Tranches de silicium : +40 % en vue, mais Sumco refuse toujours de construire

Un fournisseur refuse de vendre la pénurie de 2027

Les contrats de tranches de silicium qui se négocient en ce moment pour 2027 se réévaluent à toute vitesse : de 15 % à 25 % pour les tranches épitaxiées de 12 pouces, le calibre sur lequel les grands fondeurs produisent leurs puces pour l'IA ; plus de 40 % pour les tranches polies ; et potentiellement au-delà de 50 % pour les clients de second rang ¹. Les accords signés pendant la pandémie arrivent à échéance cette année ou l'an prochain, et les prix spot pourraient dépasser les niveaux contractuels dès ce trimestre↗ ¹.

Sumco, l'un des plus grands fournisseurs mondiaux de tranches de silicium, ne vend pas cette histoire. Son président, Jiro Tatsuta, a déclaré en août qu'une hausse de 5 % à 10 % « reste très loin du compte » pour couvrir les coûts ; il a tenu à distance les négociations sur les renouvellements, doutant que la demande s'inscrive dans la durée, et a écarté toute extension sur site vierge ¹.

La pénurie se lit déjà dans les taux d'utilisation

Dans une note du 18 septembre 2026↗, l'UBS chiffre le taux d'utilisation des tranches de 12 pouces à 84 % cette année, 91 % en 2027 et 99 % dès 2028, avant d'atteindre 103,7 % en 2029 si personne ne construit ². La demande, c'est toute la chaîne de valeur de l'IA : les analystes tablent sur des capacités de packaging CoWoS en hausse de 70,9 % en 2027 et sur des livraisons de GPU et d'ASIC dédiés à l'IA en hausse de 44,9 % ¹. Ces coûts tomberont d'abord sur les fondeurs qui accélèrent sur le CoWoS, avant de se répercuter le long de la chaîne jusqu'à tous ceux qui achètent de la puissance de calcul pour l'IA ⁶.

Trois années de pertes expliquent ces bras croisés

Les comptes de Sumco plaident sa cause : une perte nette de 11,7 milliards de yens sur un chiffre d'affaires de 409,6 milliards de yens en 2025↗ ³, puis une perte opérationnelle de 5,2 milliards de yens au premier trimestre 2026, avant une nouvelle perte de 2,5 milliards de yens au deuxième ⁴. L'UBS chiffre la marge opérationnelle du secteur à 12,3 % et sa rentabilité des capitaux propres à 6,8 %, contre 18,3 % et 19,1 % pendant le boom de 2017 à 2022 ².

La demande ne fait aucun doute, même chez Sumco. Lors de sa conférence téléphonique du premier trimestre, le groupe a fait état de commandes solides de tranches de 300 mm tirées par l'IA ⁴, et les livraisons du secteur ont progressé de 7,4 % sur un an au deuxième trimestre ⁵. Ginji Yada, directeur général des ventes et du marketing de Sumco, préside par ailleurs le groupe silicium du SEMI, qui s'attend à une poursuite de la croissance de la demande ⁵.

L'UBS reste acheteuse sur Shin-Etsu, GlobalWafers et Siltronic, et laisse Sumco comme seule valeur « neutre », avec un objectif de cours de 4 000 yens ². Quant à la pénurie que le secteur intègre dans ses prix pour 2029, Sumco refuse de la contractualiser comme de construire pour y faire face.

Le prix à payer pour une fab

Le seuil de l'UBS pour lancer un chantier se situe au-delà d'une hausse de 40 % à 50 % ². Les hausses rapportées sur les tranches épitaxiées, de 15 % à 25 %, en représentent à peu près la moitié.

Les autres, eux, avancent. Les trois grands producteurs taïwanais de tranches de silicium ont confirmé en août des hausses d'au moins 10 % sur toutes les tailles de tranches↗, le premier mouvement simultané en plus de trois ans ⁶. GlobalWafers, dont le prix moyen des tranches de 12 pouces devrait grimper de 92 dollars cette année à 166 dollars en 2028 ¹, a levé 1,43 milliard de dollars cette semaine — une levée de fonds dont The Inference s'est fait l'écho le 26 septembre ⁷.

L'argent suit. Micron a mis 500 millions de dollars sur la table dans un contrat d'approvisionnement de dix ans, et Doosan paie environ 1,6 milliard de dollars pour prendre le contrôle de SK Siltron↗ ⁶⁸.

Ce qui brisera l'impasse

La logique de l'UBS : seul le prix peut dénouer ce bras de fer. Des hausses supérieures à 20 % par an en 2027 et 2028 maintiennent les usines existantes à plein régime ; sans capacité nouvelle, 2029 devient le goulot d'étranglement de la filière ². Impossible, à lire les éléments disponibles, de dire si Jiro Tatsuta signera.

Le révélateur arrivera ce trimestre : si les prix spot franchissent les niveaux des LTA, le prix de référence de 2027 repartira à la hausse sans la bénédiction de Sumco ¹.