Workday distribui IA de graça enquanto o trust de Duffield vende US$ 18,8 milhões de cada vez

A acusação: IA assinada, mas não usada

O problema de IA da Workday▲+2.05% — Workday, up 2.05 percent today não é rejeição. É shelfware: software comprado que nunca sai da prateleira. Um levantamento de campo divulgado esta semana↗, baseado em cinco consultorias que atendem mais de 2.000 clientes da Workday, mostra que, em vez de usar a IA embutida na suíte de RH e finanças, esses clientes levam os dados da Workday para agentes da AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B e da Microsoft▼−1.28% — Microsoft, down 1.28 percent today, ou constroem os próprios com empresas como NinjaOne e Druva ¹². Em uma das consultorias, que atende mais de 400 clientes da Workday, cerca da metade assinou contratos de IA por uso, apenas 10% a 20% usam de fato a IA da Workday e nenhuma usa a Sana Enterprise, o produto de agentes lançado em março↗ ²³. A resposta da Workday é pagar pela atenção: créditos gratuitos, um ano de Sana Enterprise sem custo para algumas contas de grande porte e isenção das cobranças por excedente de uso da API de maio de 2026 a fevereiro de 2027 ².

A peça de defesa da empresa: 5.500 agentes, sem etiqueta de preço

Os números com que a Workday rebate são reais e cuidadosamente escolhidos. Os clientes que usam ao menos um agente da Workday cresceram mais de 35% na comparação com o trimestre anterior, para cerca de 5.500 de um universo de aproximadamente 11.500 — uma contagem da própria empresa, que não diz quantos pagam ²⁴. A IA respondeu por mais de um quarto do valor de contratos novos no último trimestre↗, e a Workday coloca agentes e Sana na rota de US$ 600 milhões ao ano ⁴². Aneel Bhusri, de volta ao cargo de CEO desde fevereiro, disse a analistas, em agosto, que não conhecia um único cliente interessado em substituir a Workday ³⁷.

As provas: crescimento estagnado em torno de 13%

O negócio principal diz o que os números de uso evitam. A receita cresceu 12,8%, para US$ 2,649 bilhões, no trimestre encerrado em julho↗, e os analistas projetam expansão de 9,7% para o trimestre que se encerra em janeiro de 2027 ⁵². A Workday cortou cerca de 500 postos em 29 de setembro, sua segunda rodada de demissões de 2026, sem citar a IA como causa ⁷; seis dias depois, lançou um relatório global de força de trabalho em que defende que a IA reescreve empregos mais do que os elimina ⁸ — a dupla que o The Inference noticiou em 7 de outubro. A empresa declinou comentar uma reportagem de agosto segundo a qual a Silver Lake havia estudado tirar da bolsa a companhia, avaliada em cerca de US$ 45 bilhões ².

A baleia: um acionista de 10% vendendo toda semana

David Duffield cofundou a Workday, e seu trust familiar é acionista de 10% da empresa ⁸. Em 6 de outubro, o trust manifestou a intenção de vender 99.228 ações, avaliadas em US$ 18,75 milhões↗, depois de nove vendas sob a regra 10b5-1 desde 9 de julho, que renderam US$ 163,4 milhões brutos, a um preço médio de cerca de US$ 185 por ação ⁸. O EDGAR registra pelo menos vinte avisos desse tipo↗ do trust familiar neste ano, a partir de 9 de abril, sob um plano adotado em dezembro de 2025 ⁹⁸. Vendas agendadas de antemão nada provam sobre a motivação. Ainda assim, o calendário mantém o trust do fundador num ritmo de vendas quase semanal, enquanto a empresa dá desconto na própria IA.

Aguardando o veredito

Fevereiro de 2027 é a prova dos nove: a isenção das cobranças por excedente de uso da API termina e os anos gratuitos expiram, de modo que a conversão em contratos pagos — ou a falta dela — aparece na linha de assinaturas. O ritmo de US$ 600 milhões ainda não vem acompanhado de um número de clientes pagantes ². O risco não é que os agentes substituam a Workday. É que a Workday vire o encanamento pelo qual outra empresa fatura.