Visa cobra taxas de token que a Mastercard não cobra; UBS dimensiona a diferença antes dos balanços de 27 e 29 de outubro
Segundo o UBS, taxas sobre tokens de pagamento podem acrescentar uma contribuição de um dígito baixo ao crescimento da receita líquida das duas bandeiras, e a Visa já anunciou taxas que a Mastercard não anunciou. Os balanços de 27 e 29 de outubro trazem a primeira leitura.
Vincent Jiang · 3 min read
Em clientes da BILL que participam do programa, um agente de IA já pode aprovar uma fatura, entrar no portal de fornecedores da Billtrust e quitá-la de ponta a ponta. O piloto que a Visa anunciou em 21 de outubro não entrega um número de cartão ao agente 1. Entrega um token, a credencial substituta que esconde os dados do cartão, e a Visa+1.72% — Visa, up 1.72 percent today diz que o piloto está no ar e processando transações 1.
O pedágio, precificado
Analistas do UBS, o banco suíço, estimam que a receita de tokenização pode acrescentar uma contribuição de um dígito baixo ao crescimento da receita líquida tanto na Visa quanto na Mastercard+1.67% — Mastercard, up 1.67 percent today no médio prazo — receita que se somaria à linha de serviços de valor agregado da Visa e ao segmento de serviços e soluções de valor agregado da Mastercard 2. Em comparação com os mesmos trimestres do ano anterior, um ponto de crescimento equivale a cerca de US$ 102 milhões por trimestre na Visa e a US$ 81 milhões na Mastercard 910.
A contribuição da Visa já é moderadamente maior, diz o UBS, porque sua tabela traz taxas que a da Mastercard não traz: cobranças sobre transações tokenizadas com cartão presente nos EUA, um aumento da Digital Commerce Service Fee em 2027 e a expansão dessa taxa para a Europa no mesmo ano 2. O UBS chama seus números de um primeiro arcabouço e adverte que rebates a parceiros podem devolver essas taxas 2.
As duas bandeiras colocam trilhos de stablecoin em produção
A resposta da Mastercard chegou dias antes. A Global Money Platform, primeiro grande desdobramento da aquisição da BVNK por US$ 1,8 bilhão concluída em agosto, mantém moeda fiat e stablecoins lado a lado por trás de uma única API, com Nuvei e Marqeta+3.42% — Marqeta, up 3.42 percent today entre os primeiros integradores 47. A plataforma ganhou o Stablecoin Security, uma triagem antifraude para recursos destinados à blockchain, ampliando o lançamento da triagem noticiado aqui nesta semana 7. A Visa tirou da fase de piloto, em 15 de outubro, seu próprio pré-financiamento em stablecoin do Visa Direct: clientes do processador Inyo Global podem pré-financiar pagamentos transfronteiriços com USDC quase em tempo real 3.
O pedágio do token se apoia em uma base de receita que ainda cresce na casa dos 15%
- Visa
- Mastercard
Data
| Visa | Mastercard | |
|---|---|---|
| 3T23 | $8.61B | $6.53B |
| 4T23 | $8.63B | $6.55B |
| 1T24 | $8.78B | $6.35B |
| 2T24 | $8.9B | $6.96B |
| 3T24 | $9.62B | $7.37B |
| 4T24 | $9.51B | $7.49B |
| 1T25 | $9.59B | $7.25B |
| 2T25 | $10.17B | $8.13B |
| 3T25 | $10.72B | $8.6B |
| 4T25 | $10.9B | $8.81B |
| 1T26 | $11.23B | $8.4B |
| 2T26 | $11.63B | $9.28B |
O desvio rende 4,40%
Na mesma semana em que o pedágio foi precificado, o SoFi−1.21% — SoFi, down 1.21 percent today Bank, um banco nacional dos Estados Unidos, lançou o SoFi Earn, um depósito tokenizado que rende 4,40% ao ano, tem garantia da FDIC e é conversível um para um em SoFiUSD — a stablecoin que já liquida o programa de cartões do SoFi pela rede da Mastercard 5. Dinheiro que rende juros bancários e circula por trilhos de blockchain nunca compra um token de bandeira — e a própria plataforma da Mastercard lista os depósitos tokenizados como uma forma de dinheiro que será suportada em breve, o que põe a bandeira nos dois lados do pedágio 4.
O campo do desvio, porém, não é a história toda. O KeyBanc observa que as diretrizes divulgadas este ano por um consórcio de grandes bancos pedem credenciais tokenizadas e a aplicação das regras das bandeiras — o que, segundo os analistas, sustenta o pedágio: são os bancos que estão pedindo os tokens 7. Um relato da Axios sobre negociações em estágio avançado da Visa para comprar a custodiante Fireblocks por cerca de US$ 2,5 bilhões recebeu como resposta "Isto é novidade para nós, e não é verdade"; a Visa preferiu não comentar 67.
Terça, depois quinta
A Visa divulga o balanço depois do fechamento na terça-feira, 27 de outubro; a Mastercard, na quinta-feira, 29 de outubro, com teleconferência às 9h 78 no horário do leste dos EUA 78. O sinal revelador é o crescimento dos serviços de valor agregado e qualquer divulgação sobre tokenização; as ações da Visa já avançam cerca de 20% desde o fim de outubro de 2025, e as da Mastercard, cerca de 11% 7. O agente já paga com um token; a semana que vem mostra o que o token paga à bandeira.
What happens next
MAHow fast is value-added services growth, and does Visa disclose tokenization revenue?
The case for
Tokenization fees could add a low-single-digit percentage to net revenue growth at both networks, worth about $102 million a quarter per point at Visa
The case against
UBS warns rebates to partners can claw the token fees back, and calls its own figures a first framework
- Tue Oct 27, after the closeVisa earnings, after the close.
- Thu Oct 29, 9:00 a.m. ET callMastercard earnings with a 9 a.m. ET call. Does Mastercard disclose tokenization fees of its own?
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