«فيزا» تفرض رسوماً على الرموز المميزة لا تفرضها «ماستركارد».. و«يو بي إس» يقيس حجم الفارق قبل النتائج في 27 و29 أكتوبر
يرى «يو بي إس» أن رسوم رموز الدفع (توكن) قد تضيف مساهمة من خانة الآحاد المنخفضة إلى نمو صافي الإيرادات لدى شبكتي البطاقات، وأن «فيزا» أعلنت رسوماً لم تعلنها «ماستركارد». وتقدم نتائج الأعمال المقررة في 27 و29 أكتوبر القراءة الأولى.
Vincent Jiang · 3 min read
لدى عملاء «BILL» المشاركين، يستطيع وكيل ذكاء اصطناعي الآن اعتماد فاتورة، ثم الدخول إلى بوابة الموردين في «Billtrust» وسدادها بالكامل من البداية إلى النهاية. البرنامج التجريبي الذي أعلنت عنه «فيزا» في 21 أكتوبر لا يضع في يد الوكيل رقم بطاقة 1، بل يناوله رمزاً مميزاً، أي بيانات اعتماد بديلة تحجب تفاصيل البطاقة، وتقول فيزا+1.72% — فيزا, up 1.72 percent today إن البرنامج يعمل فعلياً ويعالج المعاملات 1.
الرسوم... بالأرقام
يقدّر محللو بنك «يو بي إس» السويسري أن إيرادات الترميز قد تسهم بنسبة من خانة الآحاد المنخفضة في نمو صافي الإيرادات لدى «فيزا» وماستركارد+1.67% — ماستركارد, up 1.67 percent today على المدى المتوسط، على أن تستقر هذه الإيرادات في بند الخدمات ذات القيمة المضافة لدى «فيزا»، وفي قطاع الخدمات والحلول ذات القيمة المضافة لدى «ماستركارد» 2. وبالقياس إلى أرباع السنة المناظرة قبل عام، تعادل نقطة نمو واحدة نحو 102 مليون دولار في الربع لدى «فيزا»، و81 مليون دولار لدى «ماستركارد» 910.
مساهمة «فيزا» أعلى بالفعل بدرجة معتدلة، وفق «يو بي إس»، لأن جدول رسومها يضم ما يخلو منه جدول «ماستركارد»: رسوم على المعاملات المرمّزة التي تتم بحضور البطاقة داخل الولايات المتحدة، وزيادة تُطبَّق في عام 2027 على رسم خدمات التجارة الرقمية (Digital Commerce Service Fee)، وتوسيع سريان هذا الرسم ليشمل أوروبا في العام نفسه 2. ويصف «يو بي إس» أرقامه بأنها إطار أولي، ويحذّر من أن الخصومات الممنوحة للشركاء قد تُفرّغ هذه الرسوم من أثرها 2.
الشبكتان تدخلان قنوات العملات المستقرة حيز التشغيل
جاء رد «ماستركارد» قبل أيام معدودة. فمنصة «Global Money Platform»، أول منتج كبير يُبنى على استحواذها على BVNK بقيمة 1.8 مليار دولار والمُغلق في أغسطس، تجمع العملات التقليدية والعملات المستقرة جنباً إلى جنب خلف واجهة برمجة تطبيقات واحدة (API)، وتُعد «Nuvei» وMarqeta+3.42% — Marqeta, up 3.42 percent today من أوائل المتكاملين معها 47. وأضافت المنصة خدمة «Stablecoin Security»، وهي شاشة لكشف الاحتيال في الأموال المتجهة إلى البلوك تشين، استكمالاً لإطلاق خدمة الفرز الذي غطّاه تقريرنا هذا الأسبوع 7. أما «فيزا» فقد أخرجت في 15 أكتوبر خدمة التمويل المسبق بالعملات المستقرة ضمن «Visa Direct» من طور التجربة إلى التشغيل الفعلي: إذ يستطيع عملاء شركة معالجة المدفوعات «Inyo Global» تمويل مدفوعاتهم العابرة للحدود مسبقاً بعملة «USDC» في وقت شبه فوري 3.
