ウォール街が見るタレンの価値は514ドル、ヒ素を検出したのは同社自身の井戸

スーパードーム大の貯灰池、川から500フィート

ブランナー島は米ペンシルベニア州ヨーク郡にある石炭・ガス焚き火力で、運転開始から65年になる。石炭灰は遮水シートのない7つの貯灰池にためている¹。このうち5番貯灰池(Basin 5)には約550万立方ヤード(約420万立方メートル)の灰が入る。ニューオーリンズのスーパードームの内部容積より約2割多い量で、最大40フィート(約12メートル)の厚さに積み上げられ、うち15フィート(約4.6メートル)は地下水面の下にある²。

500フィート先のサスケハナ川は毎分約1900万ガロン(約7200万リットル)をチェサピーク湾へ流し込み、つけが回るのもこの湾だ。一大漁業拠点であり、連邦法で危急種・絶滅危惧種に指定された生物の生息地でもある¹。今週、ケリ・M・ニアリー連邦判事はこの貯灰池をめぐる市民訴訟の棄却を退けた↗。判事は、訴状によれば5番貯灰池は地下水にヒ素を「溶出しており」、発電所は「現在講じていない一定の是正措置」を講じるべきだと述べた¹²。

株価を支えるのは上流の原発

タレンの投資ストーリーは、同じ川にある別の発電所が担う。サスケハナ原子力発電所だ。出力250万キロワット(2.5ギガワット)で、タレンが90%を出資。通常、同社の発電量の約半分を占める³。タレンは隣接するデータセンターサイトを2024年にアマゾンへ6億5000万ドルで売却し、拡大後の原子力契約では現在、最大192万キロワットをAWS(アマゾン・ウェブ・サービス)へ供給している³⁴。

アマゾンとの契約は同社を「構造的に変革した」とゴールドマン・サックスは評価する。16人のアナリストのうち14人がこの株を「買い」または「アウトパフォーム」とみている⁵。株価は9月25日に303.43ドルで終えた⁶。モルガン・スタンレーの目標株価は514ドル↗で、アナリスト平均は458ドルだ⁷⁸。

決算は予想を下回った、それでも株価は上昇

第2四半期決算は1株当たり2.00ドルの損失となり、1株当たり3.28ドルとする市場予想を下回った。売上収益は7億4700万ドルで、予想の8億3100万ドルには届かなかった。最終損益は9200万ドルの赤字だった⁶⁷⁹。それでも株価は翌日2.57%上昇した。同じ決算発表で2026年の業績見通しが引き上げられ↗、四半期の調整後EBITDA(税引前利子償却前利益)は3億7400万ドル(前年同期は9000万ドル)だった⁶⁹。これに先立つ2025年通期は、売上収益25億8000万ドルに対し2億1900万ドルの最終赤字を計上した³。株価は8月下旬時点で年初来23%安となっていた⁴。

告発したのはタレン自身の観測井戸

訴えを裏付けるのはタレン自身のデータだ。2024年第1四半期のモニタリング↗では、5番貯灰池の下流にある地下水の観測井戸からリチウム、アルミニウム、ヒ素、モリブデン、マンガンが高濃度で検出された²。原告側は、発電所が米環境保護局(EPA)が義務付ける地下水の採水計画を整備しておらず、住民が釣りや水泳に使う水に何が含まれているかを知らせる公開情報も提示していないと主張する²。原告が求めるのは損害賠償ではなく是正命令だ¹²。

石炭撤退の期日はあっても、5番貯灰池の値札はない

新たに発生する石炭灰は現在、遮水シート付きの埋立地に搬出され、石炭の燃焼は毎年5~9月に停止される。シエラクラブとの2018年の和解に基づき、石炭による発電は2028年までに完全に終了する¹。タレンは本訴訟についてコメントを差し控えた¹。ジェフリーズは6月、株価水準を理由に投資判断を「保有」へ引き下げた⁵。5番貯灰池を是正する費用は、どの開示書類にも記載されていない唯一の数字だ。

焦点は11月3日

タレンは11月3日に決算を発表する。アナリストは売上収益13億5000万ドル、1株当たり利益10.18ドルを見込んでいる⁶。訴訟は今後、原告側が求める是正命令をめぐる審理へと進む¹²。AI関連投資が値付けするのは原発であり、川が受け取るのは貯灰池だ。