Wafer-Preise sollen um 40 Prozent steigen – Sumco baut trotzdem nicht

Ein Zulieferer spielt beim Engpass 2027 nicht mit

Die Waferverträge für 2027, die gerade verhandelt werden, werden zügig neu bepreist: Epitaxierte 12-Zoll-Wafer, die Güte, auf der die führenden Foundries ihre KI-Chips fertigen, verteuern sich um 15 bis 25 Prozent; polierte Wafer um mehr als 40 Prozent; und für Kunden der zweiten Reihe könnten es womöglich mehr als 50 Prozent sein ¹. Die Verträge aus der Pandemiezeit laufen in diesem oder im kommenden Jahr aus, und die Spotpreise könnten bereits im laufenden Quartal die Kontraktniveaus übersteigen↗ ¹.

Sumco, einer der größten Waferlieferanten der Welt, glaubt diese Geschichte nicht. Präsident Jiro Tatsuta sagte im August, eine Erhöhung um 5 bis 10 Prozent reiche „bei weitem nicht“ aus, um die Kosten zu decken. Gespräche über Vertragsverlängerungen hielt er auf Distanz, weil er bezweifelt, dass die Nachfrage anhält; Neubauten auf der grünen Wiese schloss er aus ¹.

Der Engpass steckt schon jetzt in der Auslastungsrechnung

Die UBS beziffert in einem Bericht vom 18. September 2026↗ die Auslastung der 12-Zoll-Fertigung in diesem Jahr auf 84 Prozent, für 2027 auf 91 Prozent und für 2028 auf 99 Prozent; baut niemand neu, steigt sie 2029 auf 103,7 Prozent ². Die Nachfrage kommt aus der KI-Wertschöpfungskette: Analysten rechnen für 2027 mit einem Zuwachs von 70,9 Prozent bei der CoWoS-Packaging-Kapazität und mit 44,9 Prozent mehr ausgelieferten GPUs und KI-ASICs ¹. Diese Kosten treffen zunächst die Foundries, die CoWoS ausbauen, und wandern dann die Kette hinab zu allen, die KI-Rechenleistung einkaufen ⁶.

Drei Verlustjahre erklären die verschränkten Arme

Sumcos Zahlen unterstreichen seinen Standpunkt: ein Nettoverlust von 11,7 Mrd. Yen bei einem Umsatz von 409,6 Mrd. Yen im Jahr 2025↗ ³, danach ein operativer Verlust von 5,2 Mrd. Yen im ersten Quartal 2026; für das zweite Quartal hat das Unternehmen einen weiteren Verlust von 2,5 Mrd. Yen in Aussicht gestellt ⁴. Die UBS beziffert die operative Marge der Branche auf 12,3 Prozent und die Eigenkapitalrendite auf 6,8 Prozent – nach 18,3 Prozent und 19,1 Prozent im Boom von 2017 bis 2022 ².

Selbst innerhalb von Sumco wird die Nachfrage nicht angezweifelt. Auf der Telefonkonferenz zum ersten Quartal meldete das Unternehmen starke, KI-getriebene Aufträge für 300-mm-Wafer ⁴; die Auslieferungen der Branche legten im zweiten Quartal um 7,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr zu ⁵; und Ginji Yada, General Manager für Vertrieb und Marketing bei Sumco, führt den Vorsitz der Siliziumgruppe bei SEMI, die von anhaltendem Nachfragewachstum ausgeht ⁵.

Shin-Etsu, GlobalWafers und Siltronic stuft die UBS weiterhin mit „Kaufen“ ein; Sumco bleibt die einzige Aktie mit „Neutral“ – Kursziel 4.000 Yen ². Den Engpass, den die Branche für 2029 einpreist, will Sumco weder vertraglich bedienen noch durch Neubau abwenden.

Der Preis, der eine Fab bezahlt

Die Schwelle der UBS für den Spatenstich liegt bei Preiserhöhungen von mehr als 40 bis 50 Prozent ². Die berichteten Aufschläge für epitaxierte Wafer von 15 bis 25 Prozent erreichen nur etwa die Hälfte davon.

Alle anderen ziehen mit. Die drei größten Waferhersteller Taiwans haben im August Preiserhöhungen von mindestens 10 Prozent über alle Wafergrößen hinweg bestätigt↗ – der erste gemeinsame Schritt seit mehr als drei Jahren ⁶. GlobalWafers, dessen Durchschnittspreis für 12-Zoll-Wafer laut Prognose von 92 Dollar in diesem Jahr auf 166 Dollar im Jahr 2028 steigen soll ¹, hat diese Woche 1,43 Milliarden Dollar eingesammelt. Über die Kapitalaufnahme hat The Inference am 26. September berichtet ⁷.

Das Geld folgt. Micron stützt einen zehnjährigen Liefervertrag mit 500 Millionen Dollar, und Doosan zahlt rund 1,6 Milliarden Dollar für die Kontrolle über SK Siltron↗ ⁶⁸.

Was das Patt bricht

Die Logik der UBS: Nur der Preis löst das Problem. Preiserhöhungen von mehr als 20 Prozent pro Jahr in den Jahren 2027 und 2028 halten die bestehenden Fabriken voll ausgelastet; ohne neue Kapazitäten wird 2029 zum Flaschenhals der Branche ². Ob Tatsuta unterschreibt, lässt sich den bisherigen Verlautbarungen nicht entnehmen.

Das entscheidende Signal liefert das laufende Quartal: Wenn die Spotpreise die LTA-Niveaus übersteigen, verschiebt sich die Preisbasis für 2027 nach oben – ohne Sumcos Segen ¹.