国巨单季营收创纪录 股价五日却跌16%：10月29日财报考验每股收益新台币5.27元

单季营收创纪录 股价却两度同幅大跌

台湾电容器与电阻器制造商国巨10月19日收于新台币534.00元↗，当日下跌5.82%，是该股五个交易日内第二次出现这一精确跌幅¹⁸。五个交易日累计下跌16.04%，股价较新台币1220元的52周高点回落56%¹²。而就在同一段时间，公司交出了历史上最强的一季：7月至9月营收新台币495亿元，同比增长49.7%，9月营收连续第七个月创单月新高¹。

真正的门槛：每股收益新台币5.27元

定于10月29日发布的财报面前横着一道门槛，而营收一项已经先跨了过去¹³。市场共识预期季度营收新台币482.9亿元；该季实际录得495亿元，高出约2.5%¹³。悬念在利润。市场预期每股收益为新台币5.27元↗，较二季度的4.59元高出约15%；二季度毛利率为38.5%，营业利润率26.4%，净利润同比增长88.5%至新台币94.18亿元¹³。营收只说明出了多少货，利润率才说明钱进了谁的口袋。

9月的买家在跌势中出货

就在这轮跌势中，一纸申报浮出水面。中环（CMC Magnetics）是一家独立上市的台湾光盘制造商，季度营收新台币18.8亿元。该公司9月16日买入价值新台币3.6亿元的国巨股票，10月14日又披露出售新台币4.64亿元国巨股票↗²⁴⁵⁶。公开记录中，没有任何信息显示中环隶属国巨集团；中环是国巨集团之外的外部股东，而且出手频繁——9月22日，该公司斥资新台币6.12亿元买入另外两家公司的股份，同日还卖出价值新台币3.57亿元的顺达科技（Dynapack）股票⁶⁷。卖方机构按兵不动：15位分析师的平均目标价为新台币1,015元，国泰证券维持新台币700元，摩根士丹利则于7月将目标价下调至新台币1,465元↗²³⁹。国巨目前市盈率仍达40.3倍，年内累计上涨131%²⁸。

2018年的伤疤对阵已订满至2027年的产能

缺货阵营摆出的是实实在在的短缺：一台AI机柜要用到1.5万至2.5万颗片式多层陶瓷电容器（MLCC），三星电机将价格上调了30%，且产能已订满至2027年，全球最大的电容器制造商村田制作所6月当季订单大增56.3%¹⁰。周期阵营的回击则是：村田自家社长称订单“有点过热”，深圳现货价格较峰值跌去三分之二，还有2018年——创纪录的一年过后便是下行的2019年¹⁰。此后，美国通胀火热引发的利率担忧，已令市场对芯片资本开支全面重新定价¹¹。

10月29日见分晓

只要利润率不失守、每股收益跨过新台币5.27元，缺货阵营便主导盘面；一旦未达标，市场早已画好2018年那张走势图¹⁰。定胜负的是两组数据：国巨10月29日公布的每股收益，以及村田制作所10月30日公布的7至9月订单额¹¹⁰。