رسوم الرموز المميزة تركب قاعدة إيرادات لا يزال نموها يقارب 15%
- «فيزا»
- «ماستركارد»
Data
| «فيزا» | «ماستركارد» | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $8.61B | $6.53B |
| الربع الرابع 2023 | $8.63B | $6.55B |
| الربع الأول 2024 | $8.78B | $6.35B |
| الربع الثاني 2024 | $8.9B | $6.96B |
| الربع الثالث 2024 | $9.62B | $7.37B |
| الربع الرابع 2024 | $9.51B | $7.49B |
| الربع الأول 2025 | $9.59B | $7.25B |
| الربع الثاني 2025 | $10.17B | $8.13B |
| الربع الثالث 2025 | $10.72B | $8.6B |
| الربع الرابع 2025 | $10.9B | $8.81B |
| الربع الأول 2026 | $11.23B | $8.4B |
| الربع الثاني 2026 | $11.63B | $9.28B |
المسار الالتفافي يدرّ 4.40%
في الأسبوع نفسه الذي قُدِّرت فيه هذه الرسوم، أطلق بنك «SoFi»−1.21% — «SoFi», down 1.21 percent today، وهو بنك وطني أمريكي، منتج «SoFi Earn»، وهو وديعة مرمّزة تمنح عائداً سنوياً بنسبة 4.40%، مؤمَّنة لدى مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، وقابلة للتحويل إلى عملة «SoFiUSD» المستقرة بنسبة واحد إلى واحد. وهذه العملة تسوّي بالفعل برنامج بطاقات «SoFi» عبر شبكة «ماستركارد» 5. فالأموال التي تدرّ فائدة بنكية وتتحرك على قنوات البلوك تشين لا تشتري رمزاً مميزاً من الشبكة أبداً. بل إن منصة «ماستركارد» نفسها تُدرج الودائع المرمزة ضمن أشكال الأموال التي ستدعمها قريباً، وهو ما يضع الشبكة على الجانبين من معادلة الرسوم 4.
غير أن معسكر الالتفاف على الشبكات لا يمثل القصة كاملة. فشركة «KeyBanc» تشير إلى أن التوجيهات الصادرة هذا العام عن ائتلاف من البنوك الكبرى تدعو إلى بيانات اعتماد مرمّزة وإنفاذ قواعد الشبكات، وهو ما يرى المحللون أنه يدعم هذه الرسوم: فالبنوك نفسها تطلب الرموز المميزة 7. كما أفاد تقرير لموقع «أكسيوس» بأن «فيزا» دخلت مراحل متقدمة من محادثات لشراء شركة حفظ الأصول «Fireblocks» بنحو 2.5 مليار دولار، فقابله رد نصه: «هذا خبر جديد علينا، وغير صحيح»، فيما امتنعت «فيزا» عن التعليق 67.
الثلاثاء ثم الخميس
تعلن «فيزا» نتائجها بعد إغلاق جلسة التداول يوم الثلاثاء 27 أكتوبر، بينما تعلن «ماستركارد» نتائجها يوم الخميس 29 أكتوبر 78، عبر مكالمة تنطلق في التاسعة صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي 78. والمؤشر الفاصل سيكون وتيرة نمو الخدمات ذات القيمة المضافة وأي إفصاحات عن الترميز؛ فقد ارتفعت أسهم «فيزا» بالفعل نحو 20% منذ أواخر أكتوبر 2025، مقابل نحو 11% لأسهم «ماستركارد» 7. لقد صار وكيل الذكاء الاصطناعي يدفع اليوم بالرمز المميز؛ والأسبوع المقبل يكشف ما يدفعه الرمز المميز إلى الشبكة.
What happens next
MQHow fast is value-added services growth, and does Visa disclose tokenization revenue?
The case for
Tokenization fees could add a low-single-digit percentage to net revenue growth at both networks, worth about $102 million a quarter per point at Visa
The case against
UBS warns rebates to partners can claw the token fees back, and calls its own figures a first framework
- Tue Oct 27, after the closeVisa earnings, after the close.
- Thu Oct 29, 9:00 a.m. ET callMastercard earnings with a 9 a.m. ET call. Does Mastercard disclose tokenization fees of its own?
Get our follow-up when these land
Free. We'll email you when we publish on Marqeta, and send our free weekday newsletter. Unfollow in one click.
