Yageo verliert trotz Rekordumsatz 16 Prozent in fünf Handelstagen – der 29. Oktober stellt den Gewinn je Aktie von 5,27 Taiwan-Dollar auf die Probe

Zwei identische Kursrutsche – hinein in ein Rekordquartal

Yageo, der taiwanische Hersteller von Kondensatoren und Widerständen, schloss am 19. Oktober bei 534,00 Taiwan-Dollar↗ – ein Minus von 5,82 Prozent und bereits der zweite Rückgang von genau dieser Größe binnen fünf Handelstagen ¹⁸. In den fünf Tagen verlor die Aktie 16,04 Prozent und notiert damit 56 Prozent unter ihrem 52-Wochenhoch von 1.220 Taiwan-Dollar ¹². In denselben Wochen fiel das stärkste Quartal der Unternehmensgeschichte: Von Juli bis September setzte Yageo 49,5 Milliarden Taiwan-Dollar um, 49,7 Prozent mehr als im Vorjahresquartal; der September war der siebte Monatsrekord in Folge ¹.

Die Messlatte: 5,27 Taiwan-Dollar

Der Zahlenbericht vom 29. Oktober steht vor einer Messlatte, die der Umsatz bereits übersprungen hat ¹³. Der Analystenkonsens verlangt 48,29 Milliarden Taiwan-Dollar Quartalsumsatz; das Quartal lieferte 49,5 Milliarden, rund 2,5 Prozent mehr ¹³. Offen ist der Gewinn. Der Markt erwartet 5,27 Taiwan-Dollar Gewinn je Aktie↗, rund 15 Prozent mehr als die 4,59 Taiwan-Dollar im zweiten Quartal – damals betrug die Bruttomarge 38,5 Prozent, die operative Marge 26,4 Prozent, und der Nettogewinn kletterte um 88,5 Prozent auf 9.418 Millionen Taiwan-Dollar ¹³. Der Umsatz sagt, was verschickt wurde; die Marge sagt, wer kassiert hat.

Ein September-Käufer verkaufte in die Schwäche hinein

In diesen Kursrutsch hinein platzte eine Meldung. CMC Magnetics, ein separat börsennotierter taiwanischer Hersteller optischer Datenträger mit 1,88 Milliarden Taiwan-Dollar Quartalsumsatz, hatte am 16. September Yageo-Aktien im Wert von 360 Millionen Taiwan-Dollar gekauft und meldete am 14. Oktober eine Veräußerung im Wert von 464 Millionen Taiwan-Dollar↗ ²⁴⁵⁶. Nichts in den Unterlagen weist CMC als Teil der Yageo-Gruppe aus; das Unternehmen ist ein externer Anteilseigner – und ein Wiederholungstäter: Am 22. September steckte es 612 Millionen Taiwan-Dollar in zwei weitere Beteiligungen und verkaufte am selben Tag Dynapack-Aktien im Wert von 357 Millionen Taiwan-Dollar ⁶⁷. Die Sell-Side hat sich nicht bewegt: 15 Analysten kommen im Schnitt auf ein Kursziel von 1.015 Taiwan-Dollar, Cathay Securities hält an 700 Taiwan-Dollar fest, und Morgan Stanley senkte sein Ziel im Juli auf 1.465 Taiwan-Dollar↗ ²³⁹. Die Aktie ist weiterhin mit dem 40,3-Fachen ihres Gewinns bewertet und liegt seit Jahresbeginn um 131 Prozent im Plus ²⁸.

Die Narbe von 2018 gegen das ausgebuchte 2027

Das Verknappungslager führt eine echte Knappheit ins Feld: Ein KI-Rack enthält 15.000 bis 25.000 Mehrschichtkeramikkondensatoren, Samsung Electro-Mechanics hat die Preise um 30 Prozent angehoben und ist bis 2027 ausgebucht, und Murata, der größte Kondensatorenhersteller, verzeichnete im Juni-Quartal einen Anstieg der Auftragseingänge um 56,3 Prozent ¹⁰. Das Zykluslager kontert: Muratas eigener Präsident nennt die Aufträge „etwas überhitzt“, die Spotpreise in Shenzhen liegen um zwei Drittel unter ihrem Höchststand, und 2018 kippte ein Rekordjahr in ein rückläufiges 2019 ¹⁰. Zinssorgen nach der starken US-Inflation haben die Kapitalausgaben der Chipbranche seither flächendeckend neu bepreist ¹¹.

Was der 29. Oktober entscheidet

Überspringt Yageo die Messlatte von 5,27 Taiwan-Dollar je Aktie bei intakter Marge, gehört das Parkett dem Verknappungslager. Verfehlt der Konzern sie, hat der Markt die Kurve von 2018 längst gezeichnet ¹⁰. Zwei Zahlen entscheiden: Yageos Gewinn je Aktie am 29. Oktober und Muratas Auftragsbuch für Juli bis September am 30. Oktober ¹¹⁰.