Visa verlangt Token-Gebühren, Mastercard keine – UBS beziffert die Lücke vor den Quartalszahlen am 27. und 29. Oktober
Laut UBS könnten Gebühren für Zahlungs-Tokens bei beiden Kartennetzwerken einen niedrigen einstelligen Beitrag zum Nettoumsatzwachstum leisten – und Visa hat Gebühren angekündigt, die Mastercard nicht hat. Die Quartalszahlen am 27. und 29. Oktober liefern den ersten Aufschluss.
Vincent Jiang · 3 min read
Bei teilnehmenden BILL-Kunden kann ein KI-Agent inzwischen eine Rechnung freigeben, das Lieferantenportal von Billtrust ansteuern und die Zahlung von Anfang bis Ende selbst abwickeln. Das Pilotprojekt, das Visa am 21. Oktober angekündigt hat übergibt dem Agenten keine Kartennummer 1. Stattdessen erhält er einen Token – die Ersatzkennung, die die Kartendaten verbirgt. Visa+1.72% — Visa, up 1.72 percent today sagt, der Pilot sei live und verarbeite bereits Transaktionen 1.
Die Maut hat nun einen Preis
Analysten der Schweizer Großbank UBS schätzen, dass Tokenisierungserlöse mittelfristig im niedrigen einstelligen Prozentbereich zum Nettoumsatzwachstum beitragen könnten – bei Visa ebenso wie bei Mastercard+1.67% — Mastercard, up 1.67 percent today. Die Erlöse würden bei Visa in der Sparte „Value-added Services“ landen, bei Mastercard im Segment „Value-added Services and Solutions“ 2. Gemessen an den Vorjahresquartalen ist ein Prozentpunkt Wachstum bei Visa rund 102 Millionen Dollar pro Quartal wert, bei Mastercard rund 81 Millionen Dollar 910.
Visas Beitrag fällt laut UBS bereits moderat höher aus, weil das Unternehmen Gebühren im Verzeichnis führt, die Mastercard fehlen: Gebühren für tokenisierte Card-present-Transaktionen in den USA, eine für 2027 vorgesehene Erhöhung der „Digital Commerce Service Fee“ sowie deren Ausweitung auf Europa im selben Jahr 2. Die UBS nennt ihre Zahlen einen ersten Orientierungsrahmen und warnt, dass Rückvergütungen an Partner die Gebühren wieder auffressen können 2.
Beide Netzwerke bringen Stablecoin-Schienen in den Regelbetrieb
Mastercards Antwort ging wenige Tage früher live. Die Global Money Platform ist das erste große Vorhaben auf Basis der 1,8-Milliarden-Dollar-Übernahme von BVNK, die im August abgeschlossen wurde. Sie verwahrt Fiatgeld und Stablecoins Seite an Seite hinter einer einzigen API; Nuvei und Marqeta+3.42% — Marqeta, up 3.42 percent today gehören zu den ersten, die die Plattform anbinden 47. Hinzu kommt „Stablecoin Security“, ein Betrugsschutz für Gelder auf dem Weg in die Blockchain; der Dienst baut auf dem Screening-Start auf, über den wir diese Woche berichtet haben 7. Visa hat sein eigenes Stablecoin-Prefunding über Visa Direct am 15. Oktober aus dem Pilotbetrieb geholt: Kunden des Zahlungsabwicklers Inyo Global können grenzüberschreitende Auszahlungen mit USDC nahezu in Echtzeit vorfinanzieren 3.
Die Token-Maut trifft auf eine Umsatzbasis, die weiter im mittleren Zehnerprozentbereich wächst
- Visa
- Mastercard
Data
| Visa | Mastercard | |
|---|---|---|
| Q3/23 | $8.61B | $6.53B |
| Q4/23 | $8.63B | $6.55B |
| Q1/24 | $8.78B | $6.35B |
| Q2/24 | $8.9B | $6.96B |
| Q3/24 | $9.62B | $7.37B |
| Q4/24 | $9.51B | $7.49B |
| Q1/25 | $9.59B | $7.25B |
| Q2/25 | $10.17B | $8.13B |
| Q3/25 | $10.72B | $8.6B |
| Q4/25 | $10.9B | $8.81B |
| Q1/26 | $11.23B | $8.4B |
| Q2/26 | $11.63B | $9.28B |
Der Umweg zahlt 4,40 Prozent
In derselben Woche, in der die Maut einen Preis bekam, führte die SoFi−1.21% — SoFi, down 1.21 percent today Bank, eine US-Nationalbank, SoFi Earn ein: eine tokenisierte Einlage mit einer jährlichen Verzinsung von 4,40 Prozent, durch die FDIC einlagengesichert und im Verhältnis 1:1 in SoFiUSD umtauschbar – jenen Stablecoin, mit dem SoFis Kartenprogramm bereits über das Mastercard-Netz abgewickelt wird 5. Geld, das Bankzinsen abwirft und über Blockchain-Schienen läuft, kauft nie einen Netzwerk-Token. Und Mastercards eigene Plattform führt tokenisierte Einlagen als künftig unterstützte Geldform auf – womit das Netzwerk auf beiden Seiten der Maut steht 4.
Doch das Lager der Umgehung ist nicht die ganze Geschichte. KeyBanc weist darauf hin, dass die Leitlinien eines Konsortiums großer Banken in diesem Jahr tokenisierte Zahlungsdaten und die Durchsetzung der Netzwerkregeln verlangen – was die Maut nach Ansicht der Analysten stützt: Die Banken fordern die Tokens 7. Ein Bericht von Axios über fortgeschrittene Gespräche Visas über die Übernahme des Verwahrungsunternehmens Fireblocks für rund 2,5 Milliarden Dollar zog die Antwort nach sich: „Das ist für uns neu – und nicht wahr.“ Visa wollte sich nicht äußern 67.
Dienstag, dann Donnerstag
Visa legt am Dienstag, dem 27. Oktober, nach Börsenschluss seine Quartalszahlen vor, Mastercard folgt am Donnerstag, dem 29. Oktober, mit einer Telefonkonferenz um 9 Uhr 78 Ostküstenzeit 78. Der Gradmesser ist das Wachstum in der Sparte „Value-added Services“ und jede Angabe zur Tokenisierung. Visas Aktie hat seit Ende Oktober 2025 bereits um rund 20 Prozent zugelegt, Mastercards um rund 11 Prozent 7. Der KI-Agent zahlt heute schon mit einem Token; was der Token dem Netzwerk bezahlt, zeigt die nächste Woche.
What happens next
MAHow fast is value-added services growth, and does Visa disclose tokenization revenue?
The case for
Tokenization fees could add a low-single-digit percentage to net revenue growth at both networks, worth about $102 million a quarter per point at Visa
The case against
UBS warns rebates to partners can claw the token fees back, and calls its own figures a first framework
- Tue Oct 27, after the closeVisa earnings, after the close.
- Thu Oct 29, 9:00 a.m. ET callMastercard earnings with a 9 a.m. ET call. Does Mastercard disclose tokenization fees of its own?
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