Visa टोकन पर शुल्क वसूलता है, Mastercard नहीं; 27 और 29 अक्टूबर के नतीजों से पहले UBS ने अंतर का आकलन किया
स्विस बैंक UBS के मुताबिक पेमेंट टोकन पर शुल्क दोनों कार्ड नेटवर्क की नेट रेवेन्यू (net revenue) बढ़त में एकल अंक के निचले स्तर (low-single-digit) का योगदान दे सकते हैं, और Visa ने ऐसी फीस का ऐलान किया है जो Mastercard ने नहीं की। 27 और 29 अक्टूबर के नतीजे इसका पहला अंदाजा देंगे।
Vincent Jiang · 3 min read
शामिल BILL ग्राहकों के यहां अब एक एआई (AI) एजेंट इनवॉइस पर मंजूरी दे सकता है और Billtrust के सप्लायर पोर्टल में जाकर उसका भुगतान एंड-टू-एंड अंजाम दे सकता है। Visa ने 21 अक्टूबर को जिस पायलट का ऐलान किया, वह एजेंट को कार्ड नंबर नहीं थमाता 1। वह एक टोकन (token) थमाता है — ऐसा विकल्पी क्रेडेंशियल जो कार्ड की डिटेल छुपाता है — और Visa+1.72% — Visa, up 1.72 percent today के मुताबिक यह पायलट लाइव है और लेन-देन प्रोसेस कर रहा है 1।
अब टोल की कीमत सामने
स्विस बैंक UBS के विश्लेषकों का अनुमान है कि मध्यम अवधि में टोकनाइजेशन से मिलने वाली आय Visa और Mastercard+1.67% — Mastercard, up 1.67 percent today दोनों की नेट रेवेन्यू बढ़त में एकल अंक के निचले स्तर का योगदान दे सकती है — यह आय Visa की वैल्यू-एडेड सर्विसेज (value-added services) लाइन और Mastercard के वैल्यू-एडेड सर्विसेज और सॉल्यूशंस सेगमेंट में दर्ज होगी 2। पिछले साल की उन्हीं तिमाहियों के मुकाबले Visa में एक प्रतिशत अंक की बढ़त का मतलब है तकरीबन 102 मिलियन डॉलर प्रति तिमाही, और Mastercard में 81 मिलियन डॉलर 910।
UBS के मुताबिक Visa का योगदान अभी से थोड़ा बड़ा है, क्योंकि उसकी फीस तालिका में वे शुल्क शामिल हैं जो Mastercard के पास नहीं हैं: अमेरिका में टोकनाइज्ड कार्ड-प्रेजेंट (card-present) लेन-देन पर शुल्क, 2027 में अपनी डिजिटल कॉमर्स सर्विस फीस (Digital Commerce Service Fee) में बढ़ोतरी और उसी साल यूरोप में इस फीस का विस्तार 2। UBS अपने आंकड़ों को पहला ढांचा मानता है और चेताता है कि पार्टनरों को दिया जाने वाला रिबेट यह शुल्क वापस खा सकता है 2।
दोनों नेटवर्क ने स्टेबलकॉइन रेल लाइव कर दीं
Mastercard का जवाब कुछ दिन पहले ही आ गया था। अगस्त में पूरा हुए अपने 1.8 अरब डॉलर के BVNK अधिग्रहण पर बना उसका पहला बड़ा प्रोडक्ट Global Money Platform एक ही API के पीछे फिएट करेंसी और स्टेबलकॉइन (stablecoin) दोनों को साथ-साथ रखता है; प्लेटफॉर्म से जुड़ने वाली पहली कंपनियों में Nuvei और Marqeta+3.42% — Marqeta, up 3.42 percent today शामिल हैं 47। साथ ही उसने Stablecoin Security जोड़ी है — ब्लॉकचेन की ओर जाने वाले पैसे के लिए फ्रॉड स्क्रीन — जो इसी हफ्ते यहां कवर की गई स्क्रीनिंग लॉन्च को आगे बढ़ाती है 7। Visa ने भी 15 अक्टूबर को अपनी Visa Direct स्टेबलकॉइन प्रीफंडिंग को पायलट से निकालकर लाइव कर दिया: प्रोसेसर Inyo Global के क्लाइंट अब USDC से क्रॉस-बॉर्डर भुगतान की प्रीफंडिंग लगभग रियल-टाइम में कर सकते हैं 3।
टोकन का टोल ऐसे रेवेन्यू बेस पर लगा है जो अब भी मिड-टीन्स दर से बढ़ रहा है
- Visa
- Mastercard
Data
| Visa | Mastercard | |
|---|---|---|
| तिमाही-3 '23 | $8.61B | $6.53B |
| तिमाही-4 '23 | $8.63B | $6.55B |
| तिमाही-1 '24 | $8.78B | $6.35B |
| तिमाही-2 '24 | $8.9B | $6.96B |
| तिमाही-3 '24 | $9.62B | $7.37B |
| तिमाही-4 '24 | $9.51B | $7.49B |
| तिमाही-1 '25 | $9.59B | $7.25B |
| तिमाही-2 '25 | $10.17B | $8.13B |
| तिमाही-3 '25 | $10.72B | $8.6B |
| तिमाही-4 '25 | $10.9B | $8.81B |
| तिमाही-1 '26 | $11.23B | $8.4B |
| तिमाही-2 '26 | $11.63B | $9.28B |
टोल से बचने का रास्ता 4.40% ब्याज देता है
जिस हफ्ते टोल की कीमत आंकी गई, उसी हफ्ते अमेरिकी नेशनल बैंक SoFi−1.21% — SoFi, down 1.21 percent today बैंक ने SoFi Earn लॉन्च किया — 4.40% सालाना ब्याज देने वाला टोकनाइज्ड डिपॉजिट, जो FDIC बीमे में है और एक-के-एक SoFiUSD में बदला जा सकता है। SoFiUSD वही स्टेबलकॉइन है जो पहले से Mastercard के नेटवर्क पर SoFi का कार्ड प्रोग्राम सेटल करता है 5। बैंक में ब्याज कमाता और ब्लॉकचेन रेल पर चलता पैसा नेटवर्क का टोकन कभी नहीं खरीदता। और Mastercard का अपना प्लेटफॉर्म टोकनाइज्ड डिपॉजिट को आगे समर्थन मिलने वाले पैसे के रूप के तौर पर शामिल करता है — यानी नेटवर्क टोल के दोनों तरफ खुद खड़ा है 4।
टोल से बचने वाला पक्ष ही पूरी कहानी नहीं है। KeyBanc के मुताबिक बड़े बैंकों के एक कंसोर्टियम की इस साल की गाइडेंस टोकनाइज्ड क्रेडेंशियल और नेटवर्क नियमों के प्रवर्तन की मांग करती है, और विश्लेषकों का कहना है कि यह टोल के पक्ष में है — बैंक खुद टोकन मांग रहे हैं 7। Axios की एक रिपोर्ट ने बताया कि कस्टडी फर्म Fireblocks को करीब 2.5 अरब डॉलर में खरीदने की Visa की बातचीत अंतिम दौर में है; इस पर जवाब आया, “यह हमारे लिए भी खबर है, और सच नहीं है।” Visa ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया 67।
पहले मंगलवार, फिर गुरुवार
Visa मंगलवार, 27 अक्टूबर को बाजार बंद होने के बाद अपने नतीजे देगा, Mastercard गुरुवार, 29 अक्टूबर को — सुबह 9 बजे 78 की ईस्टर्न टाइम (ET) कॉल के साथ 78। असली संकेत यही होगा: वैल्यू-एडेड सर्विसेज की ग्रोथ और टोकनाइजेशन पर कोई डिस्क्लोजर। Visa के शेयर अक्टूबर 2025 के आखिर से अब तक करीब 20% चढ़ चुके हैं, Mastercard के करीब 11% 7। अभी एजेंट टोकन से भुगतान करता है; अगला हफ्ता बताएगा कि टोकन नेटवर्क को क्या देता है।
What happens next
MAHow fast is value-added services growth, and does Visa disclose tokenization revenue?
The case for
Tokenization fees could add a low-single-digit percentage to net revenue growth at both networks, worth about $102 million a quarter per point at Visa
The case against
UBS warns rebates to partners can claw the token fees back, and calls its own figures a first framework
- Tue Oct 27, after the closeVisa earnings, after the close.
- Thu Oct 29, 9:00 a.m. ET callMastercard earnings with a 9 a.m. ET call. Does Mastercard disclose tokenization fees of its own?
Get our follow-up when these land
Free. We'll email you when we publish on Mastercard, and send our free weekday newsletter. Unfollow in one click.
