¹⁴¹⁰。破談になれば、53.8ギガワットのデータセンターパイプラインとその設備投資はドミニオンの帳簿に残る。成立すれば、案件はネクステラの130ギガワットのパイプラインに吸収され、バージニア州の家庭は4年間、月10ドルの料金クレジットを受ける¹⁴。クレジットには期限がある。送電網にはない。