Кремниевые пластины подорожают на 40%. Sumco всё равно не начнёт строить

Один поставщик отказывается продавать дефицит 2027 года

Цены по контрактам на пластины для 2027 года, которые обсуждаются прямо сейчас, пересматриваются быстро: 12-дюймовые эпитаксиальные пластины подорожают на 15–25%, полированные — более чем на 40%, для клиентов второго эшелона рост может превысить 50% ¹. Именно на пластинах этого класса ведущие контрактные производители выпускают чипы для ИИ. Соглашения времён пандемии истекают в этом или следующем году, и спотовые цены уже в текущем квартале могут превысить контрактные↗ ¹.

Sumco, один из крупнейших в мире поставщиков пластин, продавать эту историю отказывается. Президент компании Дзиро Тацута в августе заявил, что повышение цен на 5–10% «крайне недостаточно» для покрытия затрат; переговоры о продлении контрактов он ведёт с прохладцей, сомневаясь, что спрос продлится, а строительство новых заводов с нуля исключил ¹.

Дефицит уже виден в цифрах загрузки мощностей

UBS в отчёте от 18 сентября 2026 года↗ оценивает загрузку 12-дюймовых мощностей в 84% в этом году, в 91% в 2027-м и в 99% к 2028 году; в 2029-м она достигнет 103,7%, если никто не начнёт строить ². Источник спроса — ИИ: аналитики прогнозируют рост мощностей упаковки CoWoS на 70,9% в 2027 году и увеличение поставок GPU и чипов ASIC для ИИ на 44,9% ¹. Первыми эти издержки примут на себя контрактные производители, наращивающие CoWoS, затем они спустятся по цепочке ко всем, кто покупает вычислительные мощности для ИИ ⁶.

Три убыточных года — повод сидеть сложа руки

Правоту Sumco подтверждает собственная отчётность: чистый убыток в 11,7 млрд иен при выручке 409,6 млрд иен по итогам 2025 года↗ ³, затем операционный убыток в 5,2 млрд иен в первом квартале 2026 года, а на второй квартал компания прогнозирует ещё 2,5 млрд иен убытка ⁴. По оценкам UBS, операционная рентабельность отрасли составляет 12,3%, рентабельность собственного капитала — 6,8% против 18,3% и 19,1% в период бума 2017–2022 годов ².

Даже внутри Sumco спрос не ставят под сомнение. На телефонной конференции по итогам первого квартала компания говорила о мощном потоке заказов на 300-мм пластины со стороны ИИ-индустрии ⁴, отраслевые отгрузки во втором квартале выросли на 7,4% год к году ⁵, а кремниевую группу ассоциации SEMI, которая ожидает продолжения роста спроса, возглавляет Гиндзи Яда, глава департамента продаж и маркетинга Sumco ⁵.

UBS по-прежнему рекомендует «покупать» акции Shin-Etsu, GlobalWafers и Siltronic, а Sumco оставляет единственной в списке с рекомендацией «нейтрально» и целевой ценой 4 тыс. иен ². Дефицит, под который отрасль закладывает цены на 2029 год, Sumco отказывается обеспечивать: ни контрактами, ни новыми мощностями.

Цена, за которую отрасль готова строить

Порогом для начала строительства, по версии UBS, служит рост цен более чем на 40–50% ². Повышения на эпитаксиальные пластины, о которых сообщается, — 15–25% — примерно вдвое ниже.

Остальные тем временем не стоят на месте. Три крупнейших тайваньских производителя пластин в августе подтвердили повышение цен не менее чем на 10% по всем типоразмерам↗ — первое синхронное повышение более чем за три года ⁶. У GlobalWafers средняя цена 12-дюймовой пластины, по прогнозу, вырастет с $92 в этом году до $166 в 2028-м ¹. На этой неделе компания провела размещение на $1,43 млрд — The Inference писал о нем 26 сентября ⁷.

Деньги идут следом. Micron выделила $500 млн под десятилетний контракт на поставки, а Doosan платит около $1,6 млрд за контроль над SK Siltron↗ ⁶⁸.

Что сломает патовую ситуацию

По логике UBS, патовую ситуацию может разрешить только цена: повышения более чем на 20% в год в 2027-м и 2028-м удерживают существующие заводы полностью загруженными, а без новых мощностей 2029 год становится узким местом всей отрасли ². Из имеющихся данных не следует, подпишет ли г-н Тацута продления контрактов.

Ответ даст текущий квартал: если спотовые цены превысят уровни долгосрочных контрактов, ориентир цен на 2027 год уйдет вверх и без благословения Sumco ¹.