탈렌에너지에 514달러 찍은 월가…비소를 잡아낸 건 회사 자체 관측정

슈퍼돔만 한 석탄회 저류지, 강에서 500피트

펜실베이니아주 요크카운티의 브루너 아일랜드 발전소는 65년째 가동 중인 석탄·가스 화력발전소다. 이곳의 석탄회는 차수막을 깔지 않은 저류지 7곳에 담겨 있다¹. 그중 5번 저류지에는 550만 세제곱야드(약 420만㎥)가 쌓여 있는데, 뉴올리언스 슈퍼돔 내부 용적보다 약 5분의 1 많은 양이다. 최대 40피트(약 12m) 높이로 쌓였고 그중 15피트(약 4.6m)는 지하수면 아래다².

500피트 거리에 있는 강은 분당 약 1900만 갤런(약 7만2000t)의 물을 체사피크만으로 흘려보낸다. 결국 청구서가 떨어지는 곳도 이 만이다. 체사피크만은 주요 어업 거점이자 연방법상 위협종·멸종위기종의 서식지다¹. 켈리 M. 니어 연방 판사는 이번 주 이 저류지를 둘러싼 시민소송 심리를 기각하지 않고 계속 진행하기로 했다↗. 판사는 소장을 인용해 5번 저류지가 지하수로 “비소를 용출하고 있다”고 적었고, 이 발전소는 “지금은 취하지 않고 있는 일정한 시정 조치를 취해야 한다”고 밝혔다¹².

티커를 떠받치는 건 상류의 원전

탈렌에너지의 투자 논리는 같은 강에 있는 다른 발전소에서 나온다. 250만kW급 원전인 서스퀘해나 원자력발전소다. 탈렌은 이 발전소 지분 90%를 보유하고 있고, 회사 발전량의 절반가량이 통상 여기서 나온다³. 탈렌은 2024년 인접한 데이터센터 단지를 아마존에 6억5000만달러에 매각했고, 확대된 원전 전력 공급 계약에 따라 지금은 AWS에 최대 192만kW를 공급하고 있다³⁴.

골드만삭스는 아마존과의 계약이 이 회사를 “구조적으로 변모시켰다”고 평가한다. 애널리스트 16명 중 14명이 매수 또는 아웃퍼폼(시장수익률 상회) 의견을 내놨다⁵. 주가는 9월 25일 303.43달러에 마감했다⁶. 모건스탠리가 제시한 목표가는 514달러↗이며, 월스트리트 평균 목표가는 458달러다⁷⁸.

실적은 미달, 주가는 오히려 상승

2분기는 주당 2.00달러 적자를 기록했다. 시장 기대치는 주당 3.28달러 흑자였다. 매출은 7억4700만달러로 예상치 8억3100만달러를 밑돌았으며 순손실은 9200만달러였다⁶⁷⁹. 주가는 다음 날 오히려 2.57% 올랐다. 같은 실적 발표에서 2026년 가이던스를 상향↗했고, 분기 조정 EBITDA는 3억7400만달러로 1년 전 9000만달러를 크게 웃돌았다⁶⁹. 직전인 2025년에 탈렌은 매출 25억8000만달러로 2억1900만달러 적자를 봤다³. 주가는 8월 말 기준 올해 들어 23% 하락했다⁴.

탈렌의 관정이 탈렌을 고발했다

이번 소송의 증거는 탈렌 자신이 남긴 것이다. 2024년 1분기 모니터링↗에서 5번 저류지 하류의 지하수 관정에서 리튬·알루미늄·비소·몰리브덴·망간이 높은 농도로 검출됐다². 원고들은 이 발전소가 미국 환경보호청(EPA)이 요구하는 지하수 샘플링 프로그램을 애초에 갖추지 않았고, 주민들이 낚시하고 수영하는 물에 무엇이 들어 있는지 알려 주는 공개 자료를 게시한 적도 없다고 주장한다². 원고가 요구하는 것은 손해배상이 아니라 준수명령이다¹².

석탄 퇴장일은 있지만 5번 저류지 가격표는 없다

2018년 시에라클럽과의 합의에 따라 새로 발생하는 석탄회는 이제 차수막을 갖춘 매립지로 옮겨지고, 석탄 연소는 매년 5~9월 중단되며, 2028년까지 석탄 사용은 완전히 끝난다¹. 탈렌은 이 소송에 대해 논평을 거부했다¹. 제페리스는 6월 밸류에이션 부담을 이유로 투자의견을 '보유'로 하향했다⁵. 5번 저류지를 규제 기준에 맞추는 비용이야말로 그 어떤 공시에도 실리지 않은 숫자다.

주목할 날은 11월 3일

탈렌은 오는 11월 3일 실적을 발표한다. 애널리스트들은 매출 13억5000만달러에 주당순이익 10.18달러를 예상하고 있다⁶. 소송은 이제 원고들이 요구하는 준수명령 발부를 향해 진행된다¹². AI 특수는 원자로에 값을 매기고, 저류지는 강이 떠안는다